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控通脹穩(wěn)物價(jià) 央行可能“三率齊發(fā)”
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http://m.szycnet.cn 發(fā)表日期：2011-5-5 9:24:11
蘭格鋼鐵 |
央行3日晚間發(fā)布的《2011年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和就業(yè)都處在合理水平，穩(wěn)定物價(jià)和管好通脹預(yù)期是關(guān)鍵，也是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。下一階段，貨幣政策仍將保持必要的調(diào)控力度，以管理物價(jià)和通脹預(yù)期，存準(zhǔn)率和利率手段將會(huì)適時(shí)運(yùn)用。
不可否認(rèn)，就市場(chǎng)而言，政策緊縮的實(shí)施對(duì)穩(wěn)定通脹預(yù)期的確取得了一定效果，但是在國(guó)際流動(dòng)性泛濫的局面下，以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金充裕的作用下，管理通脹、穩(wěn)定物價(jià)的壓力依然不容樂(lè)觀。鑒于此，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金以及利率的可能性大大增加。
事實(shí)上，從目前公開(kāi)披露的信息來(lái)看，央行繼續(xù)收緊政策的蛛絲馬跡已經(jīng)非常明顯。首先，從物價(jià)指數(shù)來(lái)看，雖然4月份食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)小幅回落，但由于非食品價(jià)格上漲仍比較快，同時(shí)4月份翹尾因素仍維持高位，所以可以預(yù)期，4月份的CPI漲幅依然會(huì)超過(guò)5%。此外，由于受?chē)?guó)內(nèi)投資需求拉動(dòng)和能源、資源、勞動(dòng)力、土地等成本上升的多重因素推動(dòng)，PPI上漲壓力也明顯增大。從經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI指數(shù)中的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)依然保持66.2%可以看到，價(jià)格成本的上漲壓力依然沒(méi)有得到緩解。故此，當(dāng)前通脹壓力仍然較大。
其次，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，盡管5月份的公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量?jī)H為5410元，較4月大幅下降，而且央行完全有能力實(shí)現(xiàn)全月凈回籠，但是由于此前的資金凈投放過(guò)多，因此仍有必要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
第三，必須極力對(duì)沖新增的外匯占款。目前來(lái)看，4月份的新增外匯占款仍可能占到4000億元的水平。央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱日前也坦承，流動(dòng)性的最大來(lái)源是外匯占款。雙順差積累的這些外匯，占最近十年投放的基礎(chǔ)貨幣量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于100%。"目前央行已通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央票等手段，回收了80%左右的由于外匯占款而投放的基礎(chǔ)貨幣。"
還有一點(diǎn)值得注意，那就是對(duì)市場(chǎng)通脹預(yù)期有重要影響的房?jī)r(jià)目前沒(méi)有出現(xiàn)明顯下跌，反而出現(xiàn)反彈。據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份全國(guó)100個(gè)城市的住宅平均價(jià)格環(huán)比上漲了0.4%，北京、上海、深圳等十大城市住宅平均價(jià)格則環(huán)比上漲0.13%，8個(gè)城市的同比漲幅超過(guò)4%。房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)上漲，使得市場(chǎng)的通脹預(yù)期難以發(fā)生轉(zhuǎn)變。
當(dāng)然，國(guó)際因素也不容忽略。目前的中東北非局勢(shì)并不明朗，油價(jià)已經(jīng)持續(xù)超過(guò)100美元/桶的水平，國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力進(jìn)一步加大�？梢钥吹�，美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)取得較理想的狀態(tài)之前，不太可能收縮其寬松的政策，日本央行的寬松政策短期內(nèi)也難以退出。歐洲央行在實(shí)施了一次加息之后，葡萄牙的債務(wù)危機(jī)已經(jīng)得到緩解。而對(duì)于廣大發(fā)展中國(guó)家而言，通脹風(fēng)險(xiǎn)已給各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)影響。尤其是亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，通脹風(fēng)險(xiǎn)呈上行趨勢(shì)，燃料價(jià)格和糧食價(jià)格上漲，且已經(jīng)開(kāi)始傳導(dǎo)到核心通脹，對(duì)社會(huì)低收入人群造成影響。為對(duì)抗通脹帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，印度央行在5月3日宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，其緊縮幅度超出市場(chǎng)此前預(yù)期的25個(gè)基點(diǎn)。
綜合以上分析可見(jiàn)，多重因素掣肘使得當(dāng)前央行在穩(wěn)定物價(jià)方面，依然需要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及利率，甚至不排除"三率齊發(fā)"(存準(zhǔn)率、利率、匯率)的可能，以保持政策效果的延續(xù)性。(中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)) |
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