最近的全球通脹勢(shì)頭在新興市場(chǎng)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁：“金磚四國(guó)”為遏制通脹而紛紛加息，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)今年價(jià)格還將延續(xù)上漲趨勢(shì)。
但即便是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，物價(jià)壓力上升的跡象也愈加明顯。
由于通脹日益成為全球問(wèn)題，包括太平洋投資管理公司掌門人格羅斯(BillGross)在內(nèi)的一些全球頂級(jí)投資者日前對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的政府債券市場(chǎng)的看跌情緒日益增長(zhǎng)。
上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)去年12月的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)達(dá)到3.7%。這一數(shù)據(jù)激起了市場(chǎng)擔(dān)憂，并將英國(guó)基準(zhǔn)融資利率推高至8個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)3.72%。在歐洲地區(qū)，能源價(jià)格的上漲推動(dòng)歐元區(qū)去年12月的通脹率升至2.2%，為過(guò)去兩年來(lái)首次超出歐洲央行(ECB)設(shè)定的目標(biāo)2%。種種令人擔(dān)憂的通脹數(shù)據(jù)都提升了投資者對(duì)歐洲央行與英國(guó)央行今年加息的預(yù)期。
從去年夏天開(kāi)始，投資者日益攀升的通脹預(yù)期就已在市場(chǎng)利率中有所反映。顯示交易商對(duì)未來(lái)通脹預(yù)期的傳統(tǒng)債券與通脹保值債券之間收益率差的兩平利率，自去年8月開(kāi)始，在美國(guó)、英國(guó)和德國(guó)分別升至2.2%、3.1%和2%，并且仍有進(jìn)一步上升的趨勢(shì)。
北美信托銀行最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，62%的投資者認(rèn)為，全球通脹將在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)全面上升，而53%的投資者認(rèn)為市場(chǎng)利率將在今年第一季度上調(diào)。
但目前尚無(wú)跡象表明這些央行將收緊貨幣政策。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行在下周的議息會(huì)議后都將繼續(xù)堅(jiān)持量化寬松政策，英國(guó)央行的會(huì)議紀(jì)要也顯示其維持資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的承諾未有改變。盡管歐洲央行行長(zhǎng)特里謝對(duì)歐洲地區(qū)的通脹壓力發(fā)出了警告，但預(yù)計(jì)歐洲央行也不太可能很快加息。
國(guó)債發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債不再有吸引力
物價(jià)的進(jìn)一步升高可能會(huì)挑戰(zhàn)投資者對(duì)于利率前景的看法，一旦那些原本認(rèn)為利率將在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)保持低位的投資者轉(zhuǎn)變看法，這勢(shì)必將沖擊到股市。
“當(dāng)債券收益率已經(jīng)如此之低，而通脹也有加速抬頭之勢(shì)，人們還有什么必要繼續(xù)持有債券？”有“債券天王”之稱的格羅斯認(rèn)為：“如果英國(guó)的CPI繼續(xù)維持在3%以上，美國(guó)在2%以上，那么債券的實(shí)際收益率就為負(fù)，這樣的投資并沒(méi)有吸引力�！�
他認(rèn)為，擁有通脹相關(guān)的股票會(huì)有所幫助，但更好的賭注是投資那些擁有更高實(shí)際利率的國(guó)家：“美國(guó)和巴西存在1000個(gè)基點(diǎn)的利率差距。投資者有什么理由不選擇那些提供更高利率的產(chǎn)品？”
投資大師杰姆·羅杰斯(JimRogers)認(rèn)為，西方政府對(duì)通脹的程度有所隱瞞。他將會(huì)避免債券投資，并持續(xù)看多大宗商品。他表示：“英美兩國(guó)的實(shí)際通脹要比數(shù)據(jù)更高，全世界的錢都在貶值，因此人們需要擁有實(shí)際資產(chǎn)�！�
始終看多大宗商品的羅杰斯認(rèn)為，商品是一項(xiàng)不會(huì)失算的賭注：“如果世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，那么商品的表現(xiàn)就會(huì)出色。如果世界經(jīng)濟(jì)不那么好，那么全球政府就會(huì)印更多的錢，這同樣會(huì)利多實(shí)際資產(chǎn)�！�
在其他一些資產(chǎn)配置方面，羅杰斯的選擇更令人驚訝。與所有人不同，他正看空新興市場(chǎng)：“過(guò)去3年內(nèi)，全世界每個(gè)人都將錢扔到新興市場(chǎng)，而我卻需要對(duì)沖。”他看多的是歐元：“我越看越發(fā)現(xiàn)，德國(guó)會(huì)主控歐元。”
貸款通脹預(yù)期改變市場(chǎng)需求
對(duì)于未來(lái)通脹上升的預(yù)期也在悄悄改變著貸款市場(chǎng)的需求。
一些發(fā)達(dá)國(guó)家的房屋所有者急忙將他們的抵押貸款利率改成固定利率，因?yàn)橘J款機(jī)構(gòu)正在撤銷各種較低的固定利率貸款。
英國(guó)的抵押貸款經(jīng)紀(jì)商稱，受通脹攀升的影響，在過(guò)去一周中私人客戶對(duì)固定利率的貸款交易需求激增�！拔覀冋拥皆絹�(lái)越多的客戶詢問(wèn)，想要將抵押貸款利率在五年內(nèi)固定不變�！盞nightFrankFinance公司的主管SimonGammon表示。
同樣，一些銀行家表示，投資者對(duì)于那些浮動(dòng)利率債券的需求也正在不斷增加，因?yàn)檫@類債券的收益率將隨著未來(lái)利率上調(diào)而增加。
股市擔(dān)憂通脹說(shuō)明股市尚未見(jiàn)頂？
然而，一些著名的投資家卻對(duì)通脹前景頗為樂(lè)觀。富達(dá)國(guó)際投資組合經(jīng)理兼總裁安東尼·波頓(AnthonyBolton)，這位推遲退休來(lái)中國(guó)投資的“歐洲股神”表示：“我不認(rèn)為通脹將會(huì)成為一個(gè)主要問(wèn)題……在如今這樣雙重增速的世界中，我預(yù)計(jì)，盡管新興市場(chǎng)正面臨更高的通脹，資本流動(dòng)的方向仍將是從發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)入新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)�！�
他相信，投資者對(duì)通脹的擔(dān)憂將很快不再成為“頭版新聞”。
“投資者仍然有所擔(dān)憂的這一事實(shí)意味著股票市場(chǎng)的周期還未結(jié)束。我們擔(dān)憂過(guò)二次探底，擔(dān)憂過(guò)歐債危機(jī)，現(xiàn)在開(kāi)始擔(dān)憂通脹。我不是說(shuō)人們?cè)搶?duì)通脹完全置之不理，但投資者正在擔(dān)憂的這個(gè)事實(shí)對(duì)我而言卻是好消息，因?yàn)橥ǔＴ谑袌?chǎng)頂部時(shí)期人們會(huì)拋開(kāi)所有一切擔(dān)憂。這對(duì)我而言意味著，市場(chǎng)還能再往上跑一會(huì)兒。”
還有一些投資者相信，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的脆弱性意味著目前通脹還不是一項(xiàng)迫近的風(fēng)險(xiǎn)。投資管理公司ResearchAffiliates主席羅布·安諾特(RobArnott)認(rèn)為通脹是“長(zhǎng)期內(nèi)幾乎確定”的風(fēng)險(xiǎn)，但他也認(rèn)為現(xiàn)在是相對(duì)便宜地購(gòu)買通脹保護(hù)工具的時(shí)候，例如他推薦新興市場(chǎng)當(dāng)?shù)刎泿磐顿Y以及高收益率債券。(第一財(cái)經(jīng)) |
