國(guó)際銅市經(jīng)歷7-8月份狂飆后，9月初至今持續(xù)高位震蕩。近期各國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為“利多”，美元持續(xù)弱勢(shì)及周邊股市的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐。不過，倫滬兩地銅庫存持續(xù)增加，需求相對(duì)較為疲軟，銅價(jià)突破上行缺乏足夠的支持。致使銅價(jià)上下兩難，呈現(xiàn)高位震蕩的態(tài)勢(shì)。
在各國(guó)政府未制定、實(shí)施“退出戰(zhàn)略”的前提下，支撐銅上漲的關(guān)鍵因素是貨幣流動(dòng)性“泛濫”下的通脹預(yù)期。四季度國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季即將到來，或在一定程度上支撐銅價(jià)再度上漲。筆者認(rèn)為，未來銅價(jià)沖高的動(dòng)力有限，進(jìn)入震蕩盤跌態(tài)勢(shì)的可能性較大。
一、行情回顧
國(guó)際銅市無論是LME3綜合銅還是滬銅，7-8月份的那種“歡蹦亂跳”現(xiàn)象進(jìn)入到9月份以來相對(duì)已“平靜”了。
目前，LME3綜合銅圍繞著6000+/-200美元/噸區(qū)間寬幅震蕩;滬銅0912主力合約也圍繞著47000+/-2000元/噸上下區(qū)間震蕩。
二、基本面分析
近期世界主要經(jīng)濟(jì)體(中、美、歐、日)等公布的相關(guān)系列數(shù)據(jù)均顯示，其國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的速度“似乎”有所減緩,見底回穩(wěn)跡象“似乎”明顯。特別是第三季度以來，利好消息捷報(bào)頻傳，致使市場(chǎng)信心也有所增強(qiáng)。不過，歐盟、美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家失業(yè)率仍在繼續(xù)攀升，美國(guó)失業(yè)率09年底可能達(dá)到10%。因失業(yè)率高企，就業(yè)率下降，導(dǎo)致消費(fèi)疲軟，將繼續(xù)拖累世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。這對(duì)于銅的消費(fèi)也有負(fù)面影響。
(一)相關(guān)指數(shù)與商品期貨
1股指與#CRB商品指數(shù)
從數(shù)十年的股市、期市走勢(shì)圖對(duì)比來看，在一般情況下，股指即是經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的“晴雨表”，又是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的領(lǐng)先指數(shù)。商品期貨指數(shù)又是股市變化的“晴雨表”。商品期價(jià)(期指)的變化領(lǐng)先于股價(jià)(股指)的變化且多數(shù)時(shí)間是同向運(yùn)動(dòng)。代表大宗商品價(jià)格的CRB指數(shù)也與道瓊斯“翩翩起舞”。
2.股指與商品期貨(以銅為例)
道瓊斯指數(shù)近期在9800+/-點(diǎn)附近徘徊,欲再上攻10000點(diǎn)大關(guān)。LME3綜合銅在6000—6300美元/噸間窄幅震蕩，方向未明朗，上、下動(dòng)力均不足。
上證指數(shù)近期在2900+/-100點(diǎn)附近徘徊，欲再上攻3000點(diǎn)。滬銅0912主力合約在48000元+/-2000點(diǎn)震蕩，欲再上攻50000點(diǎn)大關(guān)。
(二)#CRB指數(shù)
#CRB指數(shù)涵蓋了能源(原油占其成分23%)、貴金屬(黃金占其成分6%)、有色金屬(銅占其成分6%)、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)(大豆(資訊,行情)占其成分6%)等19種國(guó)際大宗商品。其指數(shù)的波動(dòng)直接反映上述商品的價(jià)格走勢(shì)。
1.#CBR指數(shù)與美元指數(shù)
#CRB指數(shù)的變化代表著國(guó)際大宗商品(19種)的價(jià)格變化，和大宗商品價(jià)格變化的總和方向是一致的。美元指數(shù)的變化代表著其與其他世界主要流通貨幣幣值的變化，多數(shù)情況下，和大宗商品價(jià)格變化的總和方向是反向的。
2.#CRB與NYMEX原油連
原油占#CRB其成分的23%，原油的價(jià)格走向與#CRB正相關(guān)。且原油的價(jià)格變化對(duì)#CRB指數(shù)的變化較其他大宗商品要大許多。原油被譽(yù)為“黑金”，是不可再生的戰(zhàn)略資源。世界多起戰(zhàn)爭(zhēng)緣由均為爭(zhēng)奪石油而引發(fā)的。它的價(jià)格波動(dòng)頻繁、劇烈，相信大家都不會(huì)忘記08年至09年國(guó)際油價(jià)的“過山車”行情。
NYMEX原油連近期在70+/-2美元窄幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)后市將在62-82美元區(qū)間寬幅震蕩。
3.#CRB與LME銅
銅占#CRB其成分的6%，銅的價(jià)格走向與#CRB正相關(guān)。且銅的價(jià)格變化對(duì)#CRB指數(shù)的變化較原油要小，但在特定的時(shí)間段，銅的價(jià)格變化大于油，甚至大過其他任何大宗商品。
從2008年12月5日至2009年8月4日的相關(guān)圖表來看，#CRB指數(shù)從322.53點(diǎn)漲至428.10點(diǎn)，漲幅近33%；同期，NYMEX原油漲幅約73%；COMEX黃金漲幅約34%；LME銅漲幅約105%；CBOT大豆?jié)q幅約18%。上述數(shù)據(jù)來看，LME銅為本輪#CRB的上漲貢獻(xiàn)最大，是當(dāng)之無愧的大宗商品領(lǐng)漲統(tǒng)帥。
目前，#CRB指數(shù)在430點(diǎn)附近高位徘徊，欲向450-470沖刺；NYMEX原油連近期在70+/-2美元窄幅波動(dòng)，上下方向不明朗；LME3綜合銅近日在6000—6200美元/噸間窄幅震蕩，方向未明朗，上、下動(dòng)力均不足。
(三)美元幣值變化的影響
因貨幣繼續(xù)在全球“泛濫”，導(dǎo)致美元貶值的事態(tài)將繼續(xù)。那么，美元究竟要貶值多少呢？在一定程度上，取決于與其債權(quán)國(guó)—特別是中國(guó)是否達(dá)成的某種協(xié)議。美國(guó)10月份將要發(fā)行大量國(guó)債，若美元近期過度貶值對(duì)其發(fā)債極為不利。且美元大幅貶值對(duì)中國(guó)也十分不利，若雙方就美元貶值幅度達(dá)成某種“協(xié)定”，應(yīng)在情理之中。
1.美元走勢(shì)
美元中長(zhǎng)期走低的態(tài)勢(shì)未變，短期在76-75間有望企穩(wěn)回升。預(yù)計(jì)，在79—80間會(huì)有較強(qiáng)的阻力。
2.美元指數(shù)與LME銅
美元是國(guó)際銅貿(mào)易結(jié)算的主要貨幣，也是銅標(biāo)價(jià)貨幣。美元升值或貶值，直接會(huì)及時(shí)在銅的價(jià)格變化中及時(shí)得到反映。
(四)供需分析
世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)9月16日公布的數(shù)據(jù)顯示：全球精煉銅產(chǎn)量同比減少0.5%至1060萬噸，全球礦山產(chǎn)量增加1.8%至905萬噸。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月11日公布的數(shù)據(jù)顯示：8月精煉銅(銅)產(chǎn)量達(dá)36.49萬噸,同比增長(zhǎng)15.4%。
1.國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增幅有限
預(yù)計(jì)2009年銅產(chǎn)量較2008年同期增長(zhǎng)6%，年產(chǎn)量有望超過400萬噸，2008年產(chǎn)量371萬噸(較2007年增長(zhǎng)10%)。
2.國(guó)內(nèi)銅材料及廢銅進(jìn)口量月環(huán)比下降
9月22日海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示：我國(guó)8月份進(jìn)口精煉銅21.9731萬噸，同比增長(zhǎng)250%；環(huán)比減少了25%。部分貿(mào)易商認(rèn)為，“正常量，應(yīng)該在15萬噸左右較合理”。近幾個(gè)月以來，進(jìn)口銅的成本價(jià)已高于國(guó)內(nèi)銅價(jià)，進(jìn)口貿(mào)易商基本無利可圖。
3.庫存持續(xù)增加
截止9月18日當(dāng)周上期所銅庫存增加至10.4萬噸，連續(xù)第兩個(gè)月增加，庫存量是2003年以來新高。截至9月22日LME銅庫存已經(jīng)達(dá)到331,7755噸；COMEX銅庫存5萬多噸。全球三大市場(chǎng)(上海、倫敦、紐約)的銅庫存已經(jīng)接近50萬噸。
國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫存方面，預(yù)計(jì)，民間及國(guó)儲(chǔ)的銅庫存總量可能接近120萬噸(國(guó)儲(chǔ)局的收儲(chǔ)占了23.5萬噸)。
4.下游需求不振
(1)美國(guó)
世界銅消費(fèi)大國(guó)美國(guó)，其建筑用銅占其銅消費(fèi)總量的40%以上，目前美國(guó)新屋開工率仍在低位徘徊。銅在美國(guó)建筑終端用戶的需求增長(zhǎng)不理想。
(2)中國(guó)
世界消費(fèi)第一大國(guó)中國(guó)，占全球銅消費(fèi)量的約40%。而電力電纜是國(guó)內(nèi)銅的消費(fèi)大戶，占用銅總量的53%。盡管國(guó)內(nèi)電網(wǎng)改造工程在加速進(jìn)行，但從圖19中來看，電力電纜的生產(chǎn)量較08年同期仍在減少。
按照目前國(guó)內(nèi)銅下游消費(fèi)能力來看，120萬噸庫存足夠消耗80天左右。2009年中國(guó)銅消費(fèi)預(yù)期550萬噸左右。從目前掌握的情況看，下游銅消費(fèi)并無實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)。
(3)投機(jī)資金可以消化相對(duì)過剩的供給量
從國(guó)際三大交易所銅庫存現(xiàn)存量(截止9月22日約為50萬噸)來看，按以往世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展較健康時(shí)期來計(jì)，是相對(duì)偏少的；但在目前經(jīng)濟(jì)危機(jī)還未喘過氣來的時(shí)期，就略顯過剩了。
自09年初以來，國(guó)際銅價(jià)節(jié)節(jié)攀升，促使世界產(chǎn)銅礦大國(guó)(智利、秘魯及澳大利亞)產(chǎn)量有所增加，冶煉企業(yè)也加大了開工率，成品銅供給量增多。
目前，銅的下游消費(fèi)相對(duì)疲軟，以中、美銅消費(fèi)大國(guó)的主要消費(fèi)行業(yè)來看，相對(duì)比供給增量來看，消費(fèi)是減少的。以國(guó)內(nèi)銅下游消費(fèi)能力來看，120萬噸(市場(chǎng)預(yù)計(jì))庫存足夠消耗80天左右。預(yù)計(jì)，2009年中國(guó)銅消費(fèi)預(yù)期550萬噸左右。
不過，在世界貨幣流動(dòng)性過于充足的情況下，投機(jī)資金消化了相對(duì)過剩的供給量。
三、技術(shù)分析
從LME銅的價(jià)格走勢(shì)圖來看，近期將繼續(xù)在6000+/-200美元/噸震蕩。上方主要阻力位為6000---6300美元/噸，下方主要支持位為，5200—5000美元/噸；預(yù)計(jì)，后市回落的可能性較大。
從滬銅的價(jià)格走勢(shì)圖來看，其主力合約近期仍圍繞著47000+/-2000元/噸上下區(qū)間震蕩，。上方主要阻力為50000—53000元/噸區(qū)間，下方主要支持為43000—40000元/噸區(qū)間。預(yù)計(jì)，后市回落的可能性較大。
四、后市展望
中、美、歐貿(mào)易摩擦以美國(guó)“輪胎特保案”為導(dǎo)火索，貿(mào)易摩擦將繼續(xù)升級(jí)，9月24號(hào)歐盟對(duì)產(chǎn)自中國(guó)的無縫鋼管和鋁箔征收為期5年的正式反傾銷稅,稅率分別高達(dá)392%和30%。這對(duì)中國(guó)的出口貿(mào)易是“雪上加霜”將對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路造成嚴(yán)重的打擊。
在貨幣世界性“泛濫”的前提下，無論是LME銅還是滬銅，將繼續(xù)維持“高位寬幅震蕩”走勢(shì)。在今后的一段時(shí)間內(nèi)，通貨膨脹的壓力將日益明顯。雖不敢斷言通貨膨脹預(yù)期會(huì)將LME銅、滬銅推高到什么高度，但有一點(diǎn)可以肯定，通脹預(yù)期的存在卻能在很大程度上鎖定LME銅及滬銅回調(diào)的深度。
目前，投機(jī)狂潮漸退，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效需求不足。全球銅庫存量大幅增加，會(huì)引發(fā)基本金屬的價(jià)格全線下跌？
預(yù)計(jì)，LME3綜合銅上方主要阻力位為6000---6300美元/噸，下方主要支持位為，5300—5000美元/噸；滬銅上方主要阻力位為53000—50000元/噸，下方主要支持位為43000—40000元/噸。預(yù)計(jì)，在未來未發(fā)生“突發(fā)事件”的前提下，LME3綜合銅與滬銅將聯(lián)袂進(jìn)入震蕩盤跌態(tài)勢(shì)。 |
