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中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告全文(2010年第四季度)
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http://m.szycnet.cn 發(fā)表日期：2011-1-31 8:49:51
蘭格鋼鐵 |
內(nèi)容摘要
2010年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，運(yùn)行態(tài)勢(shì)總體良好。消費(fèi)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)、固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善、對(duì)外貿(mào)易快速恢復(fù)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)較快，居民收入穩(wěn)定增加，但價(jià)格上漲壓力較大。2010年，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)39.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.3%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3.3%。
2010年，中國(guó)人民銀行按照黨中央、國(guó)務(wù)院的決策部署，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。隨著經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展勢(shì)頭逐步鞏固，中國(guó)人民銀行著力提高政策的針對(duì)性和靈活性，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，逐步引導(dǎo)貨幣條件從反危機(jī)狀態(tài)向常態(tài)水平回歸。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，發(fā)揮利率杠桿調(diào)節(jié)作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放總量、節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，深入推進(jìn)金融改革，改進(jìn)外匯管理，維護(hù)金融穩(wěn)定和安全。
貨幣信貸增速?gòu)纳夏旮呶恢鸩交芈�，人民幣匯率彈性增強(qiáng)。2010年年末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為72.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.7%，增速比上年低8.0個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為26.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.2%，增速比上年低11.2個(gè)百分點(diǎn)。人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)19.9%，增速比上年低11.8個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加7.95萬(wàn)億元，同比少增1.65萬(wàn)億元。金融機(jī)構(gòu)貸款利率繼續(xù)小幅上升，12月份非金融性企業(yè)及其他部門(mén)貸款加權(quán)平均利率為6.19%，比年初上升0.94個(gè)百分點(diǎn)。2010年年末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.6227元，比上年末升值3%。
2011年是“十二五”的開(kāi)局之年，中國(guó)人民銀行將全面貫徹黨的十七屆五中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，以科學(xué)發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，按照總體穩(wěn)健、調(diào)節(jié)有度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，增強(qiáng)政策的針對(duì)性、靈活性和有效性，更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置，維護(hù)金融體系安全穩(wěn)健運(yùn)行，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。
隨著直接融資比重的不斷提高，貸款在社會(huì)融資總量中的占比逐漸下降，在宏觀調(diào)控中需要更加注重貨幣總量的預(yù)期引導(dǎo)作用，更加注重從社會(huì)融資總量的角度來(lái)衡量金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度，要保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，強(qiáng)化市場(chǎng)配置資源功能，進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。中國(guó)人民銀行將繼續(xù)運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等價(jià)格和數(shù)量工具，同時(shí)進(jìn)一步完善貨幣政策工具，按照中央關(guān)于加快構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架的要求，把貨幣信貸和流動(dòng)性管理的總量調(diào)節(jié)與健全宏觀審慎政策框架結(jié)合起來(lái)，運(yùn)用差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整，配合常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮作用，把好流動(dòng)性總閘門(mén)。著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)把信貸資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)和“三農(nóng)”等領(lǐng)域，加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革和人民幣匯率形成機(jī)制改革，推動(dòng)金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新，深化金融企業(yè)改革。
第一部分貨幣信貸概況
2010年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快發(fā)展，貨幣信貸增長(zhǎng)從上年高位逐步向常態(tài)回歸，銀行體系流動(dòng)性總體充裕，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，金融運(yùn)行平穩(wěn)。
一、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)趨穩(wěn)
2010年年末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為72.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.7%，增速比上年末低8.0個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為26.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.2%，增速比上年末低11.2個(gè)百分點(diǎn)。
流通中現(xiàn)金M0余額為4.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.7%，增速比上年末高4.9個(gè)百分點(diǎn)。全年現(xiàn)金凈投放6381億元，同比多投放2354億元。貨幣總量增長(zhǎng)從上年高位總體回落。其中，M2和M1增速分別于前7個(gè)月和前9個(gè)月呈下降態(tài)勢(shì)，但之后受信貸增長(zhǎng)持續(xù)較快、外匯流入增多的影響，貨幣總量有所反彈。M2和M1年末增速分別比年內(nèi)最低點(diǎn)回升2.1個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。
二、金融機(jī)構(gòu)存款增長(zhǎng)放緩
2010年年末，全部金融機(jī)構(gòu)(含外資金融機(jī)構(gòu)，下同)本外幣各項(xiàng)存款余額為73.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.8%，增速比上年末低8.1個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加12.1萬(wàn)億元，同比少增1.1萬(wàn)億元。其中，人民幣各項(xiàng)存款余額為71.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.2%，增速比上年末低8.0個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加12.0萬(wàn)億元，同比少增1.1萬(wàn)億元。外幣存款余額為2287億美元，同比增長(zhǎng)9.5%，比年初增加200億美元，同比多增39億美元。
從人民幣存款的部門(mén)分布和期限看，住戶存款平穩(wěn)增長(zhǎng)，活期占比穩(wěn)步提高；非金融企業(yè)存款增速上半年回落，下半年大體趨穩(wěn)，總體呈活期化態(tài)勢(shì)。年末住戶存款余額為30.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.5%，增速比上年末低2.8個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加4.4萬(wàn)億元，同比多增972億元。非金融企業(yè)人民幣存款余額為30.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.5%，增速比上年末低16.0個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加5.3萬(wàn)億元，同比少增2.0萬(wàn)億元。非金融企業(yè)人民幣存款增速上半年回落較為明顯，6月末增速比上年末低18個(gè)百分點(diǎn)，主要與上年基數(shù)較高有關(guān)。
目前，非金融企業(yè)人民幣存款增速仍保持相對(duì)較高水平，企業(yè)支付能力依然較強(qiáng)。受通貨膨脹預(yù)期等因素影響，存款總體呈活期化態(tài)勢(shì)。其中，全年新增住戶存款中活期占比為56%，四個(gè)季度的活期存款占比分別為42%、51%、55%和135%，呈逐步上升態(tài)勢(shì)；非金融企業(yè)全年活期存款占比為55%。年末財(cái)政存款余額為2.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.6%，比年初增加3045億元，同比少增1322億元。
三、金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增速?gòu)母呶换芈?br>
2010年年末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額為50.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.7%，增速比上年末低13.3個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加8.4萬(wàn)億元，同比少增2.2萬(wàn)億元。
人民幣貸款增速高位回落后總體走穩(wěn)。年末人民幣貸款余額為47.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.9%，增速比上年末低11.8個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加7.95萬(wàn)億元，同比少增1.65萬(wàn)億元。貸款節(jié)奏更加均衡，各季新增貸款分別為2.60萬(wàn)億元、2.03萬(wàn)億元、1.67萬(wàn)億元和1.64萬(wàn)億元。從部門(mén)分布看，住戶貸款增長(zhǎng)穩(wěn)步回落，非金融企業(yè)及其他部門(mén)貸款增速相對(duì)平穩(wěn)。年末住戶貸款余額同比增長(zhǎng)37.6%，增速比9月末和6月末分別低4.6個(gè)和11.7個(gè)百分點(diǎn)，目前仍保持較快增長(zhǎng)，比年初增加2.9萬(wàn)億元，同比多增4125億元。非金融企業(yè)及其他部門(mén)貸款余額同比增長(zhǎng)15.3%，比年初增加5.1萬(wàn)億元，同比少增2.1萬(wàn)億元。其中，中長(zhǎng)期貸款比年初增加4.2萬(wàn)億元，同比少增7938億元。票據(jù)融資比年初減少9051億元，同比多減1.4萬(wàn)億元�？傮w看，2010年金融機(jī)構(gòu)大體保持著壓票據(jù)融資增一般貸款的態(tài)勢(shì)。
注：①中資全國(guó)性大型銀行是指本外幣資產(chǎn)總量超過(guò)2萬(wàn)億元的銀行2008年末各金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額為參考標(biāo)準(zhǔn))。②中資全國(guó)性中小型銀行是指本外幣資產(chǎn)總量小于2萬(wàn)億元且跨省經(jīng)營(yíng)的銀行。③中資區(qū)域性中小型銀行是指本外幣資產(chǎn)總量小于2萬(wàn)億元且不跨省經(jīng)營(yíng)的銀行。④農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社。數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行。
由于人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn)、人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算發(fā)展以及境外企業(yè)資金狀況好轉(zhuǎn)導(dǎo)致境內(nèi)外企業(yè)貿(mào)易信貸增加等因素，2010年企業(yè)外幣貸款需求下降。2010年年末，金融機(jī)構(gòu)外幣貸款余額為4534億美元，同比增長(zhǎng)19.5%，比年初增加740億美元，同比少增618億美元。從投向上看，進(jìn)出口貿(mào)易融資增加177億美元，同比少增410億美元，增量占比為24.0%。境外貸款和中長(zhǎng)期貸款共增加457億美元，同比少增133億美元，增量占比為61.8%。
四、銀行體系流動(dòng)性總體充裕
2010年年末，基礎(chǔ)貨幣余額為18.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28.7%，比年初增加4.1萬(wàn)億元。年末貨幣乘數(shù)為3.92，比上年末低0.19。年末金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為2.0%，比上年下降1.13個(gè)百分點(diǎn)。其中，中資大型銀行為0.9%，中資中型銀行為1.8%，中資小型銀行為4.4%，農(nóng)村信用社為7.7%。
五、金融機(jī)構(gòu)貸款利率穩(wěn)步上升
2010年，金融機(jī)構(gòu)對(duì)非金融性企業(yè)及其他部門(mén)貸款利率總體小幅上升。其中，第四季度受兩次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率等因素影響，利率上升速度有所加快。12月份，貸款加權(quán)平均利率為6.19%，比年初上升0.94個(gè)百分點(diǎn)。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為6.34%，比年初上升0.46個(gè)百分點(diǎn)；票據(jù)融資加權(quán)平均利率為5.49%，比年初上升2.75個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人住房貸款利率穩(wěn)步上升，12月份加權(quán)平均利率為5.34%，比年初上升0.92個(gè)百分點(diǎn)。
從利率浮動(dòng)情況看，執(zhí)行下浮和基準(zhǔn)利率的貸款占比下降，執(zhí)行上浮利率的貸款占比上升。12月份，執(zhí)行下浮、基準(zhǔn)利率的貸款占比分別為27.80%和29.16%，比年初分別下降5.39個(gè)和1.10個(gè)百分點(diǎn)，執(zhí)行上浮利率的貸款占比為43.04%，比年初上升6.49個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行。
受境內(nèi)資金供求關(guān)系變動(dòng)以及國(guó)際金融市場(chǎng)利率走勢(shì)影響，外幣存貸款利率波動(dòng)上升。12月份，活期、3個(gè)月以內(nèi)大額美元存款加權(quán)平均利率分別為0.33%和1.84%，比年初分別上升0.16個(gè)和1.38個(gè)百分點(diǎn)；3個(gè)月以內(nèi)、3(含3個(gè)月)-6個(gè)月美元貸款加權(quán)平均利率分別為2.57%和2.85%，比年初分別上升0.98個(gè)和1.19個(gè)百分點(diǎn)。
六、人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng)
2010年6月進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣小幅升值，雙向浮動(dòng)特征明顯，匯率彈性明顯增強(qiáng)，人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn)。2010年年末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.6227元，比上年末升值2055個(gè)基點(diǎn)，升值幅度為3%；人民幣對(duì)歐元、日元匯率中間價(jià)分別為1歐元兌8.8065元人民幣、100日元兌8.1260元人民幣，分別較2009年末升值11.25%和貶值9.20%。2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至2010年年末，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值24.97%，對(duì)歐元匯率累計(jì)升值13.71%，對(duì)日元匯率累計(jì)貶值10.09%。
根據(jù)國(guó)際清算銀行的計(jì)算，2010年，人民幣名義有效匯率升值1.8%，實(shí)際有效匯率升值4.7%；2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至2010年12月，人民幣名義有效匯率升值14.7%，實(shí)際有效匯率升值23.2%。
2010年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)最高為6.6227元，最低為6.8284元，242個(gè)交易日中133個(gè)交易日升值、6個(gè)交易日持平、103個(gè)交易日貶值。全年最大單日升值幅度為0.43%(295點(diǎn))，最大單日貶值幅度為0.36%(247點(diǎn))。
第二部分貨幣政策操作
2010年，中國(guó)人民銀行按照黨中央、國(guó)務(wù)院的決策部署，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，著力提高政策的針對(duì)性和靈活性，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，逐步引導(dǎo)貨幣條件從反危機(jī)狀態(tài)向常態(tài)水平回歸。
一、靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作
2010年以來(lái)，中國(guó)人民銀行加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和銀行體系流動(dòng)性變化的分析監(jiān)測(cè)，按照貨幣調(diào)控的要求靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，不斷優(yōu)化操作工具組合，促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性總體適度。一是靈活把握公開(kāi)市場(chǎng)操作力度和節(jié)奏。與存款準(zhǔn)備金政策相配合，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，進(jìn)一步加大了流動(dòng)性回收力度。全年累計(jì)發(fā)行中央銀行票據(jù)4.2萬(wàn)億元，開(kāi)展正回購(gòu)操作2.1萬(wàn)億元；截至2010年年末，中央銀行票據(jù)余額約為4萬(wàn)億元。二是優(yōu)化公開(kāi)市場(chǎng)操作工具組合。在對(duì)各階段市場(chǎng)環(huán)境和流動(dòng)性供求情況科學(xué)分析的基礎(chǔ)上，不斷豐富和優(yōu)化公開(kāi)市場(chǎng)操作工具組合。4月初及時(shí)重啟3年期央行票據(jù)發(fā)行，進(jìn)一步提高了流動(dòng)性凍結(jié)深度，同時(shí)靈活安排短期正回購(gòu)操作期限品種，通過(guò)長(zhǎng)、短期操作工具的合理搭配，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性。三是增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率彈性，有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)貨幣政策調(diào)控要求，結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)利率走勢(shì)變化，中國(guó)人民銀行適時(shí)增強(qiáng)了公開(kāi)市場(chǎng)操作利率彈性。上半年，順應(yīng)貨幣市場(chǎng)利率總體上行走勢(shì)，1年期以下短期操作利率適當(dāng)上行；下半年，與存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整相配合，各期限公開(kāi)市場(chǎng)操作利率均有所上行。截至2010年年末，3個(gè)月期和1年期央行票據(jù)的發(fā)行利率分別為2.0156%和2.5115%，較年初各上升64.72個(gè)和75.10個(gè)基點(diǎn)。四是適時(shí)開(kāi)展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù)。加強(qiáng)與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，適當(dāng)提高了中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù)的操作頻率及規(guī)模。全年共開(kāi)展12期中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù)，操作規(guī)模共計(jì)4000億元，年末余額為1600億元。
二、適時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率
受全球流動(dòng)性寬松和中國(guó)國(guó)際收支順差仍然較大影響，2010年總體上仍面臨銀行體系流動(dòng)性供給偏多的格局。同時(shí)，公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖操作在一定程度上受到商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)意愿的制約。因此，為增強(qiáng)中央銀行流動(dòng)性管理的主動(dòng)性，引導(dǎo)貨幣信貸增長(zhǎng)向常態(tài)回歸，管理好通貨膨脹預(yù)期，在靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作的同時(shí)，中國(guó)人民銀行較多地使用了存款準(zhǔn)備金率工具，發(fā)揮其深度凍結(jié)流動(dòng)性的作用。2010年，中國(guó)人民銀行分別于1月18日、2月25日、5月10日、11月16日、11月29日和12月20日6次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率各0.5個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)上調(diào)3個(gè)百分點(diǎn)。搭配使用存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作等工具是對(duì)沖銀行體系部分過(guò)剩流動(dòng)性的需要，是貨幣政策針對(duì)性、靈活性的體現(xiàn)。
三、發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用
2010年前三季度，利率政策保持穩(wěn)定。第四季度以來(lái)，為穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，抑制貨幣信貸快速增長(zhǎng)，中國(guó)人民銀行于10月20日、12月26日兩次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中，1年期存款基準(zhǔn)利率由2.25%上調(diào)至2.75%，累計(jì)上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)；1年期貸款基準(zhǔn)利率由5.31%上調(diào)至5.81%，累計(jì)上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。12月26日同時(shí)上調(diào)中國(guó)人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率，其中1年期流動(dòng)性再貸款利率由3.33%上調(diào)至3.85%；1年期農(nóng)村信用社再貸款利率由2.88%上調(diào)至3.35%；再貼現(xiàn)利率由1.80%上調(diào)至2.25%。
2010年，貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率建設(shè)以產(chǎn)品創(chuàng)新為切入點(diǎn)，加大對(duì)以Shibor為基準(zhǔn)產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)力度，并不斷擴(kuò)大其在拆借、回購(gòu)、債券發(fā)行、同業(yè)融資業(yè)務(wù)以及衍生品交易等市場(chǎng)化產(chǎn)品定價(jià)中的應(yīng)用。Shibor的基準(zhǔn)性不斷提高，較好地反映了資金成本、市場(chǎng)供求和貨幣政策預(yù)期，已逐步成為金融市場(chǎng)上重要的指標(biāo)性利率和金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)外部定價(jià)基準(zhǔn)。
四、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握投放節(jié)奏，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)
加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)，不斷改進(jìn)信貸政策指導(dǎo)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)和投放節(jié)奏，加大金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的力度。按照區(qū)別對(duì)待、有扶有控的原則，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興、節(jié)能環(huán)保、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、消費(fèi)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展、巨災(zāi)應(yīng)對(duì)和災(zāi)后重建等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)地區(qū)的金融支持與服務(wù)，積極改進(jìn)和完善涉農(nóng)和中小企業(yè)金融服務(wù)。保證在建重點(diǎn)項(xiàng)目貸款需要，嚴(yán)格控制對(duì)“兩高”行業(yè)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)以及不符合國(guó)家政策規(guī)定的地方政府融資平臺(tái)公司貸款。執(zhí)行好差別化房貸政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)改進(jìn)考核機(jī)制，相對(duì)均衡地安排貸款投放節(jié)奏，減緩貸款季度、月度間起落的程度。發(fā)揮再貼現(xiàn)促進(jìn)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、支持?jǐn)U大“三農(nóng)”和中小企業(yè)融資的引導(dǎo)作用。
2010年，累計(jì)辦理再貼現(xiàn)1712.0億元，同比增加1463.2億元。再貼現(xiàn)年末余額791.0億元，同比增加609.8億元。從投向看，再貼現(xiàn)總量中涉農(nóng)票據(jù)占32%，中小企業(yè)簽發(fā)、持有的票據(jù)占87%。
總體看，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。金融機(jī)構(gòu)對(duì)“三農(nóng)”和中小企業(yè)的信貸支持進(jìn)一步增強(qiáng)，個(gè)人住房貸款增長(zhǎng)明顯回落。2010年年末，主要金融機(jī)構(gòu)及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)、城市信用社、村鎮(zhèn)銀行和財(cái)務(wù)公司農(nóng)村貸款本外幣余額9.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)31.5%，高出同期本外幣各項(xiàng)貸款增速11.9個(gè)百分點(diǎn)。銀行業(yè)機(jī)構(gòu)中小企業(yè)人民幣貸款比年初增加3.3萬(wàn)億元，年末余額同比增長(zhǎng)22.4%，其中，小企業(yè)貸款比年初增加1.7萬(wàn)億元，年末余額同比增長(zhǎng)29.3%，增速比中型企業(yè)高11.5個(gè)百分點(diǎn)，比大型企業(yè)高16.0個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人住房貸款年初投放較多，前5個(gè)月月均增量超過(guò)1800億元，隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，6月份以后出現(xiàn)明顯回落。2010年年末，個(gè)人住房貸款比年初增加1.3萬(wàn)億元，在住戶貸款中占比為45%。同時(shí)也要看到，近期部分地區(qū)房地產(chǎn)交易有所活躍，對(duì)下階段住房貸款增長(zhǎng)走勢(shì)仍需關(guān)注。
五、跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)取得突破性進(jìn)展
跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)范圍擴(kuò)大，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，各項(xiàng)試點(diǎn)配套政策日趨完善，人民幣跨境投融資個(gè)案試點(diǎn)穩(wěn)步開(kāi)展。2010年6月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀發(fā)[2010]186號(hào))，將境內(nèi)試點(diǎn)地區(qū)由上海和廣東省的4個(gè)城市擴(kuò)大到20個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)，將境外地域范圍由港澳和東盟擴(kuò)大到所有國(guó)家和地區(qū)，明確試點(diǎn)業(yè)務(wù)范圍包括跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和其它經(jīng)常項(xiàng)目人民幣結(jié)算。2010年12月，出口試點(diǎn)企業(yè)從試點(diǎn)初期的365家擴(kuò)大到67724家。自試點(diǎn)擴(kuò)大以來(lái)，各試點(diǎn)地區(qū)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2010年銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)5063.4億元。為配合跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作，支持企業(yè)“走出去”領(lǐng)域的大型項(xiàng)目，中國(guó)人民銀行以個(gè)案方式開(kāi)展了人民幣跨境投融資試點(diǎn)。截至2010年年末，各試點(diǎn)地區(qū)共辦理人民幣跨境投融資交易386筆，金額701.7億元。2010年10月，新疆率先開(kāi)展跨境直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)。
六、完善人民幣匯率形成機(jī)制
2010年6月，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和我國(guó)國(guó)際收支狀況，中國(guó)人民銀行進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，重在堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
專欄1：進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響總體積極
2010年6月19日，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和我國(guó)國(guó)際收支狀況，中國(guó)人民銀行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，重在堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。半年來(lái)，人民幣匯率雙向浮動(dòng)，彈性顯著增強(qiáng)，2010年6月19日至2010年年末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)升值3%。人民幣匯率形成機(jī)制改革對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響總體積極。
對(duì)外貿(mào)易保持較快增速，貿(mào)易順差過(guò)快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)得到緩解。人民幣適度升值降低了消費(fèi)品和初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)格，直接支持?jǐn)U大進(jìn)口。2010年6月份以來(lái)，我國(guó)月度進(jìn)口額保持在1200億美元左右；盡管面臨較多不確定因素，但我國(guó)出口增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，已全面恢復(fù)至危機(jī)前的水平。2010年以來(lái)，月度出口額屢創(chuàng)歷史最好水平，有8個(gè)月超過(guò)1300億美元。2010年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差1831億美元，同比減少6.4%。
進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，出口區(qū)域結(jié)構(gòu)更趨合理。在進(jìn)口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口快速增長(zhǎng)，2010年，我國(guó)進(jìn)口原油2.4億噸，同比增長(zhǎng)17.5%，較2008年增長(zhǎng)33.8%。匯率彈性增強(qiáng)促使企業(yè)加大研發(fā)和創(chuàng)新力度，提高產(chǎn)品質(zhì)量，加快產(chǎn)品升級(jí)換代，以增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。2010年，機(jī)電產(chǎn)品和高科技產(chǎn)品出口分別增長(zhǎng)30.9%和30.7%，增速比上年大幅提高。企業(yè)也開(kāi)始關(guān)注美元之外的其他結(jié)算貨幣，并積極開(kāi)拓新興市場(chǎng)，我國(guó)的出口集中度下降，出口區(qū)域結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2010年以來(lái)，我國(guó)對(duì)美、歐出口占出口總量的比重已分別從6月份的18.6%和19.8%降至12月份的17.0%和18.8%。
出口企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的能力有所提高。經(jīng)過(guò)2005年的匯改，出口企業(yè)對(duì)匯率波動(dòng)的認(rèn)識(shí)已逐步提高，采取了提高產(chǎn)品附加值、運(yùn)用金融避險(xiǎn)工具等多種措施積極應(yīng)對(duì)。2010年11月份，中國(guó)人民銀行對(duì)全國(guó)2181家外向型中小企業(yè)和2038家外向型生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行的問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，進(jìn)一步匯改以來(lái)外向型生產(chǎn)企業(yè)平均利潤(rùn)增加0.6%。企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)能力提高。
外貿(mào)部門(mén)就業(yè)保持穩(wěn)定。人民幣小幅升值雖然對(duì)出口企業(yè)的利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響，但并未出現(xiàn)大量企業(yè)關(guān)門(mén)、停產(chǎn)的情況。商務(wù)部、中國(guó)人民銀行和外匯局對(duì)外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的聯(lián)合調(diào)查顯示，78.4%的企業(yè)開(kāi)工率并無(wú)明顯變化或較上年同期增長(zhǎng)。勞動(dòng)密集型行業(yè)對(duì)人民幣匯率升值的敏感度較高，而且吸納的就業(yè)人口也較多，2010年6-12月份我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口已全面超過(guò)危機(jī)前水平。
企業(yè)“走出去”步伐加快。完善匯率形成機(jī)制提高了企業(yè)利用國(guó)內(nèi)外兩種資源和兩個(gè)市場(chǎng)的效率，支持了“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，對(duì)擴(kuò)大資本流出、落實(shí)國(guó)家能源資源戰(zhàn)略發(fā)揮了積極作用。2010年，我國(guó)非金融類對(duì)外直接投資達(dá)590億美元，同比增長(zhǎng)36.3%。
外匯市場(chǎng)快速發(fā)展。人民幣匯率彈性增強(qiáng)，銀行間外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)活躍，成交量增長(zhǎng)較快，外匯市場(chǎng)配置資源的作用進(jìn)一步發(fā)揮，遠(yuǎn)期及掉期等衍生產(chǎn)品市場(chǎng)較快發(fā)展，企業(yè)積極運(yùn)用衍生金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。2010年銀行間外匯市場(chǎng)即期成交3.05萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)3.5%；遠(yuǎn)期成交327億美元，同比增長(zhǎng)234%；掉期成交1.28萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)60%；總成交4.36萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)16%。
總體看，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響積極，與其他結(jié)構(gòu)性政策相配合，在推動(dòng)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展等方面的作用也將進(jìn)一步顯現(xiàn)。同時(shí)也要注意到，人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)，企業(yè)、居民和金融機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。下一步，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)按照“主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性”的原則，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，加快發(fā)展外匯市場(chǎng)，推動(dòng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具創(chuàng)新，改進(jìn)外匯管理，引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)提供更好的金融服務(wù)。
七、繼續(xù)推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革
大型商業(yè)銀行股份制改革基本完成，政策性金融機(jī)構(gòu)改革不斷推進(jìn)。支持中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和交通銀行積極穩(wěn)妥實(shí)施再融資計(jì)劃，大力提高銀行資本質(zhì)量，完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行和A+H配股融資，共計(jì)籌集資本2636億元。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行也于2010年7月15日、16日分別在上海證券交易所和香港聯(lián)交所掛牌上市，募集資金221億美元。截至2010年第三季度末，上述五家商業(yè)銀行的資本充足率分別為11.6%、11.4%、11.7%、11.6%和12.5%；不良貸款率分別為1.15%、2.08%、1.10%、1.14%和1.22%；稅前利潤(rùn)分別為1663億元、892億元、1074億元、1438億元和379億元。同時(shí)，推進(jìn)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革試點(diǎn)，出臺(tái)相應(yīng)的支持政策，促進(jìn)其全面加強(qiáng)和改進(jìn)“三農(nóng)”金融服務(wù)。理順光大集團(tuán)架構(gòu)，推動(dòng)中國(guó)光大銀行于2010年8月18日在上海證券交易所順利掛牌上市。推動(dòng)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行商業(yè)化轉(zhuǎn)型。牽頭研究制訂中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司改革實(shí)施總體方案。推動(dòng)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行深化內(nèi)部改革，為全面改革創(chuàng)造條件。
農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)取得重要的階段性成果，農(nóng)村信用社資產(chǎn)質(zhì)量顯著改善，資金實(shí)力顯著提高，支農(nóng)服務(wù)功能明顯增強(qiáng)，產(chǎn)權(quán)制度改革取得一定進(jìn)展。按貸款四級(jí)分類口徑統(tǒng)計(jì)，2010年年末，全國(guó)農(nóng)村信用社不良貸款余額和比例分別為3183億元、5.6%，比上年末分別下降300億元、1.8個(gè)百分點(diǎn)。2010年年末，全國(guó)農(nóng)村信用社的各項(xiàng)存貸款余額分別為8.6、5.7萬(wàn)億元，占全國(guó)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額的比例分別為11.8%和11.9%，比上年末分別提高0.1和0.3個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)農(nóng)村信用社涉農(nóng)貸款和農(nóng)戶貸款余額分別為3.9、2萬(wàn)億元，比上年末分別增加7825億元和3937億元。截至2010年年末，全國(guó)共組建以縣(市)為單位的統(tǒng)一法人農(nóng)村信用社1976家，農(nóng)村商業(yè)銀行84家，農(nóng)村合作銀行216家。
八、深化外匯管理體制改革
加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和管理，有效抑制異常外匯資金流入。2010年2月起，在13個(gè)外匯業(yè)務(wù)量較大的省(市)組織開(kāi)展應(yīng)對(duì)和打擊“熱錢(qián)”專項(xiàng)行動(dòng)。共查實(shí)197起涉嫌違規(guī)案件，涉案金額73.4億美元；已對(duì)97家銀行、企業(yè)及10名個(gè)人進(jìn)行了處罰，收繳罰沒(méi)款2971.3萬(wàn)元人民幣，暫停12家銀行分支機(jī)構(gòu)相關(guān)外匯業(yè)務(wù)資格，處罰銀行高管2人。將2010年度境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)較上年調(diào)減1.5%，完善銀行執(zhí)行外匯管理政策考核辦法，督促銀行加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)的真實(shí)性審查。將個(gè)人網(wǎng)上結(jié)售匯業(yè)務(wù)統(tǒng)一納入個(gè)人年度總額管理，進(jìn)一步規(guī)范境外機(jī)構(gòu)和非居民個(gè)人境內(nèi)購(gòu)房外匯管理。
11月份，啟動(dòng)跨境資金異常流入應(yīng)對(duì)預(yù)案，出臺(tái)加強(qiáng)銀行結(jié)售匯綜合頭寸、外商直接投資等七項(xiàng)措施，抑制“熱錢(qián)”等違規(guī)資金流入。推動(dòng)外匯管理重點(diǎn)領(lǐng)域改革，進(jìn)一步便利市場(chǎng)主體外匯收支。2010年5月，在7個(gè)省(市)開(kāi)展進(jìn)口付匯核銷制度改革試點(diǎn)，12月起在全國(guó)推廣，95%以上進(jìn)口企業(yè)的正常付匯業(yè)務(wù)無(wú)須再辦理核銷手續(xù)。在全國(guó)4個(gè)省(市)開(kāi)展出口收入存放境外試點(diǎn)，允許企業(yè)在境外存放具有真實(shí)合法交易背景的出口收入。在一定范圍內(nèi)允許中資企業(yè)借用短期外債，擴(kuò)大中資企業(yè)融資渠道。改革對(duì)外擔(dān)保管理政策，滿足境外投資企業(yè)對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)信用支持的需求。完善合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)和合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)制度。2010年，共批準(zhǔn)22家QFII機(jī)構(gòu)投資額度30.5億美元、21家QDII機(jī)構(gòu)投資額度83.2億美元。
九、加強(qiáng)與境外貨幣當(dāng)局的貨幣合作
為推動(dòng)跨境貿(mào)易和投資，2010年，中國(guó)人民銀行先后與冰島和新加坡貨幣當(dāng)局簽署了總額1535億元人民幣的本幣互換協(xié)議，截至2010年年末，本幣互換協(xié)議總規(guī)模為8035億元。2010年，應(yīng)有關(guān)貨幣當(dāng)局要求，中國(guó)人民銀行先后與若干貨幣當(dāng)局開(kāi)展了本幣互換操作，規(guī)模約300億元人民幣。中國(guó)人民銀行與有關(guān)貨幣當(dāng)局積極創(chuàng)新本幣互換的功能，發(fā)揮其在推動(dòng)跨境貿(mào)易本幣結(jié)算和投資方面的作用。本幣互換的實(shí)施標(biāo)志著中國(guó)人民銀行與其他貨幣當(dāng)局的貨幣合作邁上了新臺(tái)階，并為未來(lái)進(jìn)一步開(kāi)展與其他當(dāng)局的貨幣合作奠定了基礎(chǔ)。
第三部分金融市場(chǎng)分析
2010年，我國(guó)金融市場(chǎng)繼續(xù)保持健康、平穩(wěn)運(yùn)行，充分發(fā)揮了保證國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施、優(yōu)化資源配置、推動(dòng)金融體制深化改革、加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度的積極作用。全年貨幣市場(chǎng)交易活躍，市場(chǎng)利率波動(dòng)中明顯上行；債券市場(chǎng)指數(shù)有所上升，債券發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大；股票市場(chǎng)指數(shù)有所下跌，股票籌資規(guī)模創(chuàng)歷史新高。國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門(mén)(包括住戶、企業(yè)和政府部門(mén))融資繼續(xù)增加較多，融資結(jié)構(gòu)呈明顯多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)。全年國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門(mén)累計(jì)融資11.1萬(wàn)億元，同比少增1.9萬(wàn)億元，其中除貸款外的其他方式融資同比多增3111億元。從融資結(jié)構(gòu)看，居于主導(dǎo)地位的貸款融資占比明顯下降；國(guó)債和股票融資占比明顯上升。
注：①本表貸款融資為本外幣貸款融資。②本表股票融資不包括資產(chǎn)型定向增發(fā)融資，不包括金融機(jī)構(gòu)融資。③包含財(cái)政部代理發(fā)行的地方政府債。④包括企業(yè)債、公司債券、可轉(zhuǎn)債、可分離債、集合票據(jù)、短期融資券和中期票據(jù)，不包括金融企業(yè)債。數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行。
一、金融市場(chǎng)運(yùn)行分析
(一)貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)中明顯上升，交易活躍貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)中明顯上升。
受市場(chǎng)融資增多、通脹預(yù)期明顯上升和宏觀調(diào)控政策等多種因素影響，市場(chǎng)利率波動(dòng)中呈明顯上升態(tài)勢(shì)。12月份，質(zhì)押式債券回購(gòu)和同業(yè)拆借加權(quán)平均利率分別為3.12%和2.92%，比6月份分別上升0.73個(gè)和0.61個(gè)百分點(diǎn)；比上年12月份分別上升1.85個(gè)和1.67個(gè)百分點(diǎn)。
2010年，銀行間回購(gòu)、拆借市場(chǎng)成交量大幅增加。其中銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)累計(jì)成交87.6萬(wàn)億元，日均成交3504億元，日均同比增長(zhǎng)24.6%；同業(yè)拆借累計(jì)成交27.9萬(wàn)億元，日均成交1115億元，日均同比增長(zhǎng)44.0%。從期限結(jié)構(gòu)看，市場(chǎng)交易仍主要集中于隔夜品種，短期化趨勢(shì)明顯增強(qiáng)，全年債券回購(gòu)和拆借隔夜品種的成交占比分別為79.9%和87.9%，同比分別上升2.1個(gè)和4.3個(gè)百分點(diǎn)。交易所市場(chǎng)政府債券回購(gòu)累計(jì)成交6.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)85.7%。
分機(jī)構(gòu)看，全年貨幣市場(chǎng)融出、融入主要呈現(xiàn)以下三個(gè)特點(diǎn)：一是受資產(chǎn)繼續(xù)快速擴(kuò)張影響，其他商業(yè)銀行由資金凈融出機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變成凈融入機(jī)構(gòu)；二是在國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)仍存在較多不確定性情況下，非銀行金融機(jī)構(gòu)的交易行為仍較為謹(jǐn)慎，其中證券、基金公司融資需求基本保持穩(wěn)定，保險(xiǎn)公司由于保費(fèi)收入增長(zhǎng)較快融資需求明顯減少。三是隨著金融危機(jī)的逐步好轉(zhuǎn)，外資金融機(jī)構(gòu)融資需求有所增加。
人民幣利率互換交易大幅增加，遠(yuǎn)期品種交易相對(duì)清淡。2010年，人民幣利率互換市場(chǎng)發(fā)生交易11643筆，名義本金總額15003.4億元，同比大幅增加225%，其中第四季度成交名義本金總額占全年的46.8%。從期限品種看，1年及1年期以下交易最為活躍，名義本金總額8579.6億元，占總量的57.2%。從參考利率來(lái)看，2010年人民幣利率互換交易的浮動(dòng)端參考利率包括7天回購(gòu)定盤(pán)利率、Shibor以及一年期定存利率，與之掛鉤的利率互換交易名義本金占比分別為54.5%、40.3%和5.2%。2010年，債券遠(yuǎn)期共成交967筆，成交金額3183.4億元，同比下降51.4%。遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易較為清淡，全年共成交20筆，名義本金額共33.5億元，全部以Shibor為基準(zhǔn)成交。
(二)債券市場(chǎng)指數(shù)有所上升，債券發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大債券市場(chǎng)指數(shù)有所上升。
2010年，銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)債券指數(shù)均有所上升。銀行間市場(chǎng)債券指數(shù)由年初的130.2點(diǎn)升至年末的132.7點(diǎn)，上漲1.9%；交易所市場(chǎng)國(guó)債指數(shù)由年初的122.3點(diǎn)升至年末的126.3點(diǎn)，上漲3.3%。債券收益率曲線整體呈現(xiàn)平坦化上移趨勢(shì)。以國(guó)債收益率曲線為例，2010年大致經(jīng)歷三個(gè)階段：第一階段是年初至8月份，國(guó)債收益率曲線呈短端整體上升而中長(zhǎng)端穩(wěn)定下行趨勢(shì)；第二階段是9月份至11月中上旬，收益率曲線出現(xiàn)了明顯的陡峭化上移走勢(shì)，其中中期品種的收益率上行幅度最大；第三階段是11月下旬至年末，短端收益率大幅攀升，收益率曲線總體平坦化上移，不同期限收益率水平都達(dá)到2010年以來(lái)的最高值。
債券發(fā)行利率總體有所走高。受兩次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)通脹預(yù)期較強(qiáng)等影響，各期限債券發(fā)行利率均呈走高趨勢(shì)。2010年12月份發(fā)行的5年期記賬式附息國(guó)債利率為3.64%，比上年末發(fā)行的同期限國(guó)債利率上升0.74個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)開(kāi)行的30年期固定利率債券發(fā)行利率為4.7%，比當(dāng)年3月份發(fā)行的同期限債券利率上升0.28個(gè)百分點(diǎn)。Shibor對(duì)債券類產(chǎn)品定價(jià)的指導(dǎo)性不斷增強(qiáng)。2010年，一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行以Shibor為基準(zhǔn)的浮動(dòng)利率債券24只，總發(fā)行量為552億元，占全部浮息債發(fā)行總量的13%，其他浮息債券多以一年期定期存款利率為基準(zhǔn)。此外，發(fā)行企業(yè)債180只，總發(fā)行量為3621億元，全部參照Shibor定價(jià)。發(fā)行參照Shibor定價(jià)的固定利率短期融資券2414億元，占固定利率短融發(fā)行總量的37%。
銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易量明顯增加，全年累計(jì)成交64.0萬(wàn)億元，日均成交2562億元，同比增長(zhǎng)35.5%。從交易主體看，國(guó)有商業(yè)銀行是銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)上的主要凈買(mǎi)入方，凈買(mǎi)入現(xiàn)券9956億元；其他商業(yè)銀行是主要的凈賣(mài)出方，凈賣(mài)出現(xiàn)券1.0萬(wàn)億元；保險(xiǎn)公司由上年的凈賣(mài)出轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入現(xiàn)券446億元。交易所國(guó)債現(xiàn)貨成交1662億元，同比減少20.3%。
債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行人民幣債券(不含中央銀行票據(jù))5.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.4%。其中短期融資券、國(guó)開(kāi)行及政策性銀行債券和國(guó)債增長(zhǎng)較快，同比分別增長(zhǎng)46.2%、13.0%和9.5%。為進(jìn)一步加大對(duì)中小企業(yè)支持力度，拓寬企業(yè)融資渠道，滿足投資者多元化投資需求，12月份創(chuàng)新推出超短期融資券，累計(jì)發(fā)行150億元。2010年年末，債券市場(chǎng)債券托管總額達(dá)20.4萬(wàn)億元(含中央銀行票據(jù)及公司債券)。
(三)票據(jù)融資余額持續(xù)下降，票據(jù)市場(chǎng)利率震蕩攀升
票據(jù)市場(chǎng)利率震蕩攀升，總體處于高位運(yùn)行。2010年初金融機(jī)構(gòu)為壓縮票據(jù)規(guī)模，大幅提高票據(jù)市場(chǎng)利率，導(dǎo)致票據(jù)市場(chǎng)利率明顯高于貨幣市場(chǎng)利率。第二季度以來(lái)，隨著信貸總量增幅趨緩，金融機(jī)構(gòu)持有票據(jù)的意愿增強(qiáng)，票據(jù)市場(chǎng)利率有所回落。下半年，隨著貨幣市場(chǎng)利率逐步走高，票據(jù)市場(chǎng)利率持續(xù)上揚(yáng)，特別是第四季度票據(jù)市場(chǎng)利率上升幅度較大。
盡管票據(jù)融資余額持續(xù)下降，票據(jù)市場(chǎng)交易總體仍較為活躍。2010年，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票12.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.5%；累計(jì)貼現(xiàn)26.0萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.4%。期末商業(yè)匯票未到期金額5.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)35.9%；貼現(xiàn)余額1.5萬(wàn)億元，同比下降37.9%。
2010年以來(lái)，受金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，票據(jù)融資余額逐季下降。2010年年末，票據(jù)融資余額占貸款余額的比例為3.1%，同比下降近3個(gè)百分點(diǎn)。
(四)股票市場(chǎng)指數(shù)有所下跌，股票籌資規(guī)模創(chuàng)歷史新高
股票市場(chǎng)指數(shù)有所下跌。2010年年末，上證綜合指數(shù)、深證成份指數(shù)分別收于2808點(diǎn)和12459點(diǎn)，分別比上年末下跌14.3%和9.1%。滬、深兩市A股平均市盈率也都有所下降，分別從上年末的29倍和47倍回落到2010年年末的22倍和45倍。
股票市場(chǎng)成交量保持活躍。2010年，滬、深股市累計(jì)成交54.6萬(wàn)億元，同比多成交9647億元；日均成交2255億元，同比增長(zhǎng)2.6%，增幅比上年同期低98個(gè)百分點(diǎn)。年末市場(chǎng)流通市值19.3萬(wàn)億元，比上年末增長(zhǎng)27.7%。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，截至2010年年末，創(chuàng)業(yè)板上市公司為153家，市值總計(jì)7365億元，比上年末凈增5755億元。
股票市場(chǎng)籌資規(guī)模明顯增加。初步統(tǒng)計(jì)，2010年各類企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)外股票市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行、增發(fā)、配股以及行權(quán)方式累計(jì)籌資1.13萬(wàn)億元，同比多籌資6351億元，為上年同期的2.3倍，創(chuàng)歷史最高融資水平。其中，A股籌資8955億元，同比多增5060億元。
(五)保險(xiǎn)市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，保費(fèi)收入保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭
2010年前11個(gè)月保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入13440億元，同比增長(zhǎng)31.6%。其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)收入增長(zhǎng)33.6%，人身險(xiǎn)收入增長(zhǎng)30.8%。保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)賠款、給付2813億元，同比增長(zhǎng)0.3%，其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)賠付同比增長(zhǎng)10.9%，人身險(xiǎn)賠付同比下降9.6%。保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)速度。2010年11月末，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)4.90萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.3%，比上年末加快3.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，銀行存款和投資類資產(chǎn)同比分別增長(zhǎng)32.7%和25.6%，銀行存款增速比上年末加快2.7個(gè)百分點(diǎn)，投資類資產(chǎn)增速比上年末加快5.8個(gè)百分點(diǎn)。
(六)外匯掉期交易持續(xù)快速增長(zhǎng)
人民幣外匯即期市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，掉期和“外幣對(duì)”交易規(guī)�？焖贁U(kuò)張。全年人民幣外匯即期成交額同比增長(zhǎng)3.5%；人民幣外匯掉期交易累計(jì)成交金額折合1.3萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)60.1%，其中隔夜美元掉期成交7412億美元，占掉期總成交額的57.8%；人民幣外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)累計(jì)成交327億美元，同比增長(zhǎng)234.5%。全年“外幣對(duì)”累計(jì)成交金額折合666億美元，同比增長(zhǎng)63.9%，其中成交最多的產(chǎn)品為美元對(duì)港幣，市場(chǎng)份額為60.4%，同比上升9.5個(gè)百分點(diǎn)。外匯市場(chǎng)交易主體進(jìn)一步增加，2010年新增32家即期市場(chǎng)會(huì)員、3家遠(yuǎn)期市場(chǎng)會(huì)員、3家外匯掉期會(huì)員、4家貨幣掉期會(huì)員，11家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司被核準(zhǔn)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)。
(七)黃金市場(chǎng)交易量?jī)r(jià)齊升
黃金價(jià)格總體呈上漲態(tài)勢(shì)。2010年國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格連創(chuàng)歷史新高，連續(xù)突破每盎司1300美元和1400美元，并于11月份創(chuàng)歷史最高價(jià)1421美元。上海黃金交易所黃金價(jià)格也呈上漲態(tài)勢(shì)，并創(chuàng)每克306元?dú)v史最高價(jià)；年末收盤(pán)價(jià)301.2元，比年初上漲24.9%；全年加權(quán)平均價(jià)每克265.8元，比上年上漲50.8元。
上海黃金交易所交易規(guī)模創(chuàng)歷史新高。2010年，黃金交易累計(jì)成交6051.5噸，同比增加28.5%；成交金額16157.8億元，同比增加57.0%；日均成交25.0噸，同比增加29.5%。白銀累計(jì)成交73615.0噸，同比增加353.1%；成交金額3863.3億元，同比增加558.6%。鉑金累計(jì)成交54.7噸，同比減少3.5%；成交金額198.4億元，同比增加27.8%。
二、金融市場(chǎng)制度建設(shè)
(一)配合跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，允許三類境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行投資試點(diǎn)發(fā)布《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》(銀發(fā)[2010]217號(hào))，允許境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)投資試點(diǎn)，并為境外機(jī)構(gòu)依法獲得的人民幣資金提供一定的保值渠道，是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作的必要配套舉措，有利于促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開(kāi)展。
(二)做好上市商業(yè)銀行在證券交易所進(jìn)行債券交易試點(diǎn)的相關(guān)工作
為落實(shí)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》(國(guó)辦發(fā)[2008]126號(hào)文)的有關(guān)要求，2010年10月，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)三家聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，推動(dòng)債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率，促進(jìn)債券市場(chǎng)健康協(xié)調(diào)發(fā)展。
(三)加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新
為豐富投資者的信用風(fēng)險(xiǎn)管理手段，完善債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，中國(guó)人民銀行推動(dòng)中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)推出信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具。此外，正式啟動(dòng)超短期融資券發(fā)行試點(diǎn)工作。超短期融資券為貨幣市場(chǎng)工具，由具有法人資格、信用評(píng)級(jí)較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，期限通常在270天以內(nèi)。與其他債務(wù)融資產(chǎn)品相比，超短期融資券市場(chǎng)化程度高、適用性廣，給予發(fā)行人和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)較大選擇空間，具有信息披露簡(jiǎn)潔、注冊(cè)效率高、發(fā)行便利等特點(diǎn)，將有助于進(jìn)一步拓寬大型企業(yè)直接債務(wù)融資渠道，豐富貨幣市場(chǎng)投資品種，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增強(qiáng)利率政策敏感性，為進(jìn)一步提高宏觀調(diào)控有效性夯實(shí)基礎(chǔ)。2010年12月21日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)超短期融資券業(yè)務(wù)規(guī)程(試行)》，正式開(kāi)始接受企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行超短期融資券的注冊(cè)。截至2010年年末，超短期融資券累計(jì)發(fā)行2只，金額合計(jì)150億元。
(四)加強(qiáng)黃金市場(chǎng)制度建設(shè)
2010年7月26日，中國(guó)人民銀行會(huì)同國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)、工業(yè)和信息化部、財(cái)政部、稅務(wù)總局和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)黃金市場(chǎng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》(銀發(fā)〔2010〕211號(hào))，明確了黃金市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的總體思路和主要任務(wù)。對(duì)于促進(jìn)黃金市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展、加強(qiáng)對(duì)黃金市場(chǎng)監(jiān)管、切實(shí)保護(hù)投資者利益具有積極意義。
(五)完善證券市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)
繼續(xù)推進(jìn)新股發(fā)行制度改革，積極推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新。10月11日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于修改＜證券發(fā)行與承銷管理辦法＞的決定》。主要內(nèi)容包括進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購(gòu)和配售約束機(jī)制；擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍，充實(shí)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者；增強(qiáng)定價(jià)信息透明度以及完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制。3月31日，上海、深圳證券交易所開(kāi)通融資融券交易系統(tǒng)，融資融券交易試點(diǎn)正式啟動(dòng)，對(duì)于完善我國(guó)資本市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制、提高市場(chǎng)流動(dòng)性具有積極的作用。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，股指期貨于4月8日正式啟動(dòng)，股指期貨各項(xiàng)制度不斷完善，對(duì)于豐富股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具具有現(xiàn)實(shí)意義。
進(jìn)一步規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為。對(duì)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)施集中統(tǒng)一管理，對(duì)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，明確律師從事各類證券法律業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)普遍遵循的基本執(zhí)業(yè)規(guī)范，明確財(cái)務(wù)顧問(wèn)在上市公司收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組、發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)、上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份等業(yè)務(wù)中的關(guān)注要點(diǎn)。此外，加強(qiáng)內(nèi)幕交易防控力度，強(qiáng)化證券發(fā)行上市業(yè)務(wù)監(jiān)管。
(六)完善保險(xiǎn)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)
加強(qiáng)償付能力監(jiān)管、保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管和公司治理監(jiān)管。進(jìn)一步加強(qiáng)償付能力監(jiān)管，明確無(wú)擔(dān)保企業(yè)(公司)債券、不動(dòng)產(chǎn)、未上市公司股權(quán)等投資資產(chǎn)的認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)。加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，發(fā)布《人身保險(xiǎn)公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施指引》。加強(qiáng)保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管，發(fā)布《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》等，明確投資不動(dòng)產(chǎn)和未上市企業(yè)股權(quán)的條件、范圍及上限等。完善公司治理制度，提高股東準(zhǔn)入門(mén)檻，加大對(duì)主要股東的監(jiān)管力度，強(qiáng)化股東責(zé)任，規(guī)范對(duì)保險(xiǎn)集團(tuán)公司的監(jiān)管。此外，完善保險(xiǎn)營(yíng)銷員管理體制。
第四部分宏觀經(jīng)濟(jì)分析
一、世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)
2010年，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，但各經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇不均衡，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇緩慢，財(cái)政可持續(xù)性堪憂，失業(yè)率居高不下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在第四季度出現(xiàn)積極跡象，但歐元區(qū)和日本仍較疲弱。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但面臨的資本流入及通脹壓力上升，部分國(guó)家逐步收緊了貨幣政策。主要金融市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，全球貿(mào)易增長(zhǎng)恢復(fù)至危機(jī)前的水平，大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回升。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在2011年1月份的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中指出，2010年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為5.0%，其中美國(guó)、歐元區(qū)、日本、新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2010年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為2.8%、1.8%、4.3%和7.1%，比2009年分別高5.4個(gè)、5.9個(gè)、10.6個(gè)和4.5個(gè)百分點(diǎn)。
(一)主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)
美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)積極跡象，但前景仍不明朗。2010年美國(guó)GDP增速為2.9%，各季度分別為3.7%、1.7%、2.6%和3.2%。12月份美國(guó)失業(yè)率為9.4%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，仍處于高位。通脹率低位徘徊，2010年CPI同比上漲1.5%，為近兩年最低值；其中核心CPI同比上漲0.8%，為數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)最低值。貿(mào)易赤字及債務(wù)問(wèn)題仍較嚴(yán)重。1-11月貿(mào)易赤字為4587億美元，同比增長(zhǎng)35.8%。2010財(cái)年美國(guó)聯(lián)邦赤字接近1.3萬(wàn)億美元，略低于上年1.42萬(wàn)億美元的戰(zhàn)后最高水平，地方政府總負(fù)債高達(dá)2萬(wàn)億美元。
主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖累歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各成員國(guó)表現(xiàn)分化明顯。第三季度歐元區(qū)GDP同比增長(zhǎng)1.9%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，較二季度1%的環(huán)比增速明顯放慢。11月份歐元區(qū)失業(yè)率仍高達(dá)10.1%。12月份歐元區(qū)HICP同比上漲2.2%，首次突破歐央行2%的目標(biāo)區(qū)間。歐央行總裁特里謝1月23日表示，必須對(duì)歐元區(qū)的通脹壓力進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)控。德國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遠(yuǎn)好于其他歐元區(qū)國(guó)家，2010年GDP增長(zhǎng)3.6%，創(chuàng)1991年以來(lái)最快增速，失業(yè)率降至7.5%，成為帶動(dòng)歐元區(qū)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿�。其他歐元區(qū)國(guó)家復(fù)蘇乏力，三季度法國(guó)、意大利GDP環(huán)比增幅均為0.3%，遠(yuǎn)低于二季度，希臘、愛(ài)爾蘭和西班牙等主權(quán)債務(wù)波及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)則陷入負(fù)增長(zhǎng)或零增長(zhǎng)。2010年，希臘、愛(ài)爾蘭因債務(wù)危機(jī)先后接受歐盟和IMF救助，葡萄牙、西班牙等歐元區(qū)重債國(guó)家也受到嚴(yán)重影響。法國(guó)、意大利、比利時(shí)、德國(guó)等國(guó)債收益率和CDS利差也一度大幅走高。歐盟、歐央行在加強(qiáng)危機(jī)救助的同時(shí)，強(qiáng)化了對(duì)成員國(guó)的財(cái)政約束，推動(dòng)建立歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)、歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSM)和永久性的歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)，但效果尚待觀察。
日本通貨緊縮和就業(yè)狀況無(wú)明顯改善，增長(zhǎng)動(dòng)力減弱。第三季度，日本GDP環(huán)比折年率為4.5%，好于預(yù)期。通貨緊縮仍然存在，2010年核心CPI同比下降1%，連續(xù)第二年負(fù)增長(zhǎng)，月度核心CPI指數(shù)連續(xù)第22個(gè)月出現(xiàn)同比下降。失業(yè)率仍然較高，全年平均失業(yè)率為5.1%，與上年持平。受全球需求增長(zhǎng)放緩及日元升值的不利影響，出口及貿(mào)易順差增幅持續(xù)下滑，各季度出口同比增速分別為43.3%、33.2%、17.8%和10.0%，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率下降。
新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇相對(duì)強(qiáng)勁，但面臨發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)行量化寬松貨幣政策帶來(lái)的資本流入和通脹壓力。2010年以來(lái)，受?chē)?guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)及大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回升影響，亞洲、拉美等地區(qū)的新興及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇強(qiáng)勁，成為拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑMF預(yù)計(jì)印度、巴西、俄羅斯全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分別達(dá)到9.7%、7.5%、3.7%。由于全球流動(dòng)性持續(xù)過(guò)剩和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇乏力，套利資本大量流入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)強(qiáng)勁、利差較大的新興經(jīng)濟(jì)體，加劇了新興市場(chǎng)股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的上漲壓力及貨幣升值壓力。資本流入還增大了新興市場(chǎng)的輸入性通脹壓力，印度、巴西和俄羅斯央行預(yù)計(jì)全年CPI將分別達(dá)到8%、4.7%和7.0%。
(二)國(guó)際金融市場(chǎng)概況
主要貨幣間匯率寬幅震蕩。2010年，受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)等因素影響，美元匯率總體呈現(xiàn)先升后貶之后再回升的走勢(shì)。12月31日，歐元兌美元、美元兌日元分別收于1.3377美元/歐元和81.15日元/美元，歐元對(duì)美元匯率較年初貶值6.6%，日元對(duì)美元匯率較年初升值14.5%。全年，美聯(lián)儲(chǔ)公布的美元廣義貿(mào)易加權(quán)指數(shù)累計(jì)貶值2.4%。
國(guó)際貨幣市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)。倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)美元Libor先升后降。2010年上半年，美元Libor小幅走高，1年期Libor于5月25日升至年內(nèi)高點(diǎn)1.22%。此后，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、新一輪量化寬松的貨幣政策實(shí)施等因素影響，Libor開(kāi)始震蕩下行，12月31日1年期Libor降至0.78%，比年初下降0.20個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)同業(yè)拆借利率Euribor受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)等因素影響震蕩上升。截至2010年12月31日，1年期Euribor為1.51%，比年初上升0.26個(gè)百分點(diǎn)。
主要國(guó)債收益率大幅波動(dòng)。2010年上半年，隨著市場(chǎng)對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)惡化以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂加劇，避險(xiǎn)需求上升，主要國(guó)債收益率震蕩走低。8月下旬歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響逐步消退，且市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步放松貨幣政策，擔(dān)憂流動(dòng)性泛濫導(dǎo)致美元貶值，并加劇中長(zhǎng)期通脹壓力，大量資金流向收益率更高的股票和商品市場(chǎng)，投資者調(diào)整資產(chǎn)配置抬升了國(guó)債利率。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施第二輪量化寬松政策以來(lái)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率從11月3日的2.57%上漲近100個(gè)基點(diǎn)，30年期國(guó)債收益率也有所上升。截至12月31日，美國(guó)、歐元區(qū)和日本的10年期國(guó)債收益率分別收于3.36%、2.97%和1.12%，雖然較上年末分別下跌0.43個(gè)、0.41個(gè)和0.17個(gè)百分點(diǎn)，但較上季度末分別上升0.85個(gè)、0.71個(gè)和0.18個(gè)百分點(diǎn)。
主要股市震蕩走高。2010年上半年，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)加大了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的不確定性，主要股市大幅震蕩，5月上旬和6月下旬曾出現(xiàn)多個(gè)交易日連續(xù)暴跌。第三季度，隨著債務(wù)危機(jī)影響的逐步消退和美國(guó)通過(guò)金融監(jiān)管改革法案、歐洲公布銀行壓力測(cè)試結(jié)果，歐美股市震蕩回升。第四季度，受美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)第二輪量化寬松政策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)、上市公司盈利水平改善等因素影響，美日股市震蕩上揚(yáng)。截至12月31日，道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)分別收于11578點(diǎn)、2653點(diǎn)和10229點(diǎn)，較上季度末分別上漲7.3%、12.0%和9.2%，較上年末分別上漲11.0%、16.9%和下跌3.0%，其中道瓊斯指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高，已回升至2008年9月雷曼兄弟公司破產(chǎn)前的水平。受第二輪量化寬松政策和愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)的雙重影響，歐元區(qū)股指波動(dòng)較大，STOXX50指數(shù)年末收于2601點(diǎn)，分別較上年末和上季度末上漲0.85%和4.79%。
(三)主要經(jīng)濟(jì)體房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)
美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇乏力。上半年，美國(guó)首次購(gòu)房?jī)?yōu)惠政策對(duì)現(xiàn)房銷售起到了重要的推動(dòng)作用，房屋銷售量有所回升。但下半年隨著優(yōu)惠政策的終結(jié)、失業(yè)率的高企，房屋銷售量迅速下降。美國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，到2010年11月份新屋銷售累計(jì)352萬(wàn)戶，同比下降14.9%。
據(jù)全美不動(dòng)產(chǎn)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2010年成屋銷售490.8萬(wàn)戶，同比下降4.8%。房屋止贖率迅速上升，美國(guó)銀行業(yè)2010年12月取消了6.98萬(wàn)套住房的贖回權(quán)，全年房屋止贖總量105萬(wàn)套，超過(guò)上年91.8萬(wàn)套。
歐洲房地產(chǎn)市場(chǎng)仍較低迷。受政府財(cái)政緊縮等因素影響，英國(guó)住房市場(chǎng)趨冷，12月Halifax房?jī)r(jià)指數(shù)環(huán)比下跌1.3%，該指數(shù)第四季度同比下跌1.6%。德國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求和價(jià)格平穩(wěn)。受債務(wù)危機(jī)影響，西班牙、意大利、愛(ài)爾蘭等歐元區(qū)國(guó)家的房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下跌。
日本房地產(chǎn)價(jià)格走跌。在政府對(duì)節(jié)能型房屋進(jìn)行補(bǔ)貼和稅收減免等政策刺激下，11月份日本房屋開(kāi)工數(shù)量較上年同期增長(zhǎng)6.8%，連續(xù)第六個(gè)月呈正增長(zhǎng)。但受日本經(jīng)濟(jì)疲弱的拖累，房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走低。日本國(guó)土交通省統(tǒng)計(jì)，日本地價(jià)在過(guò)去一年內(nèi)平均下跌超過(guò)3%。
(四)主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策
2010年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡使各國(guó)貨幣政策呈明顯差異。主要經(jīng)濟(jì)體央行繼續(xù)通過(guò)低息和加大量化寬松政策等手段刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，部分增長(zhǎng)強(qiáng)勁和通脹壓力較大的國(guó)家則收緊了貨幣政策。
為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行、英格蘭銀行2010年繼續(xù)將基準(zhǔn)利率水平分別維持0-0.25%、1%和0.5%不變。11月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出6000億美元的第二輪量化寬松政策(QE2)，旨在支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并使通脹率回升至目標(biāo)水平，并在此后表示資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)�？赡艹^(guò)6000億美元。10月5日，日本銀行時(shí)隔四年多重啟零利率政策，宣布將銀行間無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率從現(xiàn)行的0.1%降至0-0.1%，并推出了總額5萬(wàn)億日元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。12月7日，日本銀行表示將為國(guó)內(nèi)106家金融機(jī)構(gòu)提供9983億日元貸款，以刺激銀行業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)放貸。歐央行在量化寬松政策方面相對(duì)謹(jǐn)慎。為應(yīng)對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，歐央行等先后與希臘、愛(ài)爾蘭政府達(dá)成1100億歐元和850億歐元的救助方案，并通過(guò)再融資操作、證券市場(chǎng)計(jì)劃等措施向市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持。英格蘭銀行也繼續(xù)將短期利率維持在0.5%，并維持2000億英鎊的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模不變。
部分經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁、通脹壓力較大的經(jīng)濟(jì)體逐步加快了貨幣政策正�；牟椒�。印度、韓國(guó)、越南、智利、澳大利亞、瑞典等為抑制通脹相繼提高利率。為阻止投機(jī)資本大量流入和匯率持續(xù)過(guò)快升值，部分新興經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)了資本流入管制和外匯市場(chǎng)干預(yù)。巴西宣布調(diào)高外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)本國(guó)證券的金融交易稅和國(guó)內(nèi)銀行外匯頭寸的準(zhǔn)備金要求，印尼央行宣布加強(qiáng)銀行業(yè)短期外債限額管理，并逐步提高銀行外匯資產(chǎn)準(zhǔn)備金率，土耳其央行則通過(guò)實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率和降息等手段抑制投機(jī)資本流入。
(五)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望
展望未來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將繼續(xù)，新興經(jīng)濟(jì)體仍將引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但不穩(wěn)定和不確定因素仍較多。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高失業(yè)和低增長(zhǎng)狀況短期內(nèi)難以明顯改觀，歐洲主權(quán)債風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)財(cái)政整頓也將影響外部需求回升。IMF在2011年1月發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中指出，世界經(jīng)濟(jì)的“雙速?gòu)?fù)蘇”仍在繼續(xù)，預(yù)計(jì)2011年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)4.5%，相對(duì)2010年10月預(yù)測(cè)上調(diào)了約0.25個(gè)百分點(diǎn)。
其中，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家將繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速有望繼續(xù)保持在6.5%的水平，比2010年的7%略有放緩；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將增長(zhǎng)2.5%，考慮到2009年經(jīng)濟(jì)衰退的程度，這一增速仍然較低。
專欄2：量化寬松貨幣政策
量化寬松貨幣政策最初由日本央行2001年提出，是指在利率等常規(guī)貨幣政策工具不再有效的情況下，央行通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、企業(yè)債券等方式增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，以刺激微觀經(jīng)濟(jì)主體增加借貸和開(kāi)支。
受2008年金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇緩慢，失業(yè)率居高不下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中央銀行相繼下調(diào)政策目標(biāo)利率并維持在歷史最低水平，但經(jīng)濟(jì)仍未有明顯起色，美日還面臨通貨緊縮的威脅。同時(shí)，危機(jī)后發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的公共債務(wù)和財(cái)政赤字居高不下，寬松貨幣政策也有利于降低公共債務(wù)融資成本。因此，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均不同程度使用或擴(kuò)大了量化寬松政策。
繼2008年次貸危機(jī)以來(lái)，截至2010年3月，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施第一輪量化寬松政策，購(gòu)買(mǎi)了總額超過(guò)1.7萬(wàn)億美元的抵押貸款支持證券和國(guó)債，避免了金融市場(chǎng)崩潰。2010年11月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第二輪量化寬松政策，即在2011年第二季度末之前再購(gòu)買(mǎi)6000億美元長(zhǎng)期國(guó)債，約合每月購(gòu)買(mǎi)750億美元，并再次表示將把到期的抵押貸款支持證券所得用于國(guó)債再投資，以維持資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。同時(shí)決定繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率保持在0-0.25%的歷史最低水平。
為遏制通貨緊縮和日元升值壓力，10月5日，日本銀行時(shí)隔4年后決定重啟“零利率”政策，即將銀行間無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率從0.1%降至0-0.1%，同時(shí)還宣布了規(guī)模5萬(wàn)億日元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，實(shí)質(zhì)上加大了量化寬松政策力度。
11月4日和12月2日，歐央行在貨幣政策例會(huì)后宣布繼續(xù)將主要再融資利率維持在1%不變。此外，歐央行還通過(guò)再融資操作、證券市場(chǎng)計(jì)劃等措施向市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持。歐央行行長(zhǎng)特里謝還表示，對(duì)可能擴(kuò)大政府債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃持開(kāi)放態(tài)度，但否認(rèn)歐央行實(shí)施的是量化寬松政策。截至12月21日，歐央行已購(gòu)買(mǎi)720億歐元政府債券。12月9日，英格蘭銀行也宣布，將短期利率連續(xù)22個(gè)月維持在0.5%不變，并維持2000億英鎊的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模不變。
從效果看，貨幣當(dāng)局購(gòu)買(mǎi)政府債券，使投資者轉(zhuǎn)向公司債券和股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，提高收益，產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，同時(shí)降低企業(yè)融資成本，對(duì)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消除通縮風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了一定作用。例如，美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松貨幣政策實(shí)施后，美國(guó)信用利差收窄，消費(fèi)者開(kāi)支有所增加，就業(yè)狀況也有改善，表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已有起色。但量化寬松政策并不能從根本上解決其經(jīng)濟(jì)難題，反而可能加劇全球流動(dòng)性泛濫和貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值的風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)匯率和資本跨境流動(dòng)渠道對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體等產(chǎn)生負(fù)面的溢出效應(yīng)。
市場(chǎng)對(duì)量化寬松貨幣政策可能導(dǎo)致長(zhǎng)期通脹預(yù)期上升有所擔(dān)心，事實(shí)上美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布實(shí)施第二輪量化寬松貨幣政策后，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率就已開(kāi)始攀升。另外，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)量化寬松貨幣政策退出時(shí)機(jī)選擇可能給金融市場(chǎng)帶來(lái)的影響也有擔(dān)憂。同時(shí)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松貨幣政策的資產(chǎn)組合渠道、信息渠道和流動(dòng)性渠道都有明顯的外溢效應(yīng)，特別是釋放的大量流動(dòng)性進(jìn)入大宗商品市場(chǎng)和復(fù)蘇相對(duì)較快的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，帶來(lái)了輸入型通貨膨脹和短期資本流入，給新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)壓力。2010年8月美聯(lián)儲(chǔ)釋放第二輪量化寬松貨幣政策信號(hào)后，新興市場(chǎng)國(guó)家的資本流入大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致貨幣升值和出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，增大了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都出臺(tái)了資本管制和宏觀審慎措施，以維護(hù)金融穩(wěn)定。發(fā)達(dá)國(guó)家加大實(shí)施量化寬松貨幣政策產(chǎn)生明顯的負(fù)面溢出效應(yīng)，主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行經(jīng)濟(jì)體應(yīng)該實(shí)施負(fù)責(zé)任的政策，各國(guó)應(yīng)共同致力于完善國(guó)際貨幣體系，促進(jìn)形成幣值穩(wěn)定、供應(yīng)有序、總量可調(diào)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系，增強(qiáng)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)能力。
目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好回升，加上市場(chǎng)容量較大，也在一定程度上承受了資本流入的壓力。為應(yīng)對(duì)資本流入，中國(guó)人民銀行和外匯局一方面加強(qiáng)外匯管理，另一方面主要采取總量對(duì)沖的措施，凍結(jié)外匯流入帶來(lái)的人民幣流動(dòng)性，減少外匯資金流入對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，此外也在研究將資本流入的管理納入宏觀審慎管理的框架。
二、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析
2010年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，運(yùn)行態(tài)勢(shì)總體良好。消費(fèi)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)、固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)改善、對(duì)外貿(mào)易復(fù)蘇較快；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好，工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，居民收入穩(wěn)定增加，物價(jià)漲幅擴(kuò)大。2010年，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)39.8萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)10.3%，增速比上年高1.1百分點(diǎn)；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3.3%，比上年高4.0個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差1831億美元，比上年減少126億美元。
(一)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，投資結(jié)構(gòu)改善，對(duì)外貿(mào)易快速恢復(fù)
城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求保持穩(wěn)定。2010年，城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入19109元，同比增長(zhǎng)11.3%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)7.8%；農(nóng)村居民人均純收入5919元，同比增長(zhǎng)14.9%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)10.9%。第四季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示：居民當(dāng)期收入感受指數(shù)為51.1%，比上季低0.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.6個(gè)百分點(diǎn)，居民投資意愿增強(qiáng)，消費(fèi)意愿穩(wěn)定、儲(chǔ)蓄意愿下降。2010年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額15.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.4%，比上年高2.9個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)際同比增長(zhǎng)14.8%，比上年低2.1個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于商品零售價(jià)格指數(shù)2010年上漲3.1%，而上年為下降1.2%。分城鄉(xiāng)看，城鎮(zhèn)消費(fèi)增速快于鄉(xiāng)村，增速差距基本保持穩(wěn)定。2010年，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額13.4萬(wàn)億元，增長(zhǎng)18.8%，實(shí)際增長(zhǎng)15.6%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額2.1萬(wàn)億元，增長(zhǎng)16.1%，實(shí)際增長(zhǎng)12.1%。
固定資產(chǎn)投資增速總體回落，但第三產(chǎn)業(yè)投資增速較高。2010年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資27.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.8%，比上年回落6.2個(gè)百分點(diǎn)；扣除價(jià)格因素后，實(shí)際增長(zhǎng)19.5%，比上年低14.3個(gè)百分點(diǎn)。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成24.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.5%，比上年低5.9個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資完成3.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.7%，比上年回落7.6個(gè)百分點(diǎn)。在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，分地區(qū)看，東、中、西部地區(qū)城鎮(zhèn)投資分別增長(zhǎng)22.8%、26.9%和26.2%，中部和西部投資增速明顯快于東部；分產(chǎn)業(yè)看，三次產(chǎn)業(yè)投資全年分別增長(zhǎng)18.2%、23.2%和25.6%，第三產(chǎn)業(yè)投資增速明顯高于第一、二產(chǎn)業(yè)。全年城鎮(zhèn)施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資52.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.1%。
企業(yè)投資意愿較強(qiáng)，第四季度企業(yè)固定資產(chǎn)投資、設(shè)備投資和土建投資指數(shù)雖然較上季有所回落，但仍為2008年以來(lái)的次高水平。進(jìn)出口總額較快增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，貿(mào)易順差有所減少。2010年，進(jìn)出口總額29728億美元，同比增長(zhǎng)34.7%，比上年高48.6個(gè)百分點(diǎn)。其中出口15779億美元，同比增長(zhǎng)31.3%，比上年高47.3個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口13948億美元，同比增長(zhǎng)38.7%，比上年高49.9個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)順差1831億美元，比上年減少126億美元。出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善推動(dòng)外貿(mào)持續(xù)復(fù)蘇。2010年，機(jī)電、高新技術(shù)產(chǎn)品出口分別增長(zhǎng)30.9%和30.7%，分別比上年高44.2個(gè)和40.0個(gè)百分點(diǎn)。長(zhǎng)期看，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，美日歐仍是我國(guó)主要出口目的地，但份額呈下降趨勢(shì)，出口多元化格局日益強(qiáng)化。2010年實(shí)際使用外資金額1057.4億美元，增長(zhǎng)17.4%，比上年高20個(gè)百分點(diǎn)。
(二)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，工業(yè)生產(chǎn)較快增長(zhǎng)
2010年，第一產(chǎn)業(yè)增加值4.0萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.3%；第二產(chǎn)業(yè)增加值18.6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)12.2%；第三產(chǎn)業(yè)增加值17.1萬(wàn)億元，增長(zhǎng)9.5%。第一、二、三產(chǎn)業(yè)占GDP比重分別為10.2%、46.8%、43.0%。
第二產(chǎn)業(yè)占GDP比重提高，對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)擴(kuò)大。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好，全年糧食產(chǎn)量再獲豐收。2010年，豬牛羊禽肉產(chǎn)量7780萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.6%，其中豬肉產(chǎn)量5070萬(wàn)噸，增長(zhǎng)3.7%。工業(yè)生產(chǎn)較快增長(zhǎng)，企業(yè)盈利能力穩(wěn)定。2010年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.7%，比上年高4.7個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)產(chǎn)銷銜接狀況良好，全年工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率為97.9%，比上年高0.2個(gè)百分點(diǎn)。
1-11月，企業(yè)稅前銷售利潤(rùn)率為6.22%，比上年高0.76個(gè)百分點(diǎn)。第四季度中國(guó)人民銀行5000戶工業(yè)企業(yè)調(diào)查顯示，企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣指數(shù)連續(xù)七個(gè)季度攀升，達(dá)到71.3%，創(chuàng)2008年一季度以來(lái)的新高。產(chǎn)成品庫(kù)存增多，存貨指數(shù)達(dá)50.3%，比上季高1.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年高2.3個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)盈利能力穩(wěn)定，企業(yè)盈利指數(shù)為61.1%，比上季高0.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年高3.4個(gè)百分點(diǎn)。
(三)價(jià)格上漲壓力較大
2010年我國(guó)價(jià)格漲幅總體上延續(xù)了2009年下半年以來(lái)的回升態(tài)勢(shì)，下半年尤其是第四季度以來(lái)價(jià)格上漲壓力明顯增大。從主要價(jià)格指標(biāo)走勢(shì)看，在食品和居住價(jià)格不斷上漲的推動(dòng)下，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅逐季擴(kuò)大，第四季度以來(lái)，非食品價(jià)格漲幅也有所上升；受基數(shù)效應(yīng)前低后高和國(guó)際大宗商品價(jià)格先漲后跌再漲走勢(shì)的影響，上半年工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅不斷擴(kuò)大，第三季度出現(xiàn)明顯回落，第四季度又有所反彈。
居民消費(fèi)價(jià)格漲幅持續(xù)擴(kuò)大。2010年CPI同比上漲3.3%，比上年高4個(gè)百分點(diǎn)。各季度同比漲幅分別為2.2%、2.9%、3.5%和4.7%。從食品和非食品分類看，食品價(jià)格上漲7.2%，漲幅比上年高6.4個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲1.4%，比上年高2.8個(gè)百分點(diǎn)。從消費(fèi)品和服務(wù)分類看，消費(fèi)品價(jià)格上漲3.7%，比上年高4.3個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)價(jià)格上漲2.0%，比上年高3.1個(gè)百分點(diǎn)。
生產(chǎn)價(jià)格上漲較快。2010年，工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲5.5%，比上年高10.9個(gè)百分點(diǎn)。各季度同比分別上漲5.2%、6.8%、4.5%和5.7%。原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲9.6%，比上年高17.5個(gè)百分點(diǎn)。各季度同比分別上漲9.9%、11.7%、7.7%和9.1%。2010年，中國(guó)人民銀行監(jiān)測(cè)的企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)(CGPI)上漲6.5%，比上年高11.5個(gè)百分點(diǎn)。按商品用途分類看，CGPI中投資品和消費(fèi)品價(jià)格分別上漲6.7%和6.1%；按商品基本分類看，CGPI中農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品、煤油電價(jià)格和加工業(yè)產(chǎn)品同比分別上漲12.4%、13.8%、12.0%和3.8%。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格漲幅高于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格。2010年，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格(指農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者直接出售其產(chǎn)品時(shí)的價(jià)格)上漲10.9%，比上年高13.3個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格全年上漲2.9%，比上年高5.4個(gè)百分點(diǎn)。
進(jìn)口價(jià)格漲幅高于出口價(jià)格漲幅。2010年，進(jìn)口價(jià)格同比上漲13.7%，比上年高27.0個(gè)百分點(diǎn)；各季度分別同比上漲15.6%、18.7%、10.9%和9.8%。出口價(jià)格同比上漲2.4%，比上年高8.4個(gè)百分點(diǎn)；各季度分別同比上漲-3.1%、1.6%、5.1%和5.8%。2010年各季度，紐約商品交易所原油期貨當(dāng)季平均價(jià)格分別環(huán)比上漲3.6%、-1.1%、-2.4%和11.8%，累計(jì)上漲12.0%；倫敦金屬交易所銅現(xiàn)貨當(dāng)季平均價(jià)格分別環(huán)比上漲8.9%、-2.9%、3.0%和19.6%，累計(jì)上漲30.3%；倫敦金屬交易所鋁現(xiàn)貨當(dāng)季平均價(jià)格分別環(huán)比上漲8.1%、-3.4%、-0.2%和12.4%，累計(jì)上漲17.1%。
勞動(dòng)報(bào)酬繼續(xù)較快增長(zhǎng)。前三季度，全國(guó)城鎮(zhèn)單位在崗職工月度平均工資同比增長(zhǎng)14%左右，增速比上半年有所加快。其中，城鎮(zhèn)集體經(jīng)濟(jì)單位增長(zhǎng)快于城鎮(zhèn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)單位和城鎮(zhèn)其他經(jīng)濟(jì)類型單位(不含私營(yíng)企業(yè))。
GDP縮減指數(shù)回升較快。2010年我國(guó)GDP為39.8萬(wàn)億元，增長(zhǎng)10.3%，GDP縮減指數(shù)(按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算的GDP與按固定價(jià)格計(jì)算的GDP的比率)變動(dòng)率為5.8%，比上年高6.4個(gè)百分點(diǎn)，比前三季度提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。
穩(wěn)步推進(jìn)資源性產(chǎn)品價(jià)格改革，啟動(dòng)資源稅改革試點(diǎn)。6月份，醞釀多年的資源稅改革在新疆開(kāi)始試點(diǎn)，將原油、天然氣的資源稅由從量計(jì)征改為從價(jià)計(jì)征，試點(diǎn)稅率為5%。推進(jìn)資源稅改革，有利于進(jìn)一步完善資源性產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制，全面反映資源性產(chǎn)品生產(chǎn)成本和資源稀缺程度，有利于更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，促進(jìn)節(jié)能減排、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。
專欄3：通貨膨脹與貨幣
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣作為一般支付手段，其數(shù)量和流通速度反映了一定時(shí)點(diǎn)具有支付能力的社會(huì)總需求。在供給因素相對(duì)穩(wěn)定的前提下，一定時(shí)點(diǎn)貨幣量的多少大體反映了影響通貨膨脹程度的社會(huì)總需求水平。
從實(shí)踐看，通脹與貨幣的關(guān)系較為復(fù)雜，我國(guó)M2增速超出GDP增速長(zhǎng)期以來(lái)一直存在，在分析我國(guó)歷年積累起來(lái)的貨幣總量規(guī)模對(duì)通脹水平的影響時(shí)，必須考慮各種因素的影響。首先，中長(zhǎng)期內(nèi)由于各國(guó)儲(chǔ)蓄率水平、融資結(jié)構(gòu)、貨幣化進(jìn)程以及供給面等因素的差異，貨幣對(duì)通脹水平的影響程度也有不同。我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率高且以銀行儲(chǔ)蓄為主，融資結(jié)構(gòu)上高度依賴銀行貸款，以及仍處于轉(zhuǎn)軌階段的貨幣化進(jìn)程，這些因素都會(huì)影響實(shí)際的貨幣需求以及貨幣與通脹的對(duì)應(yīng)關(guān)系。其次，短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)周期不同階段上市場(chǎng)主體消費(fèi)和投資意愿存在差異，這些差異會(huì)影響貨幣轉(zhuǎn)化為真實(shí)需求的速度，進(jìn)而影響物價(jià)總水平。三是通脹水平除了與貨幣等需求拉動(dòng)因素有關(guān)外，還與供給沖擊、成本推動(dòng)、勞動(dòng)生產(chǎn)率等供給因素密不可分。在我國(guó)加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和推進(jìn)資源價(jià)格改革的背景下，供給因素對(duì)通脹的影響值得關(guān)注。此外，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)貨幣條件和通脹水平還會(huì)在多方面受到外部沖擊因素的影響�？偟膩�(lái)看，貨幣偏多可能帶來(lái)通脹效應(yīng)，但通脹并不完全由貨幣數(shù)量引起，還會(huì)受到預(yù)期變化、貨幣流通速度、理順資源性產(chǎn)品價(jià)格及其他結(jié)構(gòu)性因素的影響。不能簡(jiǎn)單地將廣義貨幣總量與GDP相比較。例如，1980年到2003年期間我國(guó)M2/GDP持續(xù)上升，從0.36上升到1.64，但并未出現(xiàn)越來(lái)越嚴(yán)重的通脹問(wèn)題，亞洲金融危機(jī)后的幾年甚至還徘徊在通縮邊緣。2003年至2008年我國(guó)M2/GDP從1.64下降至1.51，在此期間卻出現(xiàn)了流動(dòng)性偏多、通脹壓力上升等現(xiàn)象。因此，必須結(jié)合多方面因素科學(xué)分析通脹的影響因素和形成機(jī)理。
2008年9月國(guó)際金融危機(jī)全面爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)受到較為嚴(yán)重的沖擊。在當(dāng)時(shí)的嚴(yán)峻形勢(shì)下，黨中央、國(guó)務(wù)院及時(shí)調(diào)整政策取向，實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，在大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和地方政府信用支持下，貨幣信貸出現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)。總體看，這一時(shí)期貨幣信貸較快增長(zhǎng)對(duì)提振信心、擴(kuò)大內(nèi)需發(fā)揮了關(guān)鍵作用，我國(guó)經(jīng)濟(jì)從2009年一季度同比增長(zhǎng)6.5%較快恢復(fù)到2010年前三季度10%以上的歷史趨勢(shì)水平。與此同時(shí)，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的逐漸回升，價(jià)格總水平也相應(yīng)回升。
具體看本輪物價(jià)上漲，還與以下兩個(gè)因素密不可分。一是外部貨幣條件寬松的影響。國(guó)際金融危機(jī)全面爆發(fā)以來(lái)，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣條件持續(xù)寬松，大量資金涌向增長(zhǎng)較快的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。此外，美元等主要計(jì)價(jià)貨幣總體貶值，加劇國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，2010年，以美元計(jì)價(jià)的我國(guó)進(jìn)口價(jià)格平均上漲13.7%，出口價(jià)格平均上漲2.4%，輸入型通脹壓力進(jìn)一步上升。二是近年來(lái)在勞動(dòng)力成本趨升以及資源價(jià)格改革等因素的推動(dòng)下，影響物價(jià)上升的成本推動(dòng)因素逐漸增強(qiáng)，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等包含人工成本較高的商品價(jià)格出現(xiàn)較快上漲。
從當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期貨幣環(huán)境看，主要經(jīng)濟(jì)體超寬松貨幣政策狀態(tài)短期內(nèi)難有根本改變，國(guó)內(nèi)貨幣存量近年來(lái)增長(zhǎng)較快；從經(jīng)濟(jì)基本面看，支持未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力較強(qiáng)，推動(dòng)價(jià)格上漲的因素較多，通脹預(yù)期上升較快，潛在的價(jià)格上漲等風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。基于此，下一階段貨幣政策應(yīng)按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的總量適度、靈活調(diào)節(jié)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，把控制物價(jià)較快上漲放在宏觀調(diào)控更加突出的位置，充分考慮前期貨幣存量增長(zhǎng)較快的潛在風(fēng)險(xiǎn)和逆周期調(diào)節(jié)需要，把好流動(dòng)性這個(gè)總閘門(mén)，保持合理適度的利率水平，為穩(wěn)定價(jià)格總水平、管理通脹預(yù)期和房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。
(四)財(cái)政收入增速較快，財(cái)政支出增幅回落
2010年，財(cái)政收入(不含債務(wù)收入)大幅提高，全國(guó)財(cái)政收入83080億元，同比增長(zhǎng)21.3%，比上年高9.6個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)財(cái)政支出89575億元，同比增長(zhǎng)17.4%，比上年低4.5個(gè)百分點(diǎn)。收支相抵，收入小于支出6495億元，差額比上年減少1287億元。
從財(cái)政收入結(jié)構(gòu)看，稅收收入73202億元，同比增長(zhǎng)23.0%，比上年高13.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)內(nèi)增值稅同比增長(zhǎng)14.1%，營(yíng)業(yè)稅同比增長(zhǎng)23.8%，國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅同比增長(zhǎng)27.5%。從支出結(jié)構(gòu)看，各項(xiàng)支出中，位居前三位的分別是教育支出12450億元，占13.9%；一般公共服務(wù)支出9353億元，占10.4%；社會(huì)保障和就業(yè)支出9081億元，占10.1%。從增速看，增長(zhǎng)較快的有：住房保障支出同比增長(zhǎng)30.7%、環(huán)境保護(hù)支出同比增長(zhǎng)25.4%、國(guó)債利息支出同比增長(zhǎng)23.7%。
(五)國(guó)際收支繼續(xù)保持“雙順差”格局
2010年前三季度，我國(guó)國(guó)際收支繼續(xù)保持經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目“雙順差”格局，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)。前三季度，經(jīng)常項(xiàng)目順差2039億美元，同比增長(zhǎng)30%；資本和金融項(xiàng)目順差1301億美元，同比增長(zhǎng)2%；國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)增加2860億美元，增長(zhǎng)7%。2010年第三季度，經(jīng)常項(xiàng)目順差1023億美元，按同比口徑計(jì)算(下同)，同比增長(zhǎng)1.0倍。其中，按照國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算，貨物貿(mào)易順差814億美元，服務(wù)貿(mào)易逆差39億美元，收益順差140億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差108億美元。資本和金融項(xiàng)目順差152億美元，同比下降65%，其中，直接投資凈流入246億美元，證券投資凈流入141億美元，其他投資凈流出245億美元。
截至2010年9月末，我國(guó)外債余額為5464.5億美元(不包括香港特區(qū)、澳門(mén)特區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)對(duì)外負(fù)債，下同)，較上年末增長(zhǎng)31.7%。
其中，短期外債(剩余期限)余額為3694.4億美元，占外債余額的67.6%。從債務(wù)構(gòu)成情況看，2010年9月末短期外債(剩余期限)余額中，貿(mào)易信貸占59.5%，貿(mào)易融資(如銀行為進(jìn)出口貿(mào)易提供的信貸支持)占18.7%，二者合計(jì)占短期外債(剩余期限)余額的78.2%，主要與我國(guó)近年來(lái)對(duì)外貿(mào)易的迅猛發(fā)展密切相關(guān)。
(六)行業(yè)分析
工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，增速小幅回落。1-11月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)38828億元，同比增長(zhǎng)49.4%，增速比上年提高41.6個(gè)百分點(diǎn)，比1-8月減緩5.7個(gè)百分點(diǎn)。在39個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，38個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)利潤(rùn)下降。2010年，39個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中有38個(gè)行業(yè)的規(guī)模以上工業(yè)增加值實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，煤電油運(yùn)供求基本平衡。1-11月，全國(guó)煤炭產(chǎn)量30.4億噸，同比增長(zhǎng)15.5%；全社會(huì)貨運(yùn)量289.1億噸，同比增長(zhǎng)14.8%。
2010年，全國(guó)發(fā)電量41413億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)13.3%；原油產(chǎn)量20301萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.9%。
1.房地產(chǎn)行業(yè)
2010年，隨著《國(guó)務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的通知》(國(guó)發(fā)[2010]10號(hào)，以下簡(jiǎn)稱國(guó)發(fā)10號(hào)文)等一系列房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的貫徹落實(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)回穩(wěn)態(tài)勢(shì)，全國(guó)商品房銷售增幅回落，房?jī)r(jià)增幅趨緩，主要金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款增速隨之放慢。
商品房銷售增幅回落。全國(guó)房地產(chǎn)銷售面積和銷售額增幅自2009年年末快速回落，但2010年9月份后增幅略有回升。2010年，全國(guó)商品房銷售面積10.4億平方米，同比增長(zhǎng)10.1%，增幅比前三季度提高1.9個(gè)百分點(diǎn)，但比上年全年回落32個(gè)百分點(diǎn)。2010年，商品房銷售額5.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.3%，增幅比前三季度提高2.4個(gè)百分點(diǎn)，但比上年全年回落57.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，商品住宅的銷售面積和銷售額分別占商品房銷售面積和銷售額的89.2%和83.8%，辦公樓和商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷售增幅大幅超過(guò)商品住宅銷售增幅。
房屋銷售價(jià)格漲幅放緩。2010年年初全國(guó)房?jī)r(jià)漲幅較高，國(guó)發(fā)10號(hào)文出臺(tái)后房?jī)r(jià)漲幅逐步放緩。12月份，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲6.4%，漲幅比年內(nèi)最高的4月份縮小6.4個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.3%，漲幅比年內(nèi)最高的4月份縮小1.1個(gè)百分點(diǎn)。
其中，新建住宅銷售價(jià)格同比上漲7.6%，環(huán)比上漲0.3%；二手住宅銷售價(jià)格同比上漲5.0%，環(huán)比上漲0.5%。
開(kāi)發(fā)投資保持較快增長(zhǎng)。2010年，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額4.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)33.2%，增幅比前三季度回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，但比上年全年提高17.1個(gè)百分點(diǎn)。2010年，全國(guó)房屋新開(kāi)工面積16.38億平方米，同比增長(zhǎng)40.7%，增幅比前三季度回落22.4個(gè)百分點(diǎn)，但比上年全年提高28.2個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)完成土地購(gòu)置面積4.10億平方米，同比增長(zhǎng)28.4%，上年全年則為下降18.9%。
房地產(chǎn)貸款余額增速回落。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化，房地產(chǎn)貸款余額增速自5月份以來(lái)持續(xù)回落。截至2010年年末，全國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款余額9.35萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.5%，增速比9月末低5.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低10.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額8325.8億元，同比增長(zhǎng)24.7%，增速比9月末低11.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低79.5個(gè)百分點(diǎn)；房產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額2.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.0%，增速比9月末高1.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高7.2個(gè)百分點(diǎn)；購(gòu)房貸款余額6.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.7%，增速比9月末低7.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低12.8個(gè)百分點(diǎn)。2010年年末，房地產(chǎn)貸款余額占各項(xiàng)貸款余額的20.5%。從貸款新增量看，2010年全年新增房地產(chǎn)貸款2.0萬(wàn)億元，同比多增170億元。但分月度看，同比多增集中在前五個(gè)月，6月至12月連續(xù)七個(gè)月當(dāng)月新增均為同比少增。12月當(dāng)月新增房地產(chǎn)貸款746億元，同比少增1148億元。
針對(duì)部分城市房?jī)r(jià)上漲過(guò)快的問(wèn)題，根據(jù)1月和4月國(guó)務(wù)院辦公廳先后發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》(國(guó)辦發(fā)[2010]4號(hào))和國(guó)發(fā)10號(hào)文精神，9月下旬，國(guó)土資源部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行等部委相繼印發(fā)房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)調(diào)控政策。其中，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)于9月29日印發(fā)《關(guān)于完善差別化住房信貸政策有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀發(fā)[2010]275號(hào))，對(duì)貸款購(gòu)買(mǎi)商品住房首付款比例、貸款利率執(zhí)行等作出明確的規(guī)定。房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生了一定作用。12月10日至12日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，“要加快推進(jìn)住房保障體系建設(shè)，強(qiáng)化政府責(zé)任，調(diào)動(dòng)社會(huì)各方面力量，加大保障性安居工程建設(shè)力度，加快棚戶區(qū)和農(nóng)村危房改造，大力發(fā)展公共租賃住房，緩解群眾在居住方面遇到的困難，逐步形成符合國(guó)情的保障性住房體系和商品房體系”，著力保障和改善民生。
2.交通運(yùn)輸行業(yè)
交通運(yùn)輸業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，是重要的服務(wù)性行業(yè)，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)和人民生活密切相關(guān)。在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的過(guò)程中，交通運(yùn)輸業(yè)落實(shí)中央應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一攬子計(jì)劃，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)明顯加快。交通運(yùn)輸業(yè)發(fā)展加快，交通運(yùn)輸“瓶頸”得到一定程度的緩解。
交通運(yùn)輸業(yè)投資快速增長(zhǎng)，綜合運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)初步形成。2010年，全國(guó)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)固定資產(chǎn)投資27820億元，同比增長(zhǎng)19.5%；鐵路、道路、城市公共交通、水上和航空運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資同比分別增長(zhǎng)12.5%、20.9%、16.1%、24.4%和46.3%。截至2010年底，全國(guó)公路網(wǎng)總里程達(dá)到398.4萬(wàn)公里，其中高速公路7.4萬(wàn)公里，新增3.3萬(wàn)公里。中國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)總里程預(yù)計(jì)達(dá)到9萬(wàn)公里，鐵路旅客列車(chē)運(yùn)行速度已經(jīng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。沿海港口基本建成煤、油、礦、箱、糧五大專業(yè)化運(yùn)輸系統(tǒng)。民航基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善，初步形成了規(guī)模適當(dāng)、功能完善的機(jī)場(chǎng)體系。
交通運(yùn)輸能力增強(qiáng)，但還存在一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。截止2010年11月，全社會(huì)主要運(yùn)輸方式完成客運(yùn)量27.1億人、旅客周轉(zhuǎn)量2176.5億人公里、貨運(yùn)量27.8億噸和貨物周轉(zhuǎn)量11954.5億噸公里，2005年至2009年年均分別增長(zhǎng)12.7%、9.2%、11.0%和11.1%，客運(yùn)量、貨運(yùn)量、換算周轉(zhuǎn)量、運(yùn)輸密度均居世界第一。但交通運(yùn)輸業(yè)發(fā)展還面臨區(qū)域和城鄉(xiāng)之間發(fā)展差距仍比較大、大中城市間道路通過(guò)能力不足、部分區(qū)域交通擁堵、城市公共交通運(yùn)輸服務(wù)水平和能力亟待提高等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，鐵路、公路、水路、航空等運(yùn)輸方式的有效銜接程度和整體協(xié)作能力需要進(jìn)一步提高。
針對(duì)交通運(yùn)輸業(yè)發(fā)展過(guò)程中存在的矛盾和問(wèn)題，當(dāng)前和今后一段時(shí)期，應(yīng)在保持交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)適度規(guī)模和速度的基礎(chǔ)上，確保國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)在建和續(xù)建項(xiàng)目順利建成并發(fā)揮效益，加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推進(jìn)基本公共服務(wù)均等化。
第五部分貨幣政策趨勢(shì)
一、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望
當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。從國(guó)際環(huán)境看，國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致的急劇動(dòng)蕩逐漸緩解，世界經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)。2010年外需對(duì)GDP增長(zhǎng)已恢復(fù)正向貢獻(xiàn)，較2009年凈出口拖累GDP增長(zhǎng)近4個(gè)百分點(diǎn)有明顯改善。預(yù)計(jì)2011年仍將保持相對(duì)穩(wěn)定的外需環(huán)境。從國(guó)內(nèi)情況看，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)存在較多有利條件。2011年是“十二五”開(kāi)局之年，各地發(fā)展熱情較高，投資動(dòng)力較強(qiáng)，前期出臺(tái)的振興戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快保障房建設(shè)和棚戶區(qū)改造，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資等政策措施和各項(xiàng)區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略正在發(fā)揮作用，加之國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力巨大，消費(fèi)升級(jí)和城鎮(zhèn)化都在發(fā)展過(guò)程中，收入分配改革力度加大，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)步伐加快，總體看經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)能較為充足。
2010年，城鎮(zhèn)新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資19.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.6%，增速處于較高水平。第四季度中國(guó)人民銀行對(duì)企業(yè)家、銀行家和城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，主要指標(biāo)較為平穩(wěn)，總體仍處在較高的水平上。其中居民未來(lái)收入預(yù)期指數(shù)與上季基本持平，就業(yè)預(yù)期指數(shù)略有回落。企業(yè)家市場(chǎng)需求預(yù)期指數(shù)和國(guó)內(nèi)訂單指數(shù)較上季分別提高0.4個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)，出口訂單預(yù)期指數(shù)有所回調(diào)。但也要看到，世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不穩(wěn)定不確定因素仍然較多，全球經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)還不明朗，加之受制于財(cái)政債務(wù)、企業(yè)和家庭去杠桿化等因素影響，復(fù)蘇進(jìn)程仍將艱難曲折。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力加大，資源環(huán)境約束強(qiáng)化，改善民生任務(wù)艱巨，需要進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動(dòng)力。
價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球貨幣條件總體相當(dāng)寬松，主要經(jīng)濟(jì)體將保持寬松貨幣條件刺激經(jīng)濟(jì)的預(yù)期強(qiáng)烈，大量資金向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的新興經(jīng)濟(jì)體流入。在流動(dòng)性充裕的大背景下，隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，容易形成持續(xù)的通脹預(yù)期，富余資金必然尋找各種途徑和出口。同時(shí)，受巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)及勞動(dòng)年齡人口增長(zhǎng)趨緩等因素影響，勞動(dòng)力成本可能趨升，農(nóng)產(chǎn)品、服務(wù)業(yè)等包含人工成本較高的商品價(jià)格上漲壓力加大，此外資源性產(chǎn)品價(jià)格也有待理順。結(jié)構(gòu)性因素與通脹預(yù)期可能相互交織影響，加劇通貨膨脹壓力。中國(guó)人民銀行第四季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示，居民對(duì)物價(jià)滿意度為1999年第四季度以來(lái)的最低，居民未來(lái)物價(jià)預(yù)期指數(shù)升至81.7%，較上季提高了8.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)下季度物價(jià)上漲的居民比例較上季提高了15.2個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)期未來(lái)房?jī)r(jià)上漲的居民占比也較上季再次上升6.8個(gè)百分點(diǎn)。
二、下一階段主要政策思路
下一階段，中國(guó)人民銀行將全面貫徹黨的十七屆五中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，以科學(xué)發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，按照總體穩(wěn)健、調(diào)節(jié)有度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，增強(qiáng)政策的針對(duì)性、靈活性和有效性，更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置，維護(hù)金融體系安全穩(wěn)健運(yùn)行，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。隨著直接融資比重的不斷提高，貸款在社會(huì)融資總量中的占比逐漸下降，在宏觀調(diào)控中需更加注重貨幣總量的預(yù)期引導(dǎo)作用，更加注重從社會(huì)融資總量的角度來(lái)衡量金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度，要保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，強(qiáng)化市場(chǎng)配置資源功能，進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。2011年，廣義貨幣供應(yīng)量M2初步預(yù)期增長(zhǎng)16%左右。
專欄4：正確認(rèn)識(shí)穩(wěn)健的貨幣政策
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定2011年實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，宏觀政策導(dǎo)向發(fā)生了一個(gè)重要變化。上一輪我國(guó)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策是從1998年開(kāi)始的，當(dāng)時(shí)是為了應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)的沖擊和克服國(guó)內(nèi)的通貨緊縮趨勢(shì)，從之前從緊的貨幣政策轉(zhuǎn)而實(shí)行更為寬松的貨幣政策。此后穩(wěn)健的貨幣政策一直延用到2007年，其含義更加豐富，既包括防止通貨緊縮，也包括防止通貨膨脹�；蛘哒f(shuō)，在防范金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，保持貨幣供應(yīng)量適度增長(zhǎng)，支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展。這十年的穩(wěn)健貨幣政策大體可分為兩個(gè)階段，1998-2002年主要是防止通貨緊縮，2003-2007年主要是防止通貨膨脹。穩(wěn)健的貨幣政策比較有靈活性，有助于更加積極妥善地處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹三者之間的關(guān)系。
2011年貨幣政策是從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，這也是我國(guó)在當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)大環(huán)境下的正確選擇。當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)極端動(dòng)蕩狀態(tài)已經(jīng)有所緩和，雖然發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇較為緩慢且仍然不夠穩(wěn)定，但總體上外需形勢(shì)有一些改善，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭進(jìn)一步鞏固，完全可以通過(guò)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。貨幣政策回歸穩(wěn)健有利于加強(qiáng)通脹預(yù)期管理，防范資產(chǎn)價(jià)格泡沫。當(dāng)前內(nèi)外部流動(dòng)性較為充裕，通脹預(yù)期較強(qiáng)，通脹壓力較大，需要通過(guò)貨幣政策回歸穩(wěn)健，控制物價(jià)過(guò)快上漲的貨幣條件，彰顯把穩(wěn)定物價(jià)總水平放在更加突出位置、治理通脹的決心。貨幣政策及時(shí)回歸穩(wěn)健更有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，有助于銀行調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，有保有壓有扶有控，合理引導(dǎo)投資和消費(fèi)行為，為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高資源配置效率提供平穩(wěn)適度的貨幣環(huán)境。穩(wěn)健的貨幣政策還有利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，合理把握信貸投放力度、投向和節(jié)奏，控制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，避免銀行體系風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積累，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，提升風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，提高金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。
要正確把握當(dāng)前實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵。首先，要控制好貨幣總量。貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健意味著以M2為代表的貨幣供應(yīng)總量增長(zhǎng)應(yīng)低于適度寬松時(shí)期，降至以往穩(wěn)健貨幣政策階段的一般水平。只有貨幣供給總量回歸常態(tài)，才能實(shí)現(xiàn)中央提出的把好流動(dòng)性總閘門(mén)的要求。其次，要保持社會(huì)融資總量及貸款總量合理適度增長(zhǎng)。近年來(lái)，我國(guó)金融結(jié)構(gòu)多元化趨勢(shì)明顯，金融市場(chǎng)向廣度和深度發(fā)展，直接融資比例明顯提高，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)也對(duì)貸款表現(xiàn)出較大的替代作用。要更加重視從社會(huì)融資總量的角度來(lái)衡量金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，除人民幣貸款外，還包括企業(yè)發(fā)行債券和股票籌資、信托貸款、委托貸款等。
社會(huì)融資總量調(diào)控應(yīng)按滿足經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的正常需要掌握。銀行信貸作為社會(huì)融資總量的一個(gè)重要組成部分，也要與實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要目標(biāo)相吻合，特別要考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和通脹控制目標(biāo)，從反危機(jī)特殊時(shí)期的非常態(tài)應(yīng)對(duì)，轉(zhuǎn)向適度的增長(zhǎng)。第三，要繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，嚴(yán)格控制對(duì)“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大局，為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展提供支持。第四，要有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。高度重視和防范經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展中存在的流動(dòng)性寬松、信貸投放較大等可能積累的順周期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。
為落實(shí)穩(wěn)健貨幣政策要求，下一階段，人民銀行要繼續(xù)運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等價(jià)格和數(shù)量工具，同時(shí)進(jìn)一步完善貨幣政策工具，按照中央關(guān)于加快構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架的要求，把貨幣信貸和流動(dòng)性管理的總量調(diào)節(jié)與健全宏觀審慎政策框架結(jié)合起來(lái)，運(yùn)用差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整，配合常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮作用。
一是繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，保持貨幣信貸適度增長(zhǎng)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和外匯流動(dòng)的變化情況，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度，把好流動(dòng)性總閘門(mén)，促進(jìn)貨幣信貸適度增長(zhǎng)。加強(qiáng)對(duì)社會(huì)融資總量的監(jiān)測(cè)與調(diào)節(jié)，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏。在滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展合理資金需求的同時(shí)，保持有利于價(jià)格總水平基本穩(wěn)定的適宜貨幣條件。
二是加快構(gòu)建宏觀審慎政策框架，配合常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮合力。按照中央關(guān)于構(gòu)建逆周期金融宏觀審慎管理制度框架的要求，把貨幣信貸和流動(dòng)性管理的總量調(diào)節(jié)與強(qiáng)化宏觀審慎管理結(jié)合起來(lái)，實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施。這一措施基于銀行信貸增長(zhǎng)偏離國(guó)民經(jīng)濟(jì)所需適度水平的程度，同時(shí)考慮各金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性程度和穩(wěn)健性狀況，重在引導(dǎo)并激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)自我保持穩(wěn)健和調(diào)整信貸投放，是一種具有正向激勵(lì)作用的有彈性的機(jī)制，有利于提高調(diào)控的針對(duì)性和有效性，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，促進(jìn)信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，提升金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。
三是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)把握好貸款投放進(jìn)度和節(jié)奏，按照“有扶有控”的信貸政策要求，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、科技自主創(chuàng)新等的金融支持，嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款，支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展。引導(dǎo)更多的資金投向“三農(nóng)”和中小企業(yè)，做好就業(yè)、助學(xué)、扶貧等金融服務(wù)。發(fā)展消費(fèi)信貸，支持?jǐn)U大內(nèi)需。繼續(xù)做好促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的金融支持。密切關(guān)注地方政府融資平臺(tái)債務(wù)存量和增量的變化情況，加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提示。落實(shí)差別化住房信貸政策，推動(dòng)房地產(chǎn)金融健康發(fā)展。
四是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革和人民幣匯率形成機(jī)制改革。進(jìn)一步發(fā)揮利率杠桿在調(diào)節(jié)總需求、管理通脹預(yù)期中的作用。繼續(xù)培育貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，提升金融機(jī)構(gòu)定價(jià)能力，根據(jù)“十二五”規(guī)劃總體要求和基礎(chǔ)條件，通過(guò)選擇具有硬約束的金融機(jī)構(gòu)、逐步放開(kāi)替代性金融產(chǎn)品價(jià)格等途徑有計(jì)劃、有步驟的推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，增強(qiáng)匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。加快發(fā)展外匯市場(chǎng)，推動(dòng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具創(chuàng)新。擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道。繼續(xù)深化外匯管理體制改革。嚴(yán)厲打擊'熱錢(qián)’等違法違規(guī)資金流入，密切監(jiān)測(cè)跨境資金流動(dòng)，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)。加快推進(jìn)進(jìn)出口核銷制度等貿(mào)易便利化改革，穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目管理改革。進(jìn)一步完善外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)保值增值。改進(jìn)管理方式，探索外匯主體監(jiān)管、數(shù)據(jù)和系統(tǒng)整合以及非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管等，提升外匯管理有效性。
五是繼續(xù)推動(dòng)金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新，保持金融市場(chǎng)健康發(fā)展。充分發(fā)揮金融市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，進(jìn)一步擴(kuò)大直接融資渠道，以產(chǎn)品創(chuàng)新為主推手，推動(dòng)金融市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。不斷完善金融市場(chǎng)制度和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。穩(wěn)步擴(kuò)大在境內(nèi)發(fā)債的境外主體范圍，積極、穩(wěn)妥地推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。
六是繼續(xù)深化金融企業(yè)改革，加快建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度，完善金融服務(wù)組織體系。繼續(xù)深化大型商業(yè)銀行改革，持續(xù)改進(jìn)金融服務(wù)方式，不斷提高金融服務(wù)品質(zhì)，切實(shí)履行大型商業(yè)銀行的社會(huì)責(zé)任。穩(wěn)步推進(jìn)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革，全面改進(jìn)“三農(nóng)”金融服務(wù)。繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行商業(yè)化轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)。加快推進(jìn)中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司改革。
此外，要進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)配合，著力推動(dòng)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。繼續(xù)推進(jìn)財(cái)稅體制改革，進(jìn)一步放松投融資管制，改善收入分配結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力，增加居民可支配收入。進(jìn)一步完善市場(chǎng)機(jī)制，更加充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。(中國(guó)人民銀行) |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】m.szycnet.cn |
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