近期，大宗商品期貨市場(chǎng)熱火朝天，黃金、棉花、天膠、強(qiáng)麥、玉米等商品期貨價(jià)格在近期紛紛創(chuàng)下歷史新高或上市以來(lái)新高。不過(guò)，銅、鋅、鋁期貨漲幅相對(duì)較小，主要受到國(guó)內(nèi)嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控和產(chǎn)能過(guò)剩等因素制約，但整體向上格局依舊明顯，在全球性寬松貨幣政策和貨幣大戰(zhàn)背景下，有色金屬牛市格局難以改變。
貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)激發(fā)做多熱情
貨幣大戰(zhàn)，美元貶值………新一輪超寬松貨幣政策大環(huán)境引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)通貨膨脹的擔(dān)憂(yōu)，資金紛紛流入股市和大宗商品市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)和保值增值。而國(guó)內(nèi)在近日啟動(dòng)的新一輪更加嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控措施，在打壓房地產(chǎn)投資和投機(jī)的同時(shí)，也促使大量資金紛紛涌入股市、期市，推動(dòng)股指和商品期貨價(jià)格走高。
除非歐美日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，就業(yè)明顯改善，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)才有可能真正緩解或暫停，美元或?qū)⒃俅屋^強(qiáng)反彈，并帶動(dòng)大宗商品新一輪調(diào)整，否則難以改變商品牛市的步伐。
進(jìn)口下降無(wú)礙銅價(jià)上漲
中國(guó)海關(guān)周三稱(chēng),9月未鍛造銅及銅材進(jìn)口368,410噸,較上月的379,527噸下降2.9%，較去年同期下滑7.7%；9月廢銅進(jìn)口41萬(wàn)噸,高于上月的40萬(wàn)噸。1-9月銅進(jìn)口下滑1.3%，至332萬(wàn)噸。一般而言，中國(guó)銅進(jìn)口下降是不利因素，銅價(jià)承壓。不過(guò)，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐并沒(méi)有明顯放緩。9月PMI指數(shù)環(huán)比回升，新增貸款5955億元，超過(guò)市場(chǎng)一般預(yù)期。下游加工企業(yè)在節(jié)后已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)入場(chǎng)采購(gòu)，銅的消費(fèi)需求將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季。而LME銅庫(kù)存近期不斷下降，也在一定程度上支撐銅價(jià)。更重要的是，在美元大幅貶值、貨幣大戰(zhàn)一觸即發(fā)的背景下，資金紛紛買(mǎi)入包括銅在內(nèi)的大宗商品，以求保值增值。到10月14日，滬銅主力合約CU1101已經(jīng)逼近前期階段性高點(diǎn)64150元/噸，突破指日可待。我們認(rèn)為，今年年內(nèi)滬銅主力合約突破70000元可能性很大，年內(nèi)LME銅價(jià)有望沖破9000美元大關(guān)，明年滬銅主力合約有可能達(dá)到85000-90000元的歷史新高。
銅鋅強(qiáng)鋁疲軟格局將延續(xù)
今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)有色金屬中，銅走勢(shì)最強(qiáng)，鋅次之，鋁最弱。我們認(rèn)為，今后一段時(shí)間內(nèi)，該格局仍將保持。鋁價(jià)走勢(shì)偏弱，主要因素之一是國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩局面尚未得到有效解決，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能調(diào)控和結(jié)構(gòu)性調(diào)整效果并不明顯。還有一點(diǎn)，近期國(guó)家和一二線城市先后出臺(tái)了非常嚴(yán)厲的新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策和措施，房?jī)r(jià)新一輪回調(diào)或?qū)㈦y免。而銅鋁鋅三個(gè)有色金屬中，受新一輪房地產(chǎn)調(diào)控影響最大的是鋁，其次是鋅，最小的是銅。
有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)文獻(xiàn)軍表示，電解鋁消費(fèi)仍有一定增長(zhǎng)空間，但受制于目前較嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，鋁價(jià)上行壓力相對(duì)較大。
我們認(rèn)為，今年年內(nèi)滬鋅主力合約將挑戰(zhàn)今年年初的高點(diǎn)，即可能達(dá)到22200-22800元左右以上，明年或?qū)⒗^續(xù)沖擊28000-30000元。而滬鋁在年內(nèi)突破年初的高點(diǎn)18200-19000元?jiǎng)t有一定困難，明年或?qū)⒗^續(xù)沖擊20000-21000元的阻力。 |
