6月份國內(nèi)鋼材市場在鋼材需求轉(zhuǎn)弱、流動性趨緊和粗鋼產(chǎn)量持續(xù)高位的壓力下破位調(diào)整，蘭格綜合指數(shù)下行至190水平。本次調(diào)整在預期之中，前期的報告中也多次做出了提示，如4月報告 “鋼價二三季度仍有很大可能震蕩下行”，5月報告中 “二季度內(nèi)……市場風險集聚”、“鋼材價格二三季度風險較大”，6月報告 “鋼材需求將逐漸轉(zhuǎn)入季節(jié)性淡季�！�…市場風險較大。”

7月份鋼材市場基本面數(shù)據(jù)未現(xiàn)好轉(zhuǎn)，其中宏觀經(jīng)濟綜合指數(shù)小幅上升，流動性指數(shù)小幅下降，成本綜合指數(shù)小幅上升，而需求數(shù)據(jù)全面下降。預期蘭格綜合指數(shù)的區(qū)間為180 -190，目標值185。三季度內(nèi)，市場面臨震蕩尋底的過程。一方面，鋼材需求難于明顯好轉(zhuǎn)，市場資金漸有趨緊的勢頭；另一方面鐵礦石價格雖有長期回落的趨勢，但在短期仍有很強的剛性。因此，鋼材價格下降的空間相對有限。

2011年內(nèi)，維持鋼材價格區(qū)間震蕩，底部抬升的判斷。期待9-11月需求旺季的來臨，預期蘭格綜合指數(shù)的區(qū)間為170-210。關(guān)注流動性和通脹預期的變化，警惕通脹持續(xù)惡化，宏觀政策緊縮過度，國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn) “硬著陸”風險。前期電力供應緊張的實際影響不大，而淘汰落后產(chǎn)能也未有持續(xù)動作，市場的主要不確定性在于保障房的建設(shè)進度。

• 地方政府債務(wù)風險再現(xiàn)

2008年金融危機以來，美國和歐洲以超常規(guī)的擴張政策對抗危機，而在危機過后卻深陷債務(wù)危機之中，難以自拔。為了支持和配套4 萬億元投資計劃，國內(nèi)的地方政府也同樣面臨了巨額債務(wù)問題。

從歷史經(jīng)驗來看，1997 年以來地方政府債務(wù)增長經(jīng)歷了兩個高峰期，一是亞洲金融危機后的1998 年，同比增長率48.2%，二是2008年金融危機后的2009 年，同比增長率61.9%。然后，在后一年增速都出現(xiàn)了明顯下降，1999 年降至33.3%，而2010 年則回落至18.9%。

2010 年地方政府性債務(wù)余額為10.72 萬億元，其主要風險是再融資風險。據(jù)認為，地方融資平臺的資金運用和來源存在期限錯配的問題，短期償債壓力較高，未來3 年需支付的債務(wù)本息預計將達到2.2-3.1 萬億，2011 年就需支付0.9-1.2 萬億。銀監(jiān)會明確禁止借新還舊，使得融資平臺的短期債務(wù)展期出現(xiàn)了困難。

對此我們認為，2011年內(nèi)，國內(nèi)的流動性持續(xù)收縮，而地方政府的保障房建設(shè)任務(wù)空前，地方政府不可避免的面臨了較大資金壓力。

• 鋼材社會庫存回升趨勢確認

蘭格鋼鐵全國鋼材社會庫存統(tǒng)計，2011年6月鋼材社會庫存回落至1508.2萬噸，比5月下降了62.91萬噸。季節(jié)調(diào)整表明，鋼材社會庫存連續(xù)兩個月出現(xiàn)回升，但幅度較為有限。同時，主要鋼材品種線材、螺紋、熱軋的庫存，均呈現(xiàn)出連續(xù)兩個月回升態(tài)勢。

鋼材需求轉(zhuǎn)入淡季，產(chǎn)量持續(xù)高位。預期三季度內(nèi)鋼材社會庫存將持續(xù)回升，但是幅度有限，對市場的壓力并不大。