央行14日發(fā)布的《2011年中國金融穩(wěn)定報告》中指出，當前我國面臨通貨膨脹壓力上升的風險。這與5月份CPI同比增速達5.5%的高位不謀而合。央行指出，貨幣政策要把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置，同時進一步落實好差別準備金動態(tài)調整措施，為穩(wěn)定價格總水平、管理通貨膨脹預期和房地產市場調控創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。
報告指出，當前導致通脹壓力較大的原因比較復雜，周期性因素和結構性因素交織。第一個原因，美國等主要發(fā)達經濟體持續(xù)實施極度寬松的貨幣政策，全球范圍內貨幣條件寬松，一方面加劇了國內的通貨膨脹預期，另一方面國際大宗商品價格的持續(xù)上升也加劇了我國輸入型通貨膨脹壓力。
第二個原因就是較大貨幣存量的滯后影響可能逐步顯現。
此外，還有災害性氣候等因素造成的農產品價格結構性上漲、人口紅利變化、資源性產品價格也有待理順等因素。
此前，一直有聲音質疑，過去的兩年貨幣信貸增長較快，央行貨幣超發(fā)導致通脹。
報告澄清，貨幣與經濟之間的適宜關系不是簡單的一一對應關系，以我國M2絕對量多、M2/GDP較高得出貨幣超發(fā)的結論并不準確。
一般而言，間接融資比重高，銀行融資占比大，一國貨幣總量相對就會比較多，因為銀行資產擴張(如發(fā)放貸款、購買債券和外匯等)會派生存款，增加全社會貨幣供給。直接融資(如發(fā)行股票、債券等)只涉及貨幣在不同經濟主體之間的轉移和交換，貨幣總量并不發(fā)生變化。研究表明，以間接融資為主的國家，M2/GDP比重普遍高于以直接融資為主的國家。
此外，M2增速超出名義GDP增速還與一國的經濟發(fā)展階段、貨幣化進程、儲蓄率、市場結構、貨幣統(tǒng)計口徑等諸多因素有關。
央行坦言，我國M2增速超出名義GDP增速的現象長期存在。2003年后，我國M2/GDP總體呈現下降態(tài)勢，但是近兩年為應對國際金融危機，實施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，該比率有所反彈。(上海證券報) |
