報告摘要：
行情回顧。本周恰逢兩會，而中東的沖突也有所加大，導(dǎo)致盤面震蕩有所加劇。
現(xiàn)貨市場成交開始活躍。從現(xiàn)貨市場的成交上看，滬期銅高開低走，現(xiàn)貨交易時段寬幅震蕩，現(xiàn)貨貼水收窄，平水銅貨源依然偏緊，與升水銅價格緊咬，貼水價差縮至50元以內(nèi)，成交尚可；現(xiàn)鋁市場信心增強價格堅挺，貿(mào)易商出貨積極，下游廠家逢低接盤少量補庫，整體市況一般；滬鋅市場上下游普遍持觀望情緒，接貨少量�，F(xiàn)貨升貼水方面，滬銅貼水500元/噸，滬鋁貼水90元/噸，滬鋅貼水285元/噸。
比價倒掛嚴(yán)重。至周五收盤，電解銅跨市比價下調(diào)至7.59，進口盈虧比價為8.24，現(xiàn)貨進口盈利達到-4310元/噸，電解鋁的比價較昨一交易日有所縮小，至6.56，進口盈虧比價為9.2,現(xiàn)貨進口盈利達到-3890元/噸，0#鋅跨市比價回落到7.75，現(xiàn)貨進口盈利達到-1573元/噸。
庫存壓力內(nèi)外分化。至2011年3月4日，倫敦銅庫存為425300噸，增1250噸；鋁庫存為4606200噸，增7250噸；鋅庫存為719225噸，增11125噸；CME銅庫存為613噸；上海銅庫存為157765噸，減336噸；鋁庫存為420059噸，減3831噸；鋅庫存為341046噸，增5950噸。
基金繼續(xù)持樂觀態(tài)度。至3月1日，美國COMEX在銅上的非商業(yè)多頭頭寸達到50320手、空頭頭寸為23701手、凈多頭持倉頭寸實現(xiàn)26619手；商業(yè)頭寸表現(xiàn)為凈空27951手。盤面上基金做多頭力量正在衰減，我們認(rèn)為外盤對銅后市的觀點正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。
策略。兩會期間，我們驚喜發(fā)現(xiàn)中央仍把今后五年我國經(jīng)濟增長預(yù)期目標(biāo)是年均增長7%作為了工作重點，CPI控制在4%以內(nèi)，并將保障房建設(shè)依然作為改善民生的重點，但完成1000萬套障房所需資金約為1.3萬億元，地方財政應(yīng)該作為投資主力，銀行只是配合，表明國內(nèi)仍將保持從緊的主基調(diào)，并以犧牲各地宏觀固定資產(chǎn)投資速度來彌補保障房建設(shè)的資金缺口，而保障房本身對銅的消費也將是有限的，我們認(rèn)為從長期來看，銅的消費前景依然并不樂觀，建議空單持有。 |
