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第一財經(jīng)日報報道 昨日在重慶舉行的瑞士信貸中國投資年會上，瑞信中國研究主管陳昌華預(yù)計，中國經(jīng)濟將實現(xiàn)“緩著陸”——中國將經(jīng)歷一段長時間的經(jīng)濟增速減緩，而幅度亦可能較市場預(yù)期高。
瑞信認為，高企的通貨膨脹、不斷上漲的勞動力成本、大量的地方債務(wù)將對疲軟的經(jīng)濟增長產(chǎn)生進一步威脅。尤其值得注意的是，大規(guī)模資產(chǎn)負債表外融資，已導(dǎo)致中國的信貸占GDP比重超出警戒線水平。
中國經(jīng)濟“緩著陸”可能性最大
“目前市場人士依然預(yù)計中國經(jīng)濟將實現(xiàn)‘軟著陸’，經(jīng)濟增速在經(jīng)歷2~3個季度的減緩之后將出現(xiàn)復(fù)蘇。我們認為，中國經(jīng)濟增速將在相當長的時間內(nèi)維持在8%至8.5%這一相對較低的水平�！标惒A表示。
陳昌華在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時表示：“‘軟著陸’意味著經(jīng)濟放緩之后很快將會反彈，但‘緩著陸’的情況下，經(jīng)濟在較長一段時間內(nèi)都會增長緩慢。中國的情況看上去更像是‘緩著陸’�！�
在這種情況下，瑞信預(yù)計只有部分地方融資平臺貸款問題會在經(jīng)歷艱難談判之后得到解決，房地產(chǎn)市場將經(jīng)歷15%~20%的適度價格調(diào)整和相當長時間的滯銷，名義GDP增長率將在8%至8.5%之間徘徊，CPI通脹率將保持在4%左右，同時，金融系統(tǒng)放貸將放緩且更趨謹慎，信貸占GDP比重將逐漸回落至長期趨勢水平。公司盈利水平可能保持在10%左右。
值得注意的是，瑞信經(jīng)濟學(xué)家修改了對中國經(jīng)濟的預(yù)期：將2012年中國GDP增長預(yù)期由8.9%下調(diào)至8.5%，預(yù)計持續(xù)通脹、緩慢增長和持續(xù)的緊縮政策將貫穿2011年下半年直至2012年。
信貸占GDP比重已超10%的警戒線
瑞信分析顯示，在過去兩年中，大量資產(chǎn)負債表外融資已經(jīng)導(dǎo)致中國的信貸占GDP比重達到了警戒線水平，而這一點恰恰常被市場忽視。
根據(jù)中國人民銀行2011年一季度公布的數(shù)據(jù)，2009~2010年，整個金融系統(tǒng)內(nèi)信貸融資已經(jīng)達到了26.7萬億元人民幣，較2008年底增長了71%。
此外，瑞信分析師運用巴塞爾委員會的方法，通過對比目前的信貸占GDP比重及其長期趨勢間的缺口來評估銀行業(yè)信貸風險，得出結(jié)論認為，該比重目前已遠遠超出10%這一警戒線。
瑞信認為，該數(shù)據(jù)為未來銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量吹響了警號。該行分析稱，2011年一季度，近1000家非金融類公司的利息償付率已降至接近2008年金融危機時的水平。 |
