|
|
央行溫和放水810億 市場(chǎng)預(yù)期6月加息窗口開啟
|
|
http://m.szycnet.cn 發(fā)表日期：2011-6-3 16:18:53
蘭格鋼鐵 |
核心提示：6月加息比上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性更大，因?yàn)?月CPI估計(jì)又要?jiǎng)?chuàng)新高，而利率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后與通脹水平。
三年期央票在上周暫停發(fā)行后再度重啟。6月2日，央行招標(biāo)發(fā)行230億元三年期央票，中標(biāo)利率持平于3.80%；同時(shí)招標(biāo)的150億元三個(gè)月期央票中標(biāo)利率亦持平于2.9168%。
央行當(dāng)日未進(jìn)行正回購(gòu)操作，因此本周公開市場(chǎng)凈投放810億元，為連續(xù)第三周凈投放，過(guò)去三周累計(jì)凈投放資金達(dá)到2070億元。
“央行是在溫和的放水，因?yàn)樽罱泿攀袌?chǎng)利率比較高，比央行的目標(biāo)高很多。但這并不意味著6月份會(huì)持續(xù)凈投放的格局，三年期央票的發(fā)行量可能會(huì)漸漸增加，以替代存款準(zhǔn)備金這個(gè)工具。緊縮的方向沒有變化，6月份可能要加息一次，下半年還有一到兩次加息�！逼桨沧C券固定收益部研究主管石磊表示。
上調(diào)存準(zhǔn)率存疑
央行5月12日重啟暫停五個(gè)多月的三年期央票發(fā)行，但上周再度暫停，直至本周重啟。
“三年期央票原來(lái)是隔周發(fā)行，但現(xiàn)在央行會(huì)更靈活。三年期央票在機(jī)構(gòu)的投資組合中期限不算長(zhǎng)，現(xiàn)在大家對(duì)債市的情緒也比較樂(lè)觀，對(duì)中短期債券的需求比較大，三年期的一二級(jí)市場(chǎng)收益率目前也基本持平，所以三年期央票可能會(huì)發(fā)行得更多�！笔诒硎�。
盡管三年期央票重啟發(fā)行，但本周公開市場(chǎng)到期資金為1220億元，通過(guò)發(fā)行央票僅在公開市場(chǎng)回籠資金410億元，令本周再度實(shí)現(xiàn)凈投放，貨幣市場(chǎng)資金面亦隨之略有放松。
6月2日，銀行間市場(chǎng)隔夜和七天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率繼續(xù)震蕩下行，其中隔夜利率在2.8%附近，七天期利率也回落至3%左右，較5月底均有200基點(diǎn)以上的回落。
“貨幣市場(chǎng)的利率雖然回落但還是比較高，所以央行繼續(xù)向市場(chǎng)凈投放資金�！笔诜Q。
進(jìn)入6月后，市場(chǎng)資金面再次寬松。數(shù)據(jù)顯示，6月央票和正回購(gòu)到期量合計(jì)將達(dá)6010億元，較5月份增加近10%。此外，分析人士預(yù)測(cè)，6月份外匯占款仍將在3000億-4000億元。
面對(duì)將近1萬(wàn)億元的新增流動(dòng)性，央行的公開市場(chǎng)操作難以盡數(shù)回籠。興業(yè)銀行(13.46,-0.58,-4.13%)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委(專欄)認(rèn)為，6月份仍有一次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，以“保持中性，鞏固效果”。
國(guó)泰君安證券亦認(rèn)為，由于6月到期流動(dòng)性較大，估計(jì)央行還是會(huì)選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
不過(guò)，石磊認(rèn)為6月份未必會(huì)上調(diào)存款準(zhǔn)備金�！叭昶谘肫比粲幸�(guī)律性的發(fā)行，會(huì)使央票未到期余額上升，從而漸漸地替代存款準(zhǔn)備金這個(gè)工具。與上調(diào)存款準(zhǔn)備金相比，發(fā)行央票更加市場(chǎng)化，對(duì)資金面的干擾會(huì)小一些。頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金已經(jīng)使銀行不堪重負(fù)了。”
加息周期未結(jié)束
與上調(diào)存款準(zhǔn)備金相比，市場(chǎng)對(duì)于加息的信號(hào)更加敏感。
央行今年前兩次宣布加息時(shí)點(diǎn)為2月8日和4月5日，分別是春節(jié)假期和清明節(jié)小長(zhǎng)假的最后一天。按照兩月一調(diào)的頻率，隨著端午節(jié)的臨近，又一個(gè)加息窗口隨之開啟。
“6月份加息比上調(diào)存款準(zhǔn)備金的可能性更大，因?yàn)?月份CPI估計(jì)又要?jiǎng)?chuàng)新高，而利率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后通脹水平。”石磊表示。
多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)5月CPI將達(dá)5.4%以上。5月31日，摩根大通董事總經(jīng)理李晶(專欄)亦表示，預(yù)期5月CPI在5.3%-5.5%之間，創(chuàng)下34個(gè)月來(lái)新高，因此預(yù)計(jì)6月份央行會(huì)再次加息。
與同比趨勢(shì)相比，石磊認(rèn)為CPI環(huán)比趨勢(shì)更值得關(guān)注�！叭径菴PI環(huán)比會(huì)上升較快，同比增速即便放慢也會(huì)在4.4%以上，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)前的利率水平，所以整個(gè)的緊縮周期以及加息周期都還沒有結(jié)束。下半年至少應(yīng)該還要加息兩次，以不對(duì)稱加息為主�！�
在緊縮政策下，經(jīng)濟(jì)難免放緩。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)6月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.0%，創(chuàng)去年9月以來(lái)新低，印證經(jīng)濟(jì)逐漸回落的態(tài)勢(shì)。
盡管經(jīng)濟(jì)增速趨緩，但石磊認(rèn)為，下半年緊縮的方向仍不會(huì)變，只是會(huì)逐漸從過(guò)度依賴數(shù)量型調(diào)控轉(zhuǎn)變?yōu)楦觽?cè)重價(jià)格型調(diào)控�！皵�(shù)量型調(diào)控使用得過(guò)多，對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況更不利，大企業(yè)受到的影響反而沒那么大，因?yàn)檫@中間有一個(gè)利益分配的問(wèn)題，但價(jià)格型調(diào)控是影響到所有人，相對(duì)而言更加公平。”
中金公司分析師亦認(rèn)為，貨幣政策短期內(nèi)非但不存在放松的基礎(chǔ)，反而面臨進(jìn)一步緊縮的可能性�！�6月份將加息一次，三季度將再加息一次，央行會(huì)繼續(xù)使用包括存款準(zhǔn)備金率在內(nèi)的數(shù)量型工具控制貨幣和信貸增速，人民幣升值的幅度也將逐漸增加，從緊的貨幣政策至少將持續(xù)到三季度末�！�(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道) |
|
|
|
文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】m.szycnet.cn |
|
|
|
