11月CPI同比上漲高達(dá)5.1%，面對這個(gè)數(shù)據(jù)，相信所有的人即使不是被嚇一跳，也會(huì)感到不安。國家統(tǒng)計(jì)局在發(fā)布這條消息的時(shí)候及時(shí)給大家以安慰，說是12月份的CPI會(huì)平穩(wěn)。其實(shí)，雖然12月的數(shù)據(jù)要到明年1月才出臺(tái)，但現(xiàn)在大家都已生活在12月的現(xiàn)實(shí)中了，CPI到底怎樣，只要到菜市場去看一看就可以猜個(gè)八九不離十了。

    CPI上升，意味著通貨膨脹的加劇，盡管主流輿論的說法是“隱憂加大”，但老百姓是不會(huì)這樣咬文嚼字的。當(dāng)然，作為管理流通貨幣的最高部門，央行也不會(huì)陶醉于這種文字游戲之中，在國家統(tǒng)計(jì)局公布11月份CPI數(shù)據(jù)的前夜，央行再一次啟動(dòng)提高銀行存款準(zhǔn)備金率的政策工具，進(jìn)一步收緊流動(dòng)性，這是央行在最近一個(gè)月內(nèi)第三次使用這個(gè)工具，為史上罕見，可見央行對目前通貨膨脹的形態(tài)是有一個(gè)基本估計(jì)的。通貨膨脹的出現(xiàn)，會(huì)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來一系列的問題，因此央行頻頻提高銀行存款準(zhǔn)備金率，是可以理解的。但是，就目前的狀態(tài)來說，新一輪通貨膨脹不管是隱憂也好，還是已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)也好，它都是剛剛開了一個(gè)頭，已經(jīng)有人估計(jì)明年的CPI將長期保持在4%以上。 既然如此，在接下來的日子里，類似提高存款準(zhǔn)備金率這種手段是否還能經(jīng)常使用呢？答案顯然是不那么樂觀的。算上最新的這一次，央行今年已經(jīng)6次提高存款準(zhǔn)備金率，若不考慮其中對部分銀行的區(qū)別性對待，我國各大商業(yè)銀行被鎖定的存款已經(jīng)達(dá)到18.5%的歷史高位。很顯然，這不僅將起到收緊銀行信貸這個(gè)央行所希望的目標(biāo)，而且將出現(xiàn)商業(yè)銀行運(yùn)作發(fā)生困難這個(gè)央行所不希望看到的情況。因此，在接下來的抗通脹任務(wù)中，央行很難繼續(xù)頻頻使用這個(gè)手段，加息應(yīng)該成為央行考慮的首選項(xiàng)目。

    CPI暴漲，一個(gè)直接的后果便是城鄉(xiāng)居民存在銀行里的錢出現(xiàn)貶值。從今年2月開始，我國銀行存款就處于實(shí)際的負(fù)利率狀態(tài)，隨著今年下半年CPI快速走高，負(fù)利率的口子也越開越大。但是，央行顯然對動(dòng)用加息工具來抑制通脹表現(xiàn)得很謹(jǐn)慎，與今年6次提高銀行存款準(zhǔn)備金率相對應(yīng)的是，央行在今年內(nèi)只推出了1次加息措施，而且加息幅度很有限，它對減低負(fù)利率所起的作用很有限，更多的作用只能算是對儲(chǔ)戶的一種心理安慰。央行為什么會(huì)對加息表現(xiàn)得如此謹(jǐn)慎？有一個(gè)流傳較廣的理由是，由于國際上現(xiàn)在仍然普遍實(shí)行低利率政策，人民幣利率如果升高，就很容易在全球貨幣體系中形成一個(gè)“利率高地”，從而吸引國際游資，也就是我們通常所說的熱錢進(jìn)入中國套利。因此，為了不給熱錢創(chuàng)造這種機(jī)會(huì)，我們寧愿讓民眾忍受負(fù)利率的痛苦，讓一心想在我們身上賺取不義之財(cái)?shù)耐鈬�佬干瞪眼�?/P>

    關(guān)于熱錢，近幾年來一直是一些財(cái)經(jīng)媒體熱衷追蹤的內(nèi)容，在一些人看來，熱錢進(jìn)入某一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，一定會(huì)對這個(gè)經(jīng)濟(jì)體造成嚴(yán)重的破壞作用。其實(shí)，這種說法未免夸大了熱錢的作用，放在中國這樣一個(gè)金融市場還未完全開放的國度，更是一種缺少現(xiàn)實(shí)可能性的說法。中國的外匯進(jìn)出一直受著嚴(yán)格的管制，盡管這中間一定會(huì)有漏洞，但如果按照一些學(xué)者說的，已經(jīng)有1萬多億美元繞過管制進(jìn)入了中國內(nèi)地，那只能證明中國的外匯管理體制已經(jīng)癱瘓，外管局局長不僅應(yīng)該撤職，簡直可以坐牢了，如果熱錢的進(jìn)入已經(jīng)無法阻擋，那么外管局是否有必要繼續(xù)設(shè)立都應(yīng)該重新考量。確實(shí)，我國今年的外匯儲(chǔ)備又有了增加，但這是我國吸收外資直接投資和對外貿(mào)易開始復(fù)蘇以后出現(xiàn)的正常狀態(tài)，把外匯儲(chǔ)備的增加值與“打一槍就跑”的熱錢混為一談，是不符合常理的。這種對熱錢的“無厘頭”想像在資本市場上表現(xiàn)得最為典型，一方面盼望熱錢進(jìn)入中國股市托市，一方面又擔(dān)心熱錢擾亂市場，炒高以后套牢中國股民。其實(shí)，先不說外國游資炒作A股還面臨種種制度障礙，即使這種障礙掃除了，熱錢能自由出沒于A股了，它也不是來燒殺搶掠的，它必須按照A股的市場規(guī)律來運(yùn)作，既然如此，為什么我們就不能戰(zhàn)勝它、把它套牢呢？

    這種將熱錢視為可怕之物的思維，不僅不切實(shí)際，而且已經(jīng)影響到了對金融市場的實(shí)際管理，央行無視負(fù)利率的存在對民眾利益的剝蝕，而在加息工具的運(yùn)用上表現(xiàn)得過度謹(jǐn)慎，就是一種真切的反映。事實(shí)上，從抑制通脹的角度來說，加息仍然是最為有效的政策手段，它應(yīng)該成為央行貨幣政策工具運(yùn)用的首選。這不僅是了縮小負(fù)利率的口子，減少儲(chǔ)戶的儲(chǔ)蓄貶值損失，更重要的是，它可以更好地起到抑制信貸過快增長的作用，收到壓縮投資規(guī)模的積極效果，也有利于政府一直在努力中的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。加息，不應(yīng)該受熱錢的過多困擾，對于熱錢的管制，重要的是積極地完善制度管理，填補(bǔ)可能存在的制度漏洞，而不是消極地抵御，以犧牲民眾利益來減退熱錢可能存在的對中國的套利欲望。

（來源：搜狐財(cái)經(jīng)博客 作者：周俊生）

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