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包鋼股份定增收購(gòu)鐵礦資產(chǎn) 稀土注入仍是浮云
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http://m.szycnet.cn 發(fā)表日期：2011-3-21 8:35:25
蘭格鋼鐵 |
包鋼股份在3月12日發(fā)布公告稱(chēng)，擬以不低于3.68元/股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)16.3億股，募資不超過(guò)60億元，用于收購(gòu)控股股東包鋼集團(tuán)持有的巴潤(rùn)礦業(yè)有限責(zé)任公司100%股權(quán)以及白云鄂博鐵礦西礦采礦權(quán)。
白云鄂博礦是世界上稀土儲(chǔ)量最大的礦山，而包鋼股份非公開(kāi)增發(fā)擬注入的資產(chǎn)就包含白云鄂博鐵礦西礦的采礦權(quán)。不過(guò)，山西證券分析師劉俊清告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，遺憾的是，該區(qū)域稀土含量較低，白云鄂博礦主要稀土儲(chǔ)量在東礦和主礦，仍屬于大股東包鋼集團(tuán)。另有研究員指出，由于牽涉到復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易，主礦、東礦短期內(nèi)難以注入。
注入鐵礦股價(jià)三漲停
業(yè)內(nèi)人士表示，此次包鋼股份增發(fā)收購(gòu)的意義，首先是提高鐵礦石的自給率。公告顯示，白云鄂博西礦是世界著名的白云鄂博礦床最大的礦體群之一，位于白云鄂博礦床西部。2005年9月國(guó)土資源部評(píng)審備案的白云鄂博鐵礦西礦的鐵礦石儲(chǔ)量為6.67億噸，預(yù)計(jì)西礦采礦權(quán)的價(jià)值為20億元左右。巴潤(rùn)礦業(yè)旗下的采礦、選礦、礦漿輸送管線和濃縮尾礦干堆處理的四大工程已全部投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將達(dá)到年產(chǎn)1000萬(wàn)噸鐵礦石的生產(chǎn)能力。
國(guó)信證券分析師鄭東指出，2010年(1~11月)，巴潤(rùn)礦業(yè)完成采剝總量7487萬(wàn)噸，生產(chǎn)礦石982萬(wàn)噸；生產(chǎn)鐵精粉323萬(wàn)噸，其中巴潤(rùn)選礦廠生產(chǎn)206萬(wàn)噸，品位66.54%；民營(yíng)選礦廠生產(chǎn)117萬(wàn)噸，品位63.13%。輸出鐵精粉318萬(wàn)噸，其中巴潤(rùn)選礦廠輸出206萬(wàn)噸；民營(yíng)選礦廠輸出112萬(wàn)噸。正常投產(chǎn)后，巴潤(rùn)礦業(yè)年鐵精粉產(chǎn)量在400萬(wàn)噸左右。
包鋼股份每年鐵礦石需求為1600萬(wàn)噸左右，其中約1000萬(wàn)噸來(lái)自集團(tuán)，另外300萬(wàn)噸進(jìn)口，300萬(wàn)噸從周邊地區(qū)采購(gòu)。此次將西礦注入上市公司后，進(jìn)一步完善了包鋼股份的產(chǎn)業(yè)鏈條，實(shí)際資源自給率將達(dá)25%左右。
包鋼股份自本周一復(fù)牌后，股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)三個(gè)漲停板，并在周四最高沖至6.66元，創(chuàng)出近兩年新高。
短期或難注入稀土資源
鄭東同時(shí)還指出，從目前股價(jià)來(lái)看，包鋼股份增發(fā)攤薄后按2011年每股收益0.15元考慮，市盈率已超過(guò)30倍，市凈率約2.4倍。在目前上市公司中，鋼鐵行業(yè)平均市盈率約為16倍，平均市凈率約為1.5倍左右。從行業(yè)的角度看，目前股價(jià)已偏高，但是從公司發(fā)展前景來(lái)看，包鋼股份的鋼材因?yàn)楠?dú)特的礦石來(lái)自于稀土伴生礦，具備較好的資源優(yōu)勢(shì)，如按公司的資源價(jià)值量和1000萬(wàn)噸鋼鐵生產(chǎn)能力的市值考量，以及寶鋼集團(tuán)的并購(gòu)預(yù)期等，公司價(jià)值具備較強(qiáng)的上升潛質(zhì)。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，市場(chǎng)對(duì)于包鋼股份的炒作并不只是鐵礦石資產(chǎn)，還有集團(tuán)旗下的稀土資源，此次擬注入的白云鄂博鐵礦西礦便是開(kāi)始。
資料顯示，白云鄂博鐵礦是一座世界罕見(jiàn)的多金屬共生礦床，分布在東西長(zhǎng)18公里，南北寬約3公里，總面積48平方公里的范圍內(nèi)，現(xiàn)已探明礦體內(nèi)蘊(yùn)藏著160多種礦物，70多種元素。礦物種類(lèi)主要有鐵、鈮和稀土礦物。其中鐵礦儲(chǔ)量9.5億噸，鈮礦儲(chǔ)量519萬(wàn)噸，稀土礦工業(yè)儲(chǔ)量3600萬(wàn)噸，占全世界的36%，占全國(guó)的90%以上，被譽(yù)為“稀土之鄉(xiāng)”。
但該礦分為三個(gè)礦區(qū)，分別是主礦、東礦和西礦。中信證券分析師周希增指出，白云鄂博的主礦和東礦是國(guó)內(nèi)最主要的稀土資源集中地。根據(jù)2005年中科院有關(guān)資料，主礦和東礦探明儲(chǔ)量6億噸，平均品位含鐵約34%，含稀土約5%，含釷約0.032%。我國(guó)已探明稀土工業(yè)儲(chǔ)量為4300萬(wàn)噸，居世界第一，其中白云鄂博主礦、東礦約300萬(wàn)噸，西礦約500萬(wàn)噸。
包鋼股份本次收購(gòu)的西礦是白云鄂博礦床最大的礦體群，屬于低磷、低氟、低稀土大型鐵礦床。周希增指出，主礦、東礦的稀土含量在5%左右，根據(jù)測(cè)算，西礦的稀土含量在0.6%左右，西礦的稀土開(kāi)采價(jià)值較低。
稀土概念股龍頭之一的包鋼稀土，其稀土尾礦主要來(lái)源于主礦、東礦。在包鋼集團(tuán)把西礦注入包鋼股份后，還擁有主礦和東礦。周希增表示，未來(lái)主礦和東礦注入包鋼股份存在兩個(gè)難點(diǎn)：一是如果注入東礦，如何處理包鋼股份與包鋼稀土(600111，收盤(pán)價(jià)86.20元)之間的關(guān)聯(lián)交易；二是國(guó)家目前對(duì)稀土資源非常重視，導(dǎo)致主礦和東礦注入包鋼股份的難度較大，因此短期內(nèi)難以注入主礦和東礦。
稀土鋼或提升公司估值
盡管主礦和東礦短期難以注入包鋼股份，但已有分析師將其估值與稀土概念股進(jìn)行比較。
湘財(cái)證券分析師劉金缽認(rèn)為，2010年具有稀土永磁概念的個(gè)股中，區(qū)間平均漲幅是147.2%，目前平均市盈率是242倍，江西銅業(yè)、寧波韻升、橫店?yáng)|磁三家的市盈率最低，平均為41.2倍，即使按此市盈率計(jì)算，包鋼股份的估值仍有上升空間。
鄭東對(duì)于包鋼股份出廠的鋼鐵還有另外一種觀點(diǎn)。由于包鋼集團(tuán)的鐵礦石與稀土礦石伴生(主要是主礦和東礦)，因此包鋼股份的鋼材里面，理論上都含有稀土。從包鋼股份過(guò)往客戶反映的情況來(lái)看，包鋼的鋼材沖擊韌性明顯好于其他廠家的鋼材。在沒(méi)有刻意添加稀土的情況下，以目前技術(shù)水平還不能在普通鋼材里面直接檢驗(yàn)出稀土，但從理論上講，在鋼材中加入稀土能夠有效提高鋼材的抗沖擊、耐磨等性能。包鋼和其他鋼鐵公司不一樣的地方就是其鐵礦原礦與稀土伴生，因此在其鋼材中或存在稀土。
由于稀土鋼的獨(dú)特性能，如果能夠確認(rèn)包鋼稀土鋼這一特質(zhì)，并且能夠順利打造成功稀土鋼品牌，那么公司的噸鋼利潤(rùn)將有提升空間。簡(jiǎn)單計(jì)算，若包鋼鋼價(jià)能提價(jià)100元/噸，根據(jù)目前包鋼1000萬(wàn)噸粗鋼產(chǎn)能和80億股股本(增發(fā)完成后)，能夠增厚每股收益約0.1元。從這個(gè)意義上講，如果包鋼股份的稀土鋼能夠真正被市場(chǎng)廣泛接受，并能夠獲得相應(yīng)的溢價(jià)，那么包鋼股份也理應(yīng)迎來(lái)另一輪價(jià)值重估。
作者：張奇來(lái)源每日經(jīng)濟(jì)新聞) |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】m.szycnet.cn |
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