瑞士銀行衛(wèi)強
我們把干散貨船運業(yè)的觀點從“中性”降至“負面”。我們認為由于供應引發(fā)周期性下滑，2011年對于干散貨航運公司而言將是困難的一年。我們預計2011年平均BDI(波羅的海干散貨運價指數(shù))將同比下降10%，降至2500點左右。中國的宏觀調控和行業(yè)結構性轉變意味著鐵礦石需求增長將下滑。我們預計2011年干散貨船舶運力將增長10.6%(同期凈交付7400萬載重噸，使得供應增幅比需求增幅高5%)。
2011年集裝箱航運公司盈利水平不太可能再創(chuàng)新高。我們認為發(fā)達國家補庫存減速和貿易增長減速將導致集裝箱貿易量的增長放緩。集裝箱短缺情況得到緩解以及大型船舶交付使用或將在淡季壓低運費。
我們認為行業(yè)自律可能會使2011年行業(yè)供需相對保持平衡。
相比干散貨航運業(yè)我們更看好集裝箱航運業(yè)，主要是由于2011年集裝箱航運業(yè)供應增長較小。這是由于在金融危機爆發(fā)前幾年間兩個行業(yè)累計的訂單水平不同，當時干散貨航運利潤水平較高使從業(yè)公司預訂的新船運力多于集裝箱航運公司。如今，干散貨航運企業(yè)則需要更長的時間來消化這些過剩的供應。
個股選擇：中國遠洋(10.17,0.14,1.40%)H股評級降至“賣出”；最看好萬海航運和中外運船。中國遠洋是我們最不看好的個股，理由是因為以往租入船只合同成本較高，使得公司盈利對即期BDI波動十分敏感。我們看好萬海航運是因為公司在亞洲區(qū)內航線的領先地位。我們把東方海外的評級下調至“中性”的原因是該股已大幅上漲；并因為干散貨前景負面分別下調了太平洋(11.60,-0.04,-0.34%)航運、川崎汽船和商船三井的評級。我們還上調了東方�；�、中海集運(4.32,0.06,1.41%)H股和長榮海運的評級。 |
