一、十二月份鋼材期貨市場(chǎng)回顧

    螺紋鋼主力1105合約12月初迎來(lái)了一波低量上漲行情，但是下旬以后，隨著庫(kù)存的回升，4800元上方鋼廠套保動(dòng)能充足加大了空頭籌碼，1105合約便很快向現(xiàn)貨價(jià)格回歸。特別是下旬以來(lái)，遠(yuǎn)月合約不僅走勢(shì)偏弱，而且對(duì)近月明顯貼水。12月31日RB1101合約尾盤(pán)瘋狂拉漲，并最終報(bào)收5130，同時(shí)錄得10.97%的月漲幅。但后期宏觀調(diào)控政策效果和鐵礦石市場(chǎng)變化的不確定性使得遠(yuǎn)月合約反應(yīng)遲緩，RB1105在近月的帶動(dòng)下以四連陽(yáng)收關(guān)2010。

1、線(xiàn)材

    12月份，線(xiàn)材主力合約的走勢(shì)更加平淡，資金在此投機(jī)的力度極小，大部分的單子屬于準(zhǔn)備交割的單子，所以盤(pán)中價(jià)格也變化不大，但該品種受螺紋的影響較大，所以螺紋的漲跌對(duì)于它有重要的意義，圖中可以看出，期現(xiàn)價(jià)格總體方向一致。（詳見(jiàn)圖18-1）。

圖18-1  線(xiàn)材價(jià)格走勢(shì)圖

2、螺紋鋼

    12月份，螺紋期現(xiàn)價(jià)格均經(jīng)歷一個(gè)震蕩上漲的過(guò)程，但期貨價(jià)格的力度相較于現(xiàn)貨價(jià)格有所增大，由于資金方面的因素導(dǎo)致。期貨向上的跡象明顯而現(xiàn)貨走勢(shì)較為平緩，兩者的基差逐步縮小，為后市期貨價(jià)格的上漲奠定了一定的基礎(chǔ)（詳見(jiàn)圖18-2）。

圖18-2  螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)圖

二、鋼材期貨技術(shù)分析

1、線(xiàn)材

    從K線(xiàn)圖{日線(xiàn)圖}來(lái)看，線(xiàn)材Wb1105合約明顯的走入了一個(gè)橫盤(pán)的整理平臺(tái)并且走的較為混亂，但震蕩上行的態(tài)勢(shì)不改，可以看出良性的上行渠道依舊保持，但上方的壓力也較為顯著，這為線(xiàn)材上行帶來(lái)了不利的條件（詳見(jiàn)圖18-3）。

圖18-3  線(xiàn)材1105合約日K線(xiàn)圖

2、螺紋

    12份的螺紋主力合約為1105，月總持倉(cāng)量為56.8萬(wàn)手，月減倉(cāng)67778手，可以看出目前的持倉(cāng)相較于前兩個(gè)月在逐步的縮小，一部分原因因?yàn)槟甑仔刨J收緊，資金流動(dòng)性減弱，另一部分原因也是因?yàn)槟壳皟r(jià)格處于一個(gè)高位，資金在此位置存在了分歧，一部分選擇減倉(cāng)出局的做法。從形態(tài)上看，螺紋震蕩走高底部?jī)r(jià)格一步步抬升較為明顯，且價(jià)格已經(jīng)靠近平行線(xiàn)上升通道的上沿，一旦上破，上方的空間將再次被打開(kāi)，但此處也給價(jià)格形成了較大的壓制，不排除有回調(diào)的可能（詳見(jiàn)圖18-4）。

圖18-4  螺紋1105合約日K線(xiàn)圖

三、鋼材期貨基本面分析

1、保障性住房為未來(lái)主要增長(zhǎng)點(diǎn)

    從國(guó)內(nèi)2010年粗鋼下游需求分布來(lái)看，較2009年出現(xiàn)了一定的變化，汽車(chē)用鋼出現(xiàn)了較大幅度的增加，基建投資需求則出現(xiàn)了一定幅度的萎縮，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然是國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)最大的行業(yè)。

    住建部在2010年年底宣布，2011年全國(guó)保障性安居工程住房建設(shè)規(guī)模將達(dá)到1000萬(wàn)套，相比2010年的580萬(wàn)套，增長(zhǎng)72.4%。而計(jì)劃新增的420萬(wàn)套住房中，公共租賃房將占主要部分。根據(jù)1000萬(wàn)套保障性住房估算，如果每套面積在60平米左右，將拉動(dòng)螺紋鋼新增需求近1000萬(wàn)噸，在供給本來(lái)就增速放緩的情況下，明年國(guó)內(nèi)螺紋鋼總體供需將保持平衡，甚至偏緊。

2、11月鐵礦石進(jìn)口大幅增加

    1-11月份國(guó)內(nèi)鐵礦石的產(chǎn)量為97247萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23%，如果以日均291萬(wàn)噸計(jì)算，則全年鐵礦石產(chǎn)量為106215萬(wàn)噸，將較去年8807.1萬(wàn)噸，增長(zhǎng)21%。

前11個(gè)月國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量為54356萬(wàn)噸，如果以30%的品質(zhì)結(jié)算，97247萬(wàn)噸的國(guó)產(chǎn)原礦折合為29174萬(wàn)噸的生鐵，占到總產(chǎn)量的53.6%.，也就是鐵礦石的對(duì)外依存度為46..4%，這較去年有較大的降幅。

    對(duì)外依存度的的下降還反映在進(jìn)口鐵礦石的下降上，截止11月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口鐵礦石56060萬(wàn)噸，而去年同期是56586萬(wàn)噸。（詳見(jiàn)圖18-5）

圖18-5  國(guó)內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量與產(chǎn)量對(duì)照?qǐng)D

3、11月鋼材進(jìn)口量繼續(xù)回落，出口止跌回升

11月鋼材凈出口環(huán)比下降13%至145萬(wàn)噸。11月中國(guó)鋼材出口量環(huán)比攀升2%、同比攀升2%至291萬(wàn)噸，2010年前11個(gè)月的總出口量因此達(dá)到了3970萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)87%。與此同時(shí)，進(jìn)口環(huán)比升21%、同比升7%至138萬(wàn)噸，2010年前11個(gè)月的總進(jìn)口達(dá)到1500萬(wàn)噸(同比下降7%)。11月的鋼材凈出口量為145萬(wàn)噸，環(huán)比下降13%，但同比增長(zhǎng)13%。

鋼材進(jìn)出口滯后于整體進(jìn)出口，政策不再提供支持。11月中國(guó)的總出口額環(huán)比增長(zhǎng)13%、同比增長(zhǎng)35%至1533億美元，而總進(jìn)口額環(huán)比增長(zhǎng)20%、同比增長(zhǎng)38%至1304億美元。二者均呈現(xiàn)出比鋼材更強(qiáng)勁的復(fù)蘇趨勢(shì)。我們認(rèn)為這反映出政府不鼓勵(lì)鋼材出口的立場(chǎng)，以及在成本基礎(chǔ)不斷攀升的情況下，國(guó)內(nèi)鋼廠的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正在喪失，而中國(guó)的自給率繼續(xù)提高（詳見(jiàn)圖18-6）

圖18-6  鋼材進(jìn)出口量統(tǒng)計(jì)表

4、鋼貿(mào)企業(yè)順利去庫(kù)存利多鋼價(jià)

目前很多大型建筑鋼材貿(mào)易商庫(kù)存水平不足萬(wàn)噸，較之往年幾萬(wàn)噸庫(kù)存凸顯尷尬。一方面，對(duì)冬季建筑鋼材需求淡季心存疑慮，不敢高位接貨建立庫(kù)存；另一方面，需求的持續(xù)放大又使庫(kù)存快速下降，無(wú)法建立起理想的庫(kù)存水平。很多大型貿(mào)易商冬儲(chǔ)仍未按計(jì)劃啟動(dòng)，這也給鋼價(jià)提供了強(qiáng)勁支撐，在明年諸多看多預(yù)期作用下，鋼價(jià)如有一定幅度回落，將激起較多貿(mào)易商建立庫(kù)存的積極性。同時(shí)，貼水的遠(yuǎn)月價(jià)格也成為貿(mào)易商建立虛擬庫(kù)存的良好機(jī)會(huì)。調(diào)研結(jié)果為大多數(shù)貿(mào)易商認(rèn)為年前鋼價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)仍存，但如果該風(fēng)險(xiǎn)能夠釋放，則將跌出建庫(kù)良機(jī)。（詳見(jiàn)圖18-7）。

圖18-7  線(xiàn)材和螺紋鋼庫(kù)存量

結(jié)論：螺紋鋼期貨自2009年3月底上市以來(lái)一直保持其自身運(yùn)行特點(diǎn)，其中遠(yuǎn)月合約高升水一度成為常態(tài)，2010年國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨螺紋鋼價(jià)格總體震蕩上行，但期價(jià)卻經(jīng)歷了2次大幅下跌，并且交易過(guò)程中投資者往往發(fā)現(xiàn)做多難、做空易。在現(xiàn)貨跌幅不大的情況下，期價(jià)往往跌幅超過(guò)現(xiàn)貨；而在現(xiàn)貨價(jià)格緩慢上漲時(shí)，期價(jià)又往往上漲乏力。其中最大原因就在于螺紋鋼長(zhǎng)期遠(yuǎn)月高升水，遏制了多頭獲利的可能性與空間，但目前螺紋鋼期貨價(jià)格呈遠(yuǎn)月貼水結(jié)構(gòu)，去除了多頭一塊心病，只要現(xiàn)貨能漲，期貨漲幅基本不會(huì)小于現(xiàn)貨，如現(xiàn)貨暴跌，將利空預(yù)期釋放后，期價(jià)也未必會(huì)低于現(xiàn)貨。

    如鋼價(jià)春節(jié)前完成淡季下跌，將為明年上漲做好準(zhǔn)備。根據(jù)現(xiàn)貨螺紋鋼價(jià)格來(lái)分析，上半年成本將上移至4500-4600元/噸，加之供需關(guān)系大幅改善，流動(dòng)性依舊充裕等因素，現(xiàn)貨鋼價(jià)將運(yùn)行在4500-5600元/噸之間，如鋼價(jià)回調(diào)至4600元/噸附近，將出現(xiàn)較為理想的多頭中線(xiàn)介入機(jī)會(huì)。