2011年1月24日，中遠航運股份有限公司公告:公司于2007年10月30日投資建造的2艘50000噸半潛船中的“祥云口”輪于2011年1月20日正式接船并投入營運。
“祥云口”輪總長216.7米，型寬43米，可下潛吃水26米，載重量50000噸，續(xù)航力達18000海里，其中裝貨甲板達到178米、寬43米，承載最大單件貨物重量可達48000噸，可承運目前世界上90%以上的石油鉆井平臺及大型海洋工程產(chǎn)品，是目前世界上能夠承運單件貨物重量的最大、設(shè)備最先進的船舶之一，該船配置有雙獨立機艙、雙動力推進系統(tǒng)，可最大限度確保船貨安全，滿足大型海上石油鉆井平臺等超大型貨物運輸?shù)奶厥庑枨蟆?br>
公司在半潛船市場的寡頭壟斷地位將進一步鞏固
①目前，世界半潛船市場以荷蘭的DOCKWISE和中遠航運成寡頭壟斷格局，前者擁有或控制半潛船船隊規(guī)模約20艘，其中有9艘主營鉆井平臺和橋吊運輸，與公司構(gòu)成直接競爭關(guān)系，但其船齡偏老，約20歲，且目前尚無新增訂單。公司的競爭優(yōu)勢在于船隊的年齡較年輕，這次交付將提升公司在半潛船市場的運輸能力和地位。②半潛船市場成為公司未來主攻方向之一。根據(jù)船隊發(fā)展規(guī)劃，公司將跟隨高端制造業(yè)升級的步伐，將半潛船市場作為重點發(fā)展領(lǐng)域之一。目前還有一艘5萬噸級半潛船在建，預(yù)計隨著船舶的交付，公司在半潛船市場的地位將進一步鞏固。
公司盈利能力將隨著半潛船市場的穩(wěn)步走高而進一步增強
①半潛船市場有望穩(wěn)步走高。半潛船市場具有資金和技術(shù)雙重高壁壘的特點，市場參與者少，對市場的控制力極強，期租水平波動性較弱。我們預(yù)計隨著全球經(jīng)濟經(jīng)濟復(fù)蘇進程的日趨穩(wěn)定，以及高端制造業(yè)在全球重新布局的契機，未來半潛船期租水平有望維持高位。②半潛船業(yè)務(wù)將使公司未來的盈利能力進一步增強。從毛利率水平看，半潛船毛利率高且穩(wěn)定，約為50%，而其他船型較低且波動大。根據(jù)公司船隊發(fā)展規(guī)劃，未來計劃逐步淘汰低毛利的雜貨船等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，大力發(fā)展高毛利的半潛船和重吊船。伴隨著公司船隊結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化，公司的綜合毛利率水平也將進一步提高，夯實盈利能力基礎(chǔ)。
投資建議：“強烈推薦”評級
2011-2012年的營業(yè)收入預(yù)計分別為52.87、60.58億，EPS預(yù)計分別為0.41、0.56元。給予25倍PE，目標(biāo)價格為10.25元，“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：
需求增速低于預(yù)期;船舶交付超預(yù)期。(來源：中投證券) |
