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Lgmi：經濟刺激戰(zhàn)略退出 不會改變鋼材行情震蕩上行趨勢
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http://m.szycnet.cn 發(fā)表日期：2010-1-19 11:55:06
蘭格鋼鐵信息研究中心專家團資深專家 陳克新 |
新一年鋼材市場行情走勢如何？一個很重要的影響方面，在于如何評判越來越近的經濟刺激戰(zhàn)略退出。前不久，中國央行決定，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是繼2008年6月以來首次上調存款準備金率。準備金率上調，使得金融機構能夠發(fā)放貸款的資金量減少，避免信貸規(guī)模的過度膨脹。
有觀點據(jù)此認為，隨著通貨膨脹預期的加大，中國經濟刺激戰(zhàn)略退出將會被提到日程上來，并且得到付諸實施。受其影響，有關部門將收窄銀根，提高利率，使得鋼材行情的向上性趨勢受到打壓，甚至出現(xiàn)轉勢。這是不全面的。實際上，刺激戰(zhàn)略的退出，不會扭轉鋼材行情高位運行，甚至繼續(xù)震蕩向上的市場大勢，至少上半年情況如此。
第一，經濟刺激戰(zhàn)略的退出是逐步的，將非常審慎。這是因為，今后經濟發(fā)展的不確定因素很多。一方面要管理好通脹預期；另一方面，中國經濟企穩(wěn)回升的勢頭還需要鞏固，各項措施的出臺效果也需要觀察。在現(xiàn)階段宏觀調控的“保增長、調結構與管理好通脹預期”的三大任務中，保增長還是第一位的。所以，經濟刺激戰(zhàn)略的退出不能過快、過猛，一些刺激需求的措施繼續(xù)保留。如2010年中國購買汽車和農業(yè)機械的優(yōu)惠政策依然存在等。否則，將要承擔經濟失速，第二次探底的風險。
預計真正的退出措施的出臺要等到今年下半年。比如，經濟刺激戰(zhàn)略退出至關重要的加息舉措的實施，就需要等待兩個個方面條件的出現(xiàn)：從國內來看，是CPI價格指數(shù)的連續(xù)環(huán)比大幅上漲，嚴重通貨膨脹預期成為現(xiàn)實；從國外來看，是歐美國家普遍提高利息。在這兩個條件未出現(xiàn)之前，一般不會采取這類嚴厲措施。因為目前歐美國家銀行利率接近為零，普遍低于中國利率水平。據(jù)有關報道，歐元區(qū)高舉寬松大旗，歐洲央行宣布維持現(xiàn)行基準利率在1.0%的歷史低點不變；美聯(lián)儲也在所公布的一份重要文件中顯示，美國經濟數(shù)據(jù)中最關鍵的就業(yè)和房地產市場依然“低迷”，從而暗示了至少半年，甚至可能長達兩年不予加息。
在這種情況下，中國輕舉妄動，貿然加息，一定會引發(fā)境外“熱錢”的大量涌入，迫使中國央行大量發(fā)放基礎貨幣，加劇流動性過剩，以及流動性向樓市與股市的進入，攪起更多的資產泡沫。不僅如此，加息刺激大量境外“熱錢”涌入，勢必加大人民幣升值壓力，降低中國出口競爭力。
又由于政策效應的滯后影響，即使今年下半年決策部門開始提高利息，以及出臺其它一些退出戰(zhàn)略措施，等到這些措施完全發(fā)生效應，要到2011年才能看到。因此，經濟刺激戰(zhàn)略退出對2010年的鋼材需求實質性影響不是很大。受到固定資產投資和耗鋼行業(yè)的繼續(xù)快速增長影響，2010年中國鋼材需求依然旺盛，增長水平不會低于10%。
第二，經濟刺激戰(zhàn)略的完全退出，將建立在實體經濟基本復蘇的基礎之上。此時，中國商品需求主要依賴于實體經濟的自身快速增長，不再需要額外的政府刺激措施了。在這種情況下，雖然收緊過于寬松的流動性，會對總需求結構中的金融性購買需求和囤積性需求產生一定沖擊，但對于實體經濟需求卻影響不大。
從一些消耗鋼材的主要行業(yè)來看，由于2010中國經濟呈現(xiàn)更高的增長水平，據(jù)此預測，今年全國固定資產投資增長還會實現(xiàn)20%以上的增長水平，國家重點工程建設進入鋼材消耗高峰期。特別是2009年相對低迷的房地產投資會有較大幅度的增長，其中就包括500萬套經濟適用房的建設。同期中國汽車產量將達到或超過1500萬輛，比上年增長10%以上，保持世界第一的地位。隨著世界經濟的回暖，中國鋼材出口情況也開始好轉。從2009年6月份開始，中國鋼材出口已經連續(xù)7個月環(huán)比增長。尤其是進入4季度后，出口量同比也轉降為升,其中12月份鋼材出口量為334萬噸，同比增長5.1%，創(chuàng)下年內月度新高，這就顯示了中國鋼材出口環(huán)境趨向改善。
由此可見，實體經濟自身需求的恢復，可以在很大程度上抵消某些經濟刺激退出措施對部分需求減弱的影響，使得總需求規(guī)模繼續(xù)擴大。
第三，引發(fā)鋼材價格上漲的輸入性成本推力并未消失。2009年國內鋼材價格大幅上漲的主要因素，主要還是輸入性成本增加的力量推動，而不是供求關系緊張所致。由于新一年內美元還將大幅貶值，以及需求增長，勢必引發(fā)國際市場鐵礦石、廢鋼、焦炭價格和海運價格繼續(xù)上漲。比如長期協(xié)議鐵礦石漲幅有可能超過20%，石油價格有可能見到100美元/桶的更高價位。
在這種情況下，即使國內有關部門實施從緊貨幣政策，抑制國內需求，但也不能改變美元的中、長期貶值趨勢，也就不能扭轉國際市場鋼鐵生產原材料和海運價格及其他物流費用因此繼續(xù)飆升的局面。
由于引發(fā)國內鋼材價格上漲的輸入性成本推動力量依然存在，國內鋼材價格行情當然還要震蕩揚升，至少是居高不下。
從近日市場反應來看，此次存款準備金率上調并未對鋼材市場并未產生重大深遠的利空影響。上海螺紋鋼和線材只是經過不到3天的時間就消化了這個消息，重新恢復了上行態(tài)勢。
當然，我們也要看到，雖然刺激戰(zhàn)略的退出，不會改變年內鋼材行情上行，或者是高位運行的總體趨勢，但國家對于通貨膨脹預期的治理，逐步出臺一些退出措施，短時期內，對于期貨市場行情還會產生很大沖擊，由此而出現(xiàn)劇烈震蕩。對此也不可掉以輕心，要做好風險防范。逢低買進仍不失之為較好的投資策略。 |
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