記者：2009年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為今年提出的主要任務(wù)是穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期，并以此確定了適度寬松的貨幣政策，及新增人民幣貸款不超過(guò)7.5萬(wàn)億及M217%的增速目標(biāo)，您覺(jué)得目前來(lái)看，貨幣政策包括數(shù)量目標(biāo)實(shí)施成效如何，怎么看待貨幣政策對(duì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)等主要任務(wù)的貢獻(xiàn)？

    趙慶明：積極的貨幣政策在過(guò)去兩內(nèi)里為保增長(zhǎng)保就業(yè)做出了積極的貢獻(xiàn)。應(yīng)該說(shuō)在過(guò)去兩年里，如果不實(shí)行積極的貨幣政策，在面對(duì)低迷且信心不足的國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)是不可能仍然保持較高速增長(zhǎng)的。毫無(wú)疑問(wèn)，發(fā)展是硬道理。發(fā)展也是解決眾多中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的最好的途徑和方法。隨著居民收入和財(cái)政收入的持續(xù)增加，消費(fèi)得以高速度在增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也出現(xiàn)積極的變化。但是也應(yīng)該看到自2008年10月以來(lái)實(shí)施的寬松的貨幣政策，也有太過(guò)寬松之嫌�；剡^(guò)頭去看，這既與政策實(shí)施力度、節(jié)奏把握上的不足有關(guān)，也與中國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀、人民幣面臨升值壓力且國(guó)際流動(dòng)性泛濫而導(dǎo)致的大量外匯資金流入分不開，這些外匯資金的流入進(jìn)一步助推了我國(guó)貨幣供應(yīng)量的快速增長(zhǎng)，從而引致了信貸需求和信貸供給的過(guò)快增長(zhǎng)，而這又必然在經(jīng)濟(jì)得到基本恢復(fù)時(shí)加劇市場(chǎng)的通脹預(yù)期。

    記者：3日召開的中共中央政治局會(huì)議指出，要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這意味著來(lái)年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)會(huì)怎樣調(diào)整？有分析認(rèn)為，明年貨幣政策的首要目標(biāo)可能會(huì)是防通脹，您怎么看？

    趙慶明：盡管當(dāng)前仍有部分西方國(guó)家面臨財(cái)政危機(jī)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然沒(méi)有有效拉動(dòng)就業(yè)人數(shù)的增加，但一個(gè)基本的事實(shí)是全球性的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)結(jié)束，這是當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的努力，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)更加依靠?jī)?nèi)需。近日，中央政治局會(huì)議將明年的政策組合定調(diào)為積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策，這意味著國(guó)際金融危機(jī)條件下特殊的刺激政策的結(jié)束，這意味我們的政策在回歸常態(tài)。但是我個(gè)人并不認(rèn)為這就意味著明年的主要經(jīng)濟(jì)任務(wù)發(fā)生了改變，如果說(shuō)更加注視通脹和物價(jià)，這也是針對(duì)當(dāng)前國(guó)際流動(dòng)性泛濫以及過(guò)去兩年國(guó)內(nèi)流動(dòng)性增長(zhǎng)過(guò)快可能造成的隱患，在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下為了維護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)所做出的應(yīng)對(duì)和調(diào)整。從常態(tài)的角度看，我國(guó)明年的M2增幅大約應(yīng)該在13%左右即可。此外，考慮到由于外匯資金流入以及對(duì)沖外匯占款的形勢(shì)仍可能持續(xù)，因此，明年的M2增幅可能很難低于15%。根據(jù)過(guò)往可能存在的融資與GDP之間的關(guān)系，主管部門可能會(huì)將明年的新增信貸控制在7萬(wàn)億元左右。當(dāng)前我國(guó)的通脹形勢(shì)確實(shí)超過(guò)此前絕大多數(shù)人的預(yù)期，中央也將明年的貨幣政策有適度寬松定調(diào)為穩(wěn)健，但是我個(gè)人并不認(rèn)為明年貨幣政策的首要目標(biāo)就會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)榉劳�脹。盡管會(huì)相對(duì)弱化保增長(zhǎng)保就業(yè)的重要性，但是我們的貨幣政策還不可能根本的轉(zhuǎn)向以通脹為目標(biāo)，明年的貨幣政策的目標(biāo)可能在保增長(zhǎng)與穩(wěn)物價(jià)之間尋找某種平衡，或者表現(xiàn)為在二者之間不斷游移。

    記者：有管理的浮動(dòng)匯率制度有助于提高宏觀調(diào)控的主動(dòng)性，增強(qiáng)貨幣政策的有效性，抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，降低宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。如果明年的通脹水平進(jìn)一步上升，匯率政策在貨幣政策中的比重和力度會(huì)否加大？與此同時(shí)，又會(huì)怎樣影響到人民幣匯率及其國(guó)際化？

    趙慶明：一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)外有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和機(jī)構(gòu)主張中國(guó)通過(guò)加快人民幣升值的辦法來(lái)抑制物價(jià)上漲。他們的理論邏輯無(wú)非是：升值能夠使得中國(guó)從外進(jìn)口的國(guó)際大宗商品的人民幣價(jià)格下跌，從而對(duì)沖掉由于國(guó)際流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的這部分商品的價(jià)格上漲。但現(xiàn)實(shí)情況遠(yuǎn)非理論推導(dǎo)這樣簡(jiǎn)單。首先，如果要完全對(duì)沖掉大宗商品的國(guó)際價(jià)格漲幅，那么，就需要人民幣對(duì)美元也要有相應(yīng)的漲幅，否則，所謂輸入性通脹仍然會(huì)存在。但是國(guó)際大宗商品，無(wú)論是單種商品，還是全體，一旦出現(xiàn)價(jià)格上漲，短時(shí)間內(nèi)的漲幅都是非常可能觀的百分之十幾，甚至百分之幾十，人民幣對(duì)美元匯率在近期無(wú)論如何都不會(huì)出現(xiàn)這種同步的漲幅；其次，人民幣對(duì)美元如果大幅升值，中國(guó)進(jìn)口商在國(guó)際市場(chǎng)的購(gòu)買力也會(huì)增長(zhǎng)，反而會(huì)進(jìn)一步助長(zhǎng)國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲，要么，隨之人民幣對(duì)美元繼續(xù)升值，否則，也無(wú)法阻止這種輸入性通脹。我個(gè)人認(rèn)為，當(dāng)前以及未來(lái)一段時(shí)間，匯率政策我國(guó)在控制通脹中難當(dāng)大任。就是從發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史看，也沒(méi)有哪個(gè)大的資本主義發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體是通過(guò)本幣升值的辦法來(lái)有效管理通脹的。

    記者：目前貨幣政策已顯從緊跡象，包括近期間隔密集的兩度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，您覺(jué)得要實(shí)現(xiàn)來(lái)年貨幣政策目標(biāo)，央行明年貨幣政策工具上的運(yùn)用會(huì)有一個(gè)怎樣的通盤考量？比如上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息等工具的運(yùn)用？

    趙慶明：盡管我認(rèn)為我國(guó)明年貨幣政策的首要目標(biāo)不會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)榉劳�脹，但是毫無(wú)疑問(wèn)，相對(duì)過(guò)去兩年，防通脹的任務(wù)和壓力比以前大多了，也需要置于更加重視的位置。通盤考量，尤其在歐美日如果仍然推遲加息，我國(guó)可使用的貨幣政策仍然會(huì)以數(shù)量型工具為主，例如更加嚴(yán)厲的信貸規(guī)模管制，進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金率在理論上可以上調(diào)到100%，就中國(guó)當(dāng)前的情況看，也不存在不可逾越的“天花板”。當(dāng)然，存款準(zhǔn)備金率具體會(huì)上調(diào)到多高，一時(shí)要視央行外匯占款的增長(zhǎng)情況，二是要看信貸規(guī)模管制的效果，三是要看央行對(duì)沖成本以及商業(yè)銀行的負(fù)擔(dān)。我認(rèn)為，如果歐美日，尤其美國(guó)不加息，我國(guó)仍然會(huì)慎用加息這一工具。

（來(lái)源：搜狐財(cái)經(jīng)博客 作者：趙慶明）

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