貨幣金融政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激作用
                                          蘭格鋼鐵信息研究中心 戎剛博士

    一、政府投資對(duì)社會(huì)投資帶動(dòng)作用有限

    我國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用主要靠政府投資。如果政府投資對(duì)社會(huì)投資不能起到帶動(dòng)作用，整個(gè)經(jīng)濟(jì)回暖過(guò)程就會(huì)比較緩慢。物流協(xié)會(huì)公布的PMI指數(shù)和法國(guó)里昂證劵公布的PMI指數(shù)是有差別的。美國(guó)的PMI指數(shù)反映出美國(guó)仍在下滑，中國(guó)的PMI指數(shù)反映經(jīng)濟(jì)明顯擴(kuò)張。這也印證了一個(gè)觀點(diǎn)，政府的大量投資對(duì)當(dāng)前社會(huì)投資帶動(dòng)作用有限。

    我國(guó)前一段時(shí)間的貨幣政策包括貨幣的投放量，更多是為國(guó)家4萬(wàn)億投資政策配套服務(wù)，是為政府投資配套發(fā)放的貸款。它對(duì)中小企業(yè)或民間企業(yè)、社會(huì)資本的激活作用是有限的。從國(guó)際金融形勢(shì)發(fā)展來(lái)看，包括美國(guó)在增發(fā)美元，歐盟在增發(fā)貨幣，以解決貨幣流通不足問(wèn)題。從全球來(lái)看，刺激經(jīng)濟(jì)政策更多的是寄希望于放松信貸投放，從而刺激經(jīng)濟(jì)。

    現(xiàn)在很多產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。不光鋼鐵產(chǎn)業(yè)過(guò)剩，中國(guó)的鋁行業(yè)，包括其他行業(yè)也出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。這個(gè)時(shí)候我們對(duì)工業(yè)擴(kuò)大投資，對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激作用就會(huì)產(chǎn)生一定的障礙。這種局面下刺激中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策需要有新的政策創(chuàng)新，不能簡(jiǎn)單寄希望于投資政策。

    反思一下亞洲金融危機(jī)期間我們的投資政策，我們會(huì)得到一些啟示。當(dāng)初采取的措施也是刺激投資政策。后來(lái)經(jīng)過(guò)對(duì)一些數(shù)據(jù)的挖掘整理，我們發(fā)現(xiàn)，這些基建投資對(duì)全社會(huì)資產(chǎn)投資貢獻(xiàn)率不高。這種貢獻(xiàn)率在98年中央基建中的社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率是8.6%，99年是-1.7%，到02年下降到-5.7%。也就是說(shuō)投資對(duì)社會(huì)固定資產(chǎn)的貢獻(xiàn)是有限的。

    二、后期出臺(tái)刺激政策應(yīng)考慮兩個(gè)方面

    如果后期要出臺(tái)一些刺激政策，應(yīng)考慮2個(gè)方面：一方面寄希望于貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用。同時(shí)，除了增加投資以外，還可以通過(guò)減稅來(lái)實(shí)現(xiàn)。實(shí)際上我國(guó)的稅制結(jié)構(gòu)跟別國(guó)不同，比如所得稅稅率很低。所得稅率降低，對(duì)消費(fèi)者刺激不大。

    目前，財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的作用不像大家想象的那么好，大家現(xiàn)在感到經(jīng)濟(jì)有一定的回暖，但是效果不大。

    今年的人代會(huì)對(duì)4萬(wàn)億計(jì)劃支出結(jié)構(gòu)做出了調(diào)整。其中農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施3700億，經(jīng)濟(jì)適用房增加1200億，在環(huán)保節(jié)能方面資金支持力度有所減弱，對(duì)機(jī)場(chǎng)、電網(wǎng)建設(shè)由1800億調(diào)整為1500億。修改后的計(jì)劃大幅度削減，有助于吸收重工業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能，刺激潛在供給硬件基礎(chǔ)設(shè)施，比如公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)的投資，并相應(yīng)增加了教育、醫(yī)療等設(shè)施。國(guó)家資金力度在這方面也能看出有一些調(diào)整和變化。

    如果前期政策沒(méi)有明顯的效果，中央會(huì)不會(huì)考慮出臺(tái)更大規(guī)模的刺激政策？我認(rèn)為出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)政策2季度最為合適�，F(xiàn)在就斷言這個(gè)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用已經(jīng)達(dá)到效果為時(shí)尚早。春節(jié)過(guò)后接連的幾個(gè)月是傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，所以現(xiàn)在很難從生產(chǎn)旺季指標(biāo)與去年4季度指標(biāo)對(duì)比中看到經(jīng)濟(jì)是否回暖。這里面有生產(chǎn)旺季的因素，同時(shí)有政策滯后的因素。不妨再觀察幾個(gè)月，2季度之后再考慮是否出臺(tái)更大的刺激政策更加合適。

    三、不宜采取更大規(guī)模的刺激措施

    目前一些主流媒體或有關(guān)學(xué)者都持這樣一種觀點(diǎn)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇。理由是我們的港口吞吐量在回升，PMI指數(shù)在回升。我的看法是，即便有貨幣金融政策的刺激，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象恐怕也要在2季度中期，或者后期以后才能顯現(xiàn)出來(lái)。

    如果說(shuō)前期政策沒(méi)達(dá)到預(yù)期效果，政府還要出臺(tái)一些刺激經(jīng)濟(jì)的政策，會(huì)怎樣考慮這些政策？恐怕要貨幣政策唱主角了。

    現(xiàn)在國(guó)家發(fā)行的債務(wù)在9700億以上，而且我們的財(cái)政收入由于減稅、經(jīng)濟(jì)下滑等影響， 1、2月份全國(guó)財(cái)政收入累計(jì)10239.84億元，比去年同期下降11.4%，中央財(cái)政收入在減少。如果再收不到明顯的效果，原因肯定在財(cái)政刺激方面。

    我認(rèn)為，不宜采取更大規(guī)模的刺激措施。因?yàn)橐环矫鏁?huì)加劇產(chǎn)能過(guò)剩，另一方面受政府投資對(duì)社會(huì)資本帶動(dòng)作用有限的制約。應(yīng)該實(shí)施主動(dòng)的貨幣政策，也就是說(shuō)，以后出臺(tái)的政策應(yīng)該更多的追求貨幣政策本身對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激。

    四、找到適合自己的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式

    我認(rèn)為金融政策還要有創(chuàng)新，其中一個(gè)創(chuàng)新就是怎樣如何發(fā)揮金融政策對(duì)民生產(chǎn)業(yè)的支持。大家知道，現(xiàn)在國(guó)家也發(fā)現(xiàn)了我們的收入分配有問(wèn)題。很多人說(shuō)有錢，他不需要消費(fèi)什么。很多人缺東西，但是他又沒(méi)有消費(fèi)能力。大家都知道世界一個(gè)很有名的銀行為農(nóng)民發(fā)放小額貸款，從幾千美金到一萬(wàn)美金不等，有人擔(dān)心農(nóng)民借錢會(huì)不還，這個(gè)銀行初辦的時(shí)候也有這個(gè)想法。但是事實(shí)證明，這個(gè)窮人的銀行現(xiàn)在已經(jīng)開始盈利了。大家擔(dān)心這種傳統(tǒng)貸款容易使農(nóng)民賴帳。我的意思是說(shuō)，要敢于突破傳統(tǒng)找到一個(gè)新的發(fā)展思路。

    結(jié)合現(xiàn)在我們對(duì)民生產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作用，我認(rèn)為如果能吸收更多的社會(huì)閑散資金對(duì)民生產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，可能對(duì)整個(gè)生活質(zhì)量的提高會(huì)起到刺激作用，社會(huì)閑散資金也能找到很好的出路。

    我們以前的經(jīng)濟(jì)是出口導(dǎo)向，我們模仿亞洲四小龍之一的日本。現(xiàn)在日本不靈了，日本也出現(xiàn)這些問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)可能長(zhǎng)期低迷。我們還要借鑒出口導(dǎo)向模式嗎？

    世界上沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家的發(fā)展模式再給中國(guó)模仿。

    中國(guó)接下來(lái)的發(fā)展要靠自己。

    中國(guó)今后面臨的問(wèn)題是如何找到自己適合自己的發(fā)展模式。


主持人：
    看看這幾個(gè)問(wèn)題綜合回答一下。

戎剛：
    寶鋼前幾年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，它更多的是調(diào)整到高附加值的板材，比如汽車鋼板，同時(shí)它靠近海，所以板材看上海。民營(yíng)企業(yè)大多靠生產(chǎn)長(zhǎng)材、螺紋、線材，所以板材價(jià)格看上海，螺線價(jià)格看北京是很有道理的一句話。
    對(duì)今年鋼材市場(chǎng)形勢(shì)有什么看法，我覺(jué)得09年整個(gè)是不盡如人意的，但是不排除有經(jīng)濟(jì)階段回暖的引路，這個(gè)就是價(jià)格可能會(huì)有一個(gè)反彈，我說(shuō)的是可能，不一定有一個(gè)反彈。
    第三，下半年鋼材價(jià)格是通貨膨脹，上漲的可能性大不大？目前來(lái)看會(huì)有一定影響，但不會(huì)很大。為什么？大家知道我們現(xiàn)在的CPI和PPI的價(jià)格還是負(fù)增長(zhǎng)的，如果能回到正增長(zhǎng)的話可能會(huì)迅速往上增長(zhǎng)，然后下半年之后它會(huì)不會(huì)飛快的漲到超過(guò)5%警戒線的程度，恐怕不可能，3、4%的價(jià)格增長(zhǎng)是溫和的增長(zhǎng)�？赡軙�(huì)至少保證期貨這樣一個(gè)局面。
    第四、預(yù)測(cè)市場(chǎng)信息有什么工具？比如我們前期開發(fā)了鋼材價(jià)格開發(fā)的預(yù)測(cè)模型，用我們蘭格鋼材價(jià)格指數(shù)和影響鋼材供給需求的因素，等等因素我們開發(fā)了一個(gè)分析鋼材的模型，并用這個(gè)價(jià)格模型一方面分析哪些因素在影響鋼材價(jià)格中起主要作用，同時(shí)也為后期預(yù)測(cè)提供了一個(gè)很有利的工具。
    我剛才判斷價(jià)格反彈還是不反彈有些因素現(xiàn)在我正在考慮這樣一個(gè)問(wèn)題，就是說(shuō)這個(gè)價(jià)格有時(shí)候高有時(shí)候低，有沒(méi)有辦法找到一個(gè)預(yù)測(cè)拐點(diǎn)的方法，比如價(jià)格一直在底部反彈了，有一些先行指標(biāo)可能反映出價(jià)格有反彈的可能，有哪些指標(biāo)預(yù)示著這個(gè)鋼材價(jià)格下跌呢，這就是一種先行指標(biāo)的判斷，這種判斷和模型結(jié)合在一起可能會(huì)更有效一點(diǎn)。