據(jù)21世紀經濟報道6月11日報道，力拓單方面撕毀交易后,中鋁公司的4大財務顧問--野村證券、黑石集團、中金公司和摩根大通迥異的命運,注定將成為這場"世紀大交易"之所以會"流產"的有力注解。
"瑞士信貸、摩根大通、德意志銀行和摩根士丹利將牽頭力拓英國公司的配股行動。與此同時,瑞士信貸、摩根大通、蘇格蘭皇家銀行、澳大利亞麥格理集團將為力拓澳大利亞公司的配股負責。"近日,海外媒體援引力拓公司新聞發(fā)言人的聲明指出,力拓高達152億美元的配股計劃即將啟航。
中鋁力拓交易"流產"后,作為中鋁公司的財務顧問,野村證券、黑石集團、中金公司與中鋁一起成為了"受傷者",數(shù)據(jù)顯示,上述3家國際投行的全球并購財務顧問排名已迅速下降。
但摩根大通的命運恰恰相反,憑借成功成為力拓英國公司、力拓澳大利亞公司配股的承銷商,摩根大通的排名全球第一。
"還原中鋁力拓交易前后各個國際投行的表現(xiàn),外界應該或許能夠找到這場交易'流產'的另外一深層次原因。"6月10日,國內一家大型券商投行部高層與本報記者交流時指出,中國本土投行在重大跨境業(yè)務中的"弱勢"態(tài)勢,值得引起各方關注。
"如果說必和必拓是中鋁力拓交易'流產'最大贏家的話,摩根大通則是這場變故中投行領域的最大漁利人。"上述國內券商投行部高層認為。
財務顧問們的"迥異命運"根據(jù)英國媒體日前披露的報道,力拓集團計劃將按每40股配發(fā)21股的比例進行配售,力拓英國公司的配股價為每股14英鎊,籌集資金約合118億美元;力拓澳大利亞公司的配股價為每股28.29澳元,籌集資金約合34億美元。
據(jù)報道,為確保能夠最終融到足夠的現(xiàn)金,力拓公司將為這7家參與力拓配股的承銷商支付金額高達4.21億美元的傭金費用。
"這是一筆高昂的承銷費。"6月10日,上述國內大型券商投行部高層告訴本報記者,投行在為企業(yè)融資時,收費的高低一般是與投行對交易本身的貢獻及要承擔風險成正比。
該高層指出,從力拓愿意支付如此巨額的承銷費的角度可以看出,瑞士信貸、摩根大通等6家國際跨國投行應該與力拓簽訂了類似于國內的"余額包銷"協(xié)議。
余額包銷,國內也稱助銷,是指承銷商(承銷團)按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件,在約定期限內向投資者發(fā)售股票,到銷售截至日,如投資者實際認購總額低于預定發(fā)行總額,未售出的股票由承銷商負責,并按約定時間向發(fā)行人支付全部證券款項。余額包銷的承銷商要承擔部分發(fā)行風險。
"這樣做的好處,就是不管接下來市場會發(fā)生什么樣的變化,力拓都將會踏實的以約定價格融到足夠的資金以應付即將到期的債務危機。"該高層指出。
事實上,正是因為擔心在債務危機到來之前不能從公開市場上融到足夠多的現(xiàn)金,今年2月份,走投無路的力拓集團才無奈接受了中鋁高達195億元美元的注資計劃。
"很明顯,國際投行們愿意以打'包票'的方式,幫助力拓融資,是促成此次力拓大膽撕毀中鋁交易的重要原因。"6月10日,一家長期活躍在中國市場的歐洲投行高層人士指出。
與力拓撕毀與中鋁合約所要付出的1.95億美元代價相比,6大國際投行將在力拓配股行動中所獲得的4.21億美元的傭金已全面沖擊國際投行在國際市場上的業(yè)務排名。根據(jù)DealLogic公司所提供的數(shù)據(jù),如果除去此次中鋁注資力拓的交易,黑石集團所經手的并購交易規(guī)模在全球市場的排名將下降9位,跌至第20位;另外,中金公司的排名將大幅下降超過41位,由目前的第24位下降至65位。與此同時,作為近年來迅速在國際跨國投行競爭中崛起的野村證券的排名也將從第13降至第18。
摩根大通的"雙邊角色"作為中鋁力拓交易"流產"的另外一位受益者,摩根大通的角色注定備受矚目。
2月中旬,中鋁力拓交易宣布僅僅過了幾天,英國當?shù)孛襟w就率先報道指出,摩根大通是在中鋁力拓交易宣布之后僅僅兩周內才成為中鋁的財務顧問的。
根據(jù)英國媒體的報道,去年年底、今年年初,摩根大通在英國的合資公司--摩根大通Cazenove與瑞士信貸,一直在建議力拓采取配股或發(fā)債的方式來解決即將到來的財務危機。
公開資料顯示,摩根大通Cazenove是力拓公司多年的客戶,該公司曾在力拓所完成的多項并購與反并購交易中擔任財務顧問角色。作為力拓的聯(lián)席財務顧問,摩根大通Cazenove更是于2007年11月成功狙擊了必和必拓對力拓的全股票收購。另外,2007年10月,該公司還曾在力拓381億美元并購加拿大鋁業(yè)集團(AlcanInc.)交易中充當聯(lián)合經紀人。
英國媒體報道的信息還顯示,摩根大通Cazenove現(xiàn)任主席DavidMayhew是力拓的一名非執(zhí)行董事。
2004年,正是DavidMayhew將Cazenove這個擁有181年歷史的公司出售給了摩根大通。
"我們承認,英國的合資公司之前建議過力拓選擇向公開市場配股或發(fā)債的方式,解決資金問題。"2月份,接近摩根大通中國區(qū)方面有關人士與本部記者交流時表示,"摩根大通是在力拓董事會否決了英國公司的建議之后,才轉而成為中鋁交易的財務顧問。"因此,該人士認為,并不違規(guī)。
6月10日,摩根大通中國區(qū)有關人士接受本報記者采訪時表示,此事需要跟操作上述交易的核心人士溝通后,才能給與回答,目前,公司將暫不予置評。
"一個交易的發(fā)生完全是在另外一個交易的結束后開始的。我們認為,這二者之間完全沒有利益沖突。"當日晚間時分,上述接近摩根大通中國區(qū)方面人士認為,盡管摩根大通在圍繞力拓融資的這兩個交易中扮演了"雙邊角色",但由于兩個交易中,目前,為力拓152億美元配股做承銷的團隊與此前為中鋁力拓交易做財務顧問的團隊應該不是一撥人,"二者應該不會存在利益沖突"。
但是,上述國內大型券商投行部高層并不完全認同這種解釋。
"我相信在配股與中鋁交易案中,摩根大通應該是由不同的團隊來執(zhí)行的,但是,一家公司內部所謂的防火墻的東西,很難保證不會出現(xiàn)利益沖突。"該高層指出,資本市場上已經延續(xù)了幾百年的歷史表明,專業(yè)的國際投行應該會極力避免這種"嫌疑"。
更為重要的是,中鋁力拓交易與力拓的配股行動完全是互為對手的運作,"很明顯,有中鋁交易就不會有配股行動"。
該高層認為,摩根大通在這二者存在的"雙邊角色"是很難從技術上繞過去的。
"熟悉投行業(yè)務的人可能都清楚,為客戶配股所收取的承銷傭金費用要比為客戶做并購財務顧問收取的費用高得多。"該高層指出,摩根大通的"雙邊角色",是很難讓外界不聯(lián)想到商業(yè)利益的考慮。 |
