美國(guó)與鄰為壑的量化寬松政策收到了效果，但美國(guó)不可能再打開QE3的閘門。

    首先，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的貨幣流動(dòng)性已經(jīng)收到了預(yù)期的效果，但不能奢望有更好的效果。

    后金融時(shí)代已經(jīng)開啟，歐美經(jīng)濟(jì)情況緩慢復(fù)蘇。從第三季度開始，美國(guó)消費(fèi)數(shù)據(jù)上升，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn)：美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布的12月制造業(yè)指數(shù)上升，新訂單指數(shù)從11月份的56.6攀升至60.9，連續(xù)第17個(gè)月擴(kuò)張。美國(guó)商務(wù)部宣布，10月的營(yíng)建支出增0.7%，11月份的營(yíng)建支出月率增長(zhǎng)0.4%，超出市場(chǎng)預(yù)期，此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期為月率增長(zhǎng)0.2%。

    1月5日公布的12月份美國(guó)非制造業(yè)指數(shù)由11月的55.0上升至57.1，市場(chǎng)預(yù)期55.6；10月為54.3。該數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于50，顯示非制造業(yè)活動(dòng)正在急劇擴(kuò)張，2010年12月非制造業(yè)指數(shù)(PMI)創(chuàng)2006年5月以來(lái)最高水平。

    美國(guó)2010年全年企業(yè)裁員1997年以來(lái)最低，美國(guó)勞工部12月季調(diào)非農(nóng)就業(yè)人口11.3萬(wàn)，預(yù)期18萬(wàn)，失業(yè)率從9.7%下降到9.4%，遠(yuǎn)低于預(yù)期的9.7%。這對(duì)市場(chǎng)是個(gè)天大的喜訊。

    一年一度的拉斯韋加斯國(guó)際消費(fèi)電子展是觀察美國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)年度走勢(shì)的重要平臺(tái)。據(jù)展覽主辦方美國(guó)消費(fèi)電子協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2010年，全球消費(fèi)電子行業(yè)銷售額達(dá)到8730億美元，比前一年增長(zhǎng)13％。該協(xié)會(huì)行業(yè)分析總監(jiān)史蒂夫·凱尼格說(shuō)，2011年，全球消費(fèi)電子行業(yè)銷售收入預(yù)計(jì)將達(dá)到9640億美元，比2010年增長(zhǎng)約10％。

    其次，美國(guó)債務(wù)泡沫觸碰到天花板，如果繼續(xù)實(shí)行量化寬松的貨幣政策，將反噬美國(guó)正在好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)。

    歐美國(guó)家2010、2011年處于債券泡沫之中。2010年，美國(guó)財(cái)政部發(fā)行了2.307萬(wàn)億美元的票據(jù)、債券和通貨膨脹保值債券，創(chuàng)下有史以來(lái)的最高紀(jì)錄，國(guó)債填補(bǔ)逾1萬(wàn)億美元的預(yù)算赤字。美國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，2010財(cái)政年度美國(guó)政府凈債務(wù)規(guī)模達(dá)到13.5萬(wàn)億美元，高于2009財(cái)年的11.5萬(wàn)億美元和2008財(cái)年的10.2萬(wàn)億美元。如果繼續(xù)發(fā)債，穆迪(Moody's)等機(jī)構(gòu)警告將在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)下調(diào)美國(guó)“AAA”主權(quán)信用評(píng)級(jí)。

    市政債與企業(yè)債同樣如此。2009、2010，美國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模連續(xù)兩年超過(guò)了1萬(wàn)億美元，目前美國(guó)市政債超過(guò)3兆億美元。美國(guó)知名分析師惠特尼指出，由于市政債泡沫崩潰，美國(guó)將有上百個(gè)城市破產(chǎn)。

    水浸銀根的流動(dòng)性使大部分債券的收益率處在歷史最低水平，這是債券發(fā)行者的黃金時(shí)代。

    黃金時(shí)代總會(huì)過(guò)去，臨界點(diǎn)到來(lái)。美國(guó)投資者對(duì)于通脹的擔(dān)憂正在上升。美國(guó)發(fā)行的通貨膨脹保值債券TIPS，目前五年期TIPS的收益率為負(fù)數(shù)，可見通脹擔(dān)憂氣氛濃重，市場(chǎng)投資者堅(jiān)信通脹將在未來(lái)五年內(nèi)重現(xiàn)，因而更愿意接受短期投資行為。

    從2010年年末開始，美國(guó)國(guó)債收益率開始大幅上升，幅度接近30%，說(shuō)明市場(chǎng)出現(xiàn)加息壓力。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行第三輪量化寬松貨幣政策，過(guò)多的流動(dòng)性進(jìn)行虛擬經(jīng)濟(jì)，反而增加了通脹壓力，美國(guó)政府是得不償失。

    1月6號(hào)，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納表示，美國(guó)債務(wù)可能會(huì)在3月31日以前觸及債務(wù)債務(wù)能力上限，最有可能在3月31日-5月16日期間。除非國(guó)會(huì)采取行動(dòng)上調(diào)債務(wù)上限，否則將產(chǎn)生災(zāi)難性后果。如果真的陷入債務(wù)違約的境地，則美國(guó)經(jīng)濟(jì)所將面臨的后果“可能比2008年和2009年金融危機(jī)所帶來(lái)的影響要嚴(yán)重得多”。

    第三，債券泡沫擴(kuò)張，全球通脹壓力加大，新興市場(chǎng)狙擊熱錢，對(duì)于美國(guó)的金融擴(kuò)張戰(zhàn)略是個(gè)嚴(yán)重打擊。

    本輪通脹威脅最早始于澳大利亞、拉美、印度、越南、印度尼西亞等國(guó)，印度CPI已經(jīng)達(dá)到9%，不得不大幅加息。2010年11月3日，世界銀行發(fā)布最新《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》，把2010年全年的GDP增速預(yù)測(cè)調(diào)高到了10%，并認(rèn)為受食品價(jià)格上漲推動(dòng)，通脹率在一段時(shí)間內(nèi)可能保持在高于3%的目標(biāo)水平。歐美市場(chǎng)水浸銀根加劇了新興市場(chǎng)的泡沫危機(jī)。

    新興市場(chǎng)抗擊熱錢，巴西等國(guó)央行限制外匯市場(chǎng)上日益活躍的投機(jī)活動(dòng)，新興市場(chǎng)抗擊熱錢意味著，美國(guó)過(guò)多的貨幣將受到全球圍剿。

    美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)堅(jiān)持購(gòu)買第二輪國(guó)債，QE2今年6月底結(jié)束后，第三輪量化寬松政策不會(huì)到來(lái)。否則，全球資產(chǎn)泡沫上升，美元成為眾矢之的，美國(guó)債券總有一天無(wú)人買單，到那時(shí)，美國(guó)想轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)也無(wú)處可轉(zhuǎn)。

    美元處于清醒的瘋狂之中：在負(fù)作用較小時(shí)量化寬松全球買單，當(dāng)負(fù)作用大到威脅美國(guó)金融與科技競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，必定收手。不會(huì)有第三輪量化寬松貨幣政策了。

（來(lái)源：搜狐財(cái)經(jīng)博客 作者：葉檀）

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