|
|
中聯(lián)重科：核心零部件自主配套提升企業(yè)能力
|
|
http://m.szycnet.cn 發(fā)表日期：2011-3-31 10:07:43
蘭格鋼鐵 |
2010年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2010年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入321.9億元，同比增長(zhǎng)55.05%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)53.74億元，同比增長(zhǎng)96.86%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)46.66億元，同比增長(zhǎng)90.7%；實(shí)現(xiàn)EPS為0.97元，全面攤薄EPS為0.79元，業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期。2010年度分配預(yù)案為：每10股轉(zhuǎn)增3股，派發(fā)現(xiàn)金紅利2.6元(含稅)。
公司混凝土機(jī)械、起重機(jī)械銷售收入大幅增長(zhǎng)。2010年，受益我國(guó)房地產(chǎn)及基建投資快速增長(zhǎng)，工程機(jī)械再次迎來(lái)火爆行情。公司抓住機(jī)遇，不斷推出適銷產(chǎn)品，搶占市場(chǎng)份額，公司汽車(chē)起重機(jī)銷售8,940臺(tái)，同比增長(zhǎng)42%，增速遠(yuǎn)高于行業(yè)29.5%的增速。主導(dǎo)產(chǎn)品混凝土機(jī)械、起重機(jī)械分別實(shí)現(xiàn)銷售收入140.8億元、110.7億元，同比分別增長(zhǎng)96.8%、33.5%。
核心部件自主配套增強(qiáng)，提升綜合盈利能力。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)毛利率30.39%，同比提升4.73個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是公司通過(guò)加速新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、加大技改投入等措施，液壓閥、油缸、車(chē)橋、電控系統(tǒng)、自制底盤(pán)等核心零部件的產(chǎn)能大幅提升，核心零部件配套能力增強(qiáng)。其中，混凝土機(jī)械、汽車(chē)起重機(jī)毛利率分別為32.02%、27.83%，分別提升3.5和4.2個(gè)百分點(diǎn)。
公司租賃業(yè)務(wù)快速發(fā)展，主營(yíng)占比提升。報(bào)告期內(nèi)，公司租賃業(yè)務(wù)銷售收入達(dá)到10.4億元，同比增長(zhǎng)162.6%，占主營(yíng)收入的比例由去年的1.9%提升至3.2%，毛利率高達(dá)66%。公司租賃業(yè)務(wù)以北京中聯(lián)新興建設(shè)機(jī)械租賃有限公司和中聯(lián)重科租賃(香港)有限公司為平臺(tái)，2010年，應(yīng)收融資租賃款已達(dá)到73.4億元，同比增長(zhǎng)105%；與此相對(duì)應(yīng)，公司融資租賃應(yīng)收租金達(dá)105億元，同比增長(zhǎng)93%。
國(guó)際化進(jìn)程加快推進(jìn)，助力2011年繼續(xù)保持強(qiáng)勁增速。2011年，國(guó)家1000萬(wàn)套社會(huì)保障房建設(shè)、高速公路鐵路投資以及中西部地區(qū)基建投資仍保持一定增速，有效拉動(dòng)工程機(jī)械持續(xù)快速增長(zhǎng)；公司以H股融資為契機(jī)，快速推進(jìn)國(guó)際化發(fā)展進(jìn)程。公司預(yù)計(jì)2011年?duì)I業(yè)收入有望達(dá)到500億元，同比增長(zhǎng)55%。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率在25%，我們測(cè)算2011－2013年公司的每股收益分別為1.31元、1.67元和2.04元，2011、2012年EPS較之先前預(yù)測(cè)分別上調(diào)了38%、52%。按2011年18倍動(dòng)態(tài)市盈率估算，公司的合理股價(jià)大概在23.58元左右，維持“買(mǎi)入-A”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。緊縮政策及房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致下游投資放緩超預(yù)期；鋼材及零部件價(jià)格上漲；租賃業(yè)務(wù)中存在的信貸風(fēng)險(xiǎn)。
(安信證券) |
|
|
|
文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】m.szycnet.cn |
|
|
|
