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抑制地產(chǎn)泡沫不宜“時(shí)間換空間”
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http://m.szycnet.cn 發(fā)表日期：2010-12-10 14:50:30
蘭格鋼鐵 |
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于12月10日召開(kāi)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這次會(huì)議最重要的議題將包括管理通脹預(yù)期、房地產(chǎn)調(diào)控等熱點(diǎn)。此前，中央政治局會(huì)議已經(jīng)更改了貨幣政策基調(diào)，從“寬松”變?yōu)椤胺�(wěn)健”，高度關(guān)注通脹問(wèn)題，信貸收縮成為必然。對(duì)于另外一個(gè)棘手的房地產(chǎn)泡沫問(wèn)題，雖然政府不斷出臺(tái)和升級(jí)嚴(yán)厲的調(diào)控政策，但收效甚微，全國(guó)大范圍內(nèi)的整體房?jī)r(jià)還在繼續(xù)上漲。
毫無(wú)疑問(wèn)，下一步如何調(diào)控房?jī)r(jià)對(duì)于中央工作會(huì)議來(lái)說(shuō)是個(gè)考驗(yàn)。最近，一些地方政府試圖通過(guò)引入新的地價(jià)競(jìng)拍方法來(lái)降低“地王”誕生的概率，例如降低競(jìng)拍價(jià)格在獲取最終地權(quán)的比重，引入綜合規(guī)劃內(nèi)容的招標(biāo)機(jī)制和設(shè)置產(chǎn)業(yè)鼓勵(lì)等相關(guān)差別性對(duì)待的出讓條款，通過(guò)政府的干預(yù)之手，讓地價(jià)變得不那么“燙手”和“刺眼”。
這種做法煞費(fèi)苦心、避重就輕。地價(jià)競(jìng)拍原本就應(yīng)當(dāng)“價(jià)高者得”，“地王”的誕生往往顯示的是過(guò)剩資金的量級(jí)，它的根源是寬松性的貨幣政策，它在某種程度上也是衡量資產(chǎn)泡沫狀態(tài)的指標(biāo)。
因?yàn)榈禺a(chǎn)泡沫的影響并不僅僅是居民買(mǎi)不起住房、就改為租房這樣簡(jiǎn)單，它導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)并非由于某些人選擇租房而消失了。地產(chǎn)泡沫對(duì)消費(fèi)品原材料成本和人力成本的上漲拉動(dòng)作用，地產(chǎn)泡沫引導(dǎo)國(guó)民和金融機(jī)構(gòu)陷入債務(wù)危機(jī)的能力，仍然頑強(qiáng)存在。而由投資性資金拉動(dòng)支持的地產(chǎn)泡沫，其泡沫期越長(zhǎng)，捆綁其它群體和資金陷入泡沫、做大風(fēng)險(xiǎn)的程度就越深。持續(xù)的寬松貨幣供應(yīng)能夠推后風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的時(shí)間，但是也讓風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后的危機(jī)救援更顯脆弱無(wú)力，這在日本、美國(guó)、愛(ài)爾蘭的地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難中，一再被重復(fù)證明。
2003年以來(lái)至今的中國(guó)貨幣超發(fā)現(xiàn)象，是中國(guó)式的“格林斯潘擴(kuò)張”。即使到現(xiàn)在，即使中央表達(dá)寬松貨幣政策結(jié)束，但是地產(chǎn)投機(jī)資金仍然相信，中國(guó)政府的貨幣收縮不會(huì)是立即的，中國(guó)會(huì)容忍更長(zhǎng)、更深的地產(chǎn)泡沫期。因?yàn)榉康禺a(chǎn)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)有著支柱般的作用，即使要抑制房地產(chǎn)泡沫，也是一個(gè)緩慢的過(guò)程，需要“時(shí)間換空間”。
要維持一個(gè)長(zhǎng)期性地產(chǎn)泡沫的條件，是長(zhǎng)期性的過(guò)度寬松貨幣供應(yīng)。這就意味著，容忍地產(chǎn)泡沫的同時(shí)，必然引發(fā)普遍性的、持續(xù)的商品通脹。而只要公共政策必須要開(kāi)始應(yīng)對(duì)普遍性的商品通脹，收縮過(guò)度寬松的貨幣，地產(chǎn)泡沫就喪失了維持能力。這是個(gè)無(wú)法逃避的二元對(duì)立選擇。那種仍然認(rèn)為持續(xù)超發(fā)的貨幣，可以帶動(dòng)普遍收入增長(zhǎng)，從而提高住房購(gòu)買(mǎi)力、消化泡沫風(fēng)險(xiǎn)和通脹給穩(wěn)定帶來(lái)的壓力的意見(jiàn)，不但對(duì)全球其他國(guó)家的失敗經(jīng)驗(yàn)?zāi)暬蛘邿o(wú)知，更無(wú)視漠視中國(guó)收入分配過(guò)程中的制度性缺陷。
由于多年的貨幣超發(fā)，導(dǎo)致貨幣基數(shù)已經(jīng)過(guò)大，所以即便未來(lái)是一個(gè)看似中性的比例，也仍然是較為寬松的貨幣政策。經(jīng)濟(jì)拯救鋪開(kāi)的攤子導(dǎo)致信貸增量短期內(nèi)不會(huì)降低太多，中國(guó)未來(lái)年信貸額不會(huì)少于5萬(wàn)億。中國(guó)要用比較長(zhǎng)的時(shí)期才能消除“格林斯潘式”貨幣擴(kuò)張影響。對(duì)于現(xiàn)存的貨幣政策工具，無(wú)論是選擇大幅度升值還是選擇實(shí)質(zhì)性加息、改變負(fù)利率，都將是防止資產(chǎn)泡沫和過(guò)剩產(chǎn)能積聚的可行手段。但關(guān)鍵問(wèn)題在于，政策層愿意用到什么樣的程度，才能真正體現(xiàn)對(duì)泡沫的抑制、擺脫對(duì)GDP增長(zhǎng)率熱衷以及提高對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。 |
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