每日經(jīng)濟新聞報道，2010年央行6次提高存款準備金率，2次加息，央行貨幣政策逐漸回歸穩(wěn)健，而2011年開年的政策收緊形勢或更加嚴峻。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家巴曙松昨日(1月5日)撰文指出，中國政府可能在今年第一季度啟動密集緊縮政策，以緩解物價壓力。巴曙松表示，第一季度啟動的密集緊縮政策可能包括上調(diào)銀行存款準備金率、利率及匯率。

    值得注意的是，從相關(guān)專家表態(tài)看，央行在2011年可能會有限制地使用利率政策，而更多運用匯率政策。

　　一季度或啟動密集緊縮措施

　　2010年11月份CPI同比增幅已經(jīng)達到5.1%，在通脹形勢不斷嚴峻、物價高企的背景下，后續(xù)緊縮措施出臺的可能性正在增加。

　　高盛高華證券在其《12月數(shù)據(jù)前瞻》的報告中指出，“隨著年末效應(yīng)(貸存比考核等)消失，各銀行年初再次集中放貸，‘十一五’結(jié)束后限產(chǎn)措施力度降低，以及短期內(nèi)天氣條件變差，2011年1月份開始經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能再度呈現(xiàn)出實體經(jīng)濟強勁增長、通脹反彈、流動性充裕的局面。”高盛高華研究團隊表示，如果確實出現(xiàn)以上情況，會有更多緊縮措施出臺。

　　北京某券商宏觀分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，作為具有官方背景的經(jīng)濟學家，巴曙松此番言論或代表官方的態(tài)度�！鞍褪锼傻目捶ㄊ峭ㄟ^文章發(fā)表的，可見他是經(jīng)過深思熟慮的。”

　　巴曙松指出，今年上半年的部分月份CPI升幅很容易達到5%，甚至接近6%，意味著決策者為實現(xiàn)2011年4%的CPI升幅目標將面臨非常大的調(diào)整壓力，而高盛高華證券預計12月份CPI同比增幅可能從11月份的5.1%降至4.2%。

　　最近，決策層對物價始終關(guān)注程度也絲毫沒有消減，中國國務(wù)院總理溫家寶2011年1月2日在錫林郭勒盟考察時指出，中央還將把穩(wěn)定物價擺在更為重要的位置。

　　匯率政策重要性提升

　　巴曙松表示，在美國及其他主要經(jīng)濟體低利率條件尚未改變的情形下，利率工具的使用仍會非常謹慎，即使加息，次數(shù)也會相對有限；在這種情況下，匯率政策的作用會凸顯出來。

　　無獨有偶，央行貨幣政策委員周其仁教授近日在《中國改革》雜志撰文指出，加息不可能完全解決通脹，重要的是調(diào)節(jié)金融機構(gòu)與央行的關(guān)系，特別是根除當下央行在開放條件下被動超發(fā)貨幣的機制。

　　在1997年~2005年間，中國事實上實行盯住美元的匯率制度，人民幣兌美元匯率固定在8.27:1，這意味著每增加1美元國家外匯儲備，央行就要增加動用8.27元人民幣的基礎(chǔ)貨幣向商業(yè)銀行購匯，這8.27元“高能貨幣”轉(zhuǎn)入銀行系統(tǒng)，再乘上四至五倍的貨幣乘數(shù)，可向市場投放貸款總額就是40元人民幣上下，而中國過度超發(fā)貨幣也被部分學者認為是導致此輪通貨膨脹的主因。