為什么央行要選擇圣誕節(jié)宣布加息，高層在制定宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策時(shí)是不是根本不考慮股市，還是在有意識(shí)地呵護(hù)股市？
2010年第四季度，CPI一直在高位運(yùn)行，11月達(dá)到5.4%，12月預(yù)計(jì)也很難回到5%以下，大幅度地超出中國政府年初制定的3%目標(biāo)，但央行卻一直慎重加息，以致市場普遍認(rèn)為央行已經(jīng)選擇了“緩加息”的策略。其實(shí)，加息是必然的，只是時(shí)機(jī)問題——當(dāng)CPI在5%以上運(yùn)行時(shí)，不加息幾乎是不可能的。但是，決不能在加息時(shí)機(jī)選擇時(shí)給市場一種匆忙應(yīng)對通脹的印象。
為什么在11月CPI公布前后央行不立即加息，而是采取緩一緩的策略呢？
這恐怕不僅僅是周小川行長所說的“兩難”——這其中包括了中國政府對所謂流動(dòng)性泛濫的深層次認(rèn)識(shí)以及對股市的呵護(hù)。圣誕節(jié)時(shí)，中國央行終于宣布加息了。晚了幾天，但就是因?yàn)橥砹藥滋欤也鸥杏X明年初應(yīng)該有行情了。本次加息，實(shí)際是中國央行今年一連串緊縮行動(dòng)的“最后一只靴子”，大家早就預(yù)期，央行就是不動(dòng)，因此，這只靴子不落地，股市也不敢漲。
在中國股市調(diào)整到2800點(diǎn)附近，中國央行才決定加息，選擇假日，有幾重考慮。一是輿論準(zhǔn)備已經(jīng)非常充分，沒有突然性；二是因?yàn)楣墒姓{(diào)整已很充分，加息不是利空，而是利空出盡；三是因?yàn)閲H市場處在長假之中，中國央行加息對外匯市場影響很小，可以更準(zhǔn)確地測試熱錢動(dòng)向。來年會(huì)不會(huì)連續(xù)加息，我看未必。如果早幾天加息，可能更加重市場對連續(xù)加息的預(yù)期，晚了幾天，市場很可能向中國央行呵護(hù)股市的方向想。
上周，周小川行長對利率市場化改革以及流動(dòng)性的解釋也使我對未來宏觀經(jīng)濟(jì)政策將有利于股市上行的判斷增添了一點(diǎn)點(diǎn)希望。周小川行長不同意中國目前貨幣大幅度超發(fā)的表態(tài)，說明央行不想過度地緊縮，不想連續(xù)地加息，未來市場大環(huán)境流動(dòng)性還是寬松。而選擇緩加息，說明中國央行未來升息的步伐不會(huì)邁得太大，頻率不會(huì)太快，在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)仍會(huì)保持負(fù)利率環(huán)境。因此，未來對沖流動(dòng)性和治理通脹還必須大力依靠股市，發(fā)揮資本市場水庫的調(diào)節(jié)作用。
另外，周小川行長已經(jīng)明確地表示，2011年將有序地進(jìn)行利率市場化改革，首先實(shí)行改革的是大型銀行，這使我看到金融股的新機(jī)遇。何謂利率市場化改革，就是按市場要求制定貸款利率，同時(shí)引導(dǎo)大銀行介入中小企業(yè)貸款市場，進(jìn)入經(jīng)營高風(fēng)險(xiǎn)博取高收益的新時(shí)代。從這個(gè)基本面判斷，2011年銀行股會(huì)上漲，當(dāng)然也會(huì)引領(lǐng)中國股市沖關(guān)。(中國證券報(bào)) |
